正文共1838字，预计阅读5分钟
﹀
﹀
﹀
今日复盘与热点聚焦：
就近期市场关注的一些问题，我们来看看各家策略团的看法。
民生证券：市场只是回到正轨，不用过度惊慌
民生证券指出，股票市场偏离基本面的交易已经持续了较长时间，背后其实是投资者回避短期基本面问题、定价更为远期且短期不可证伪的成长与主题，但这种偏离终有边界。例如未来成长与主题炒作面临宏观风险、估值风险和交易拥挤等阻碍；“特朗普交易”也存在短期现实与长期叙事的摇摆。市场出现调整意味着过去的结构并不能真正带来市场持续走强，但这并不是对市场悲观的理由，低估值的蓝筹股并不存在上述问题，且得到了政策的真正呵护，有望成为市场的压舱石。
建议关注：第一，在国内经济活动企稳且“特朗普交易”回摆过程中，继续看好能源（原油、煤炭）、有色（铜、铝、黄金）。第二，化债主线下，金融板块的机遇仍然值得重视（银行、保险），同时TO-G端应收账款较多的建筑板块也值得关注。第三，关注红利资产的回归：公路、铁路、港口、电力。第四，贸易条件存在回旋余地，且受益于中国企业出海的资本品值得关注（机械设备、通用设备、专用设备、运输设备）。
——节选自2024.11.24《民生证券A股策略周报：不用惊慌》
东吴证券：本轮调整的特征、形成原因与年末更看好的大盘股
东吴证券认为，从结构上看，本轮调整具有以下特征：1）“杠铃两端”的大盘和微盘相对占优，中小盘明显承压；2）双创板块表现较弱，红利风格防御属性突出；3）从行业来看，银行、石油石化、煤炭等红利/顺周期蓝筹板块表现坚挺。其形成原因可能包括：1）A股与汇率、港股、商品，以及A股内部大小盘的背离；2）当前处在政策预期空窗期，主线未明；3）外部扰动加剧，市场风险偏好回落。
具体风格上，东吴证券年末看好大盘股，认为中长期市场交易主线或仍在科技成长。
关于前者：历次经济周期拐点前后，由于投资者对政策的关注度明显提升，年末市场交易趋向围绕政策预期展开。接下来的重要观察窗口是年底的中央经济工作会议以及明年的两会，在此期间，市场逻辑或沿着“预期政策拐点——预期斜率过高——预期斜率向下修复——预期斜率向上空间重新打开”的逻辑演绎，顺周期风格有望迎来阶段性的配置机会。
关于后者：从产业政策视角看，科技创新在全会《决定》的战略位置明显升级，科技创新的定位由“驱动发展新引擎”升级为“中国式现代化的基础性和战略性支撑”，科创由发展的辅助角色向核心角色转变；从科技周期视角看，电子等板块自身供需及库存周期处于上行区间，同时“大国安全”对国内科技产业提出增量需求，叠加科技产业浪潮中我国往往在制造及应用端的展现出“后劲”，A股科技公司有望明显受益；从美元周期视角看，趋松的金融条件有利于全球制造业需求和生产补库活动，我国制造业量价与盈利水平有望迎来改善。
——节选自2024.11.24《东吴证券策略周评：从本轮调整结构看年末策略和行业配置》
申万宏源：回归震荡市思维
申万宏源认为，市场已从只反映国内政策单边影响，转向考虑特朗普交易vs.国内政策对冲的相对力量。主要矛盾转换，市场风险偏好可能走弱。该情况下，市场余温向小盘成长风格聚焦。但赚钱效应的扩散有边界，交易性资金更要顺势而为。小盘成长本身可能反复有机会，但带动市场的效果本就不持续。调整后可以回归震荡市思维。后续中央经济工作会议前的时间窗口，顺周期资产借政策预期修复或成为基本盘，高弹性的方向可能仍是小盘成长主题。
中期结构推荐方向不变：新能源（供给压力缓和进程快）、科创（25年创投市场拐点，一二级联动机会增加）、港股互联网（基本面拐点已确立的核心资产）。跨年行情偏弱，稳定资本市场预期力量再发力，彼时A500指数可能有超额收益。
——节选自2024.11.23《申万宏源策略一周回顾展望：回归震荡市思维》
德邦证券：人民币汇率的韧性和风险是什么？
德邦证券指出，当下人民币汇率韧性的基础包括：1）国内政策密集出台，基本面预期反转；2）外贸企业套息交易退出，且9月以来“贸易顺差不顺收”缺口扩张明显趋缓，结汇力量集中释放；3）前期的贬值预期或充分释放，国内基本面预期反转和外贸商集中结合可能促使升值预期形成并自我实现。不过也需注意到，1）短期而言，美国经济韧性和美联储近期趋紧的政策立场可能导致12月FOMC会议暂停加息，这一风险点可能在接下来的两份经济数据中得以确认；2）中期而言，欧元可能出现超预期走弱的情形，部分核心经济体的经济复苏弱于预期可能对欧元汇率形成拖累，美元可能因此保持较强韧性；3）长期而言，拜登政府时期，即便市场对美国的主权信用问题有所担心，但紧货币+强美元的环境事实上降低了宽财政的潜在风险，这一组合对美国经济、美债风险和股票市场均起到了积极的呵护作用。
因此针对美元阶段性走强催化的大宗商品回撤，德邦证券认为或将创造积极的买入节点。一方面，需求端重视科技周期对上游相关金属的拉动。另一方面，供给侧重点关注新旧能源的约束逻辑。
——节选自2024.11.24《德邦证券宏观点评：美元创新高，人民币汇率的韧性和风险是什么？》
END
点分享
点点赞
点在看
