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今日复盘与热点聚焦：
新一个交易周，依然就市场关注热点来看看各家观点。
申万宏源：新主题是反弹生命线
申万宏源指出，短期市场割裂特征愈演愈烈是由于一边仍有交易性资金活跃、主题投资维持较高热度，一边则是基本面政策面预期趋于客观，市场对国内马上完成稳增长全面布局的预期下修。这样的市场环境下，新主题或是12月反弹行情延续的关键。申万宏源认为2025年财政发力几乎是必然事件。在传统基建项目规模受限，落实实物量可见度偏低的情况下，布局新基建方向的政策，可能更容易形成市场共识。
对应到配置层面，短期人形机器人、AI应用、新能源汽车或是短期强动量个股集中的方向，关注韧性城市新主题（包括车路云、物联网、数字基建），且国企市值管理可能成为价值轮动的线索。中期新能源、科创、港股互联网景气拐点的方向不变，虽然目前选结构效果受限，但这些方向的核心资产值得坚守，等待基本面主要矛盾回归。
——节选自2024.12.07《申万宏源策略一周回顾展望：新主题是反弹生命线》
东吴证券：流动性交易或是跨年行情主要线索
东吴证券认为，流动性交易的起点往往是宏观政策转向边际宽松、但基本面预期拐点和向上空间并未打开的时点；基本面交易则是政策效果逐渐显现、经济数据持续验证复苏后市场针对未来半年到一年基本面向上的空间进行交易。因此，9月以来市场的反弹更依赖于流动性逻辑，期间小盘、科技题材表现强势有几个关键因素：1）交易逻辑中短期难以证伪；2）定价资金带来风格溢价；3）交易趋势自我强化。
参考历史经验，东吴证券认为市场延续流动性交易的概率较大，或也将是跨年行情的主要线索。因此，跨年行情的配置仍需关注政策催化密集、产业景气向上的中小盘、科技方向（60%）。但是市场仍有阶段性向基本面交易方向（30%）切换的可能，这一方面是由于市场交易的自我强化有可能会发生阶段性的极端反转和均值回归，而当前风格的演绎已经较为充分；另一方面是市场对于政策空间有较强的一致预期，对冲思维下，一致预期之外的交易可能会成为规避组合风险的优选策略。此外，在货币延续宽松、十年期国债利率持续下行的背景下，本轮涨势并不突出的核心红利板块（10%）作为底仓配置资产或将再度具备性价比。
——节选自2024.12.08《东吴证券策略周评：流动性交易能否跨年？》
华创证券：小盘成长短期仍具备投资价值
华创证券认为，需求侧政策中，货币政策简洁明了、立竿见影，而金融资产对于利率敏感，因此宽货币之下金融资产价格往往会快速反应；而财政政策本身流程繁琐，且落地过程往往需要“走一步看一步”，因此对于实体经济的恢复存在时滞，最终传导至私人部门，带动其预期好转后重新扩张资产负债表；考虑到当前正处市场上行上半场、金融再通胀过程，小盘成长短期或仍具备投资价值。
此外，从康波周期看，第六轮康波主导国的竞争将深刻改变世界格局，2035年可能迎来下一轮康波繁荣，或正对应中国现代化强国战略两步走的第一步。面向2035，创新催生的生产力变革和生产关系重塑，将驱动新一轮的康波回升，颠覆性的科技发明有望带动全球进一步提高全要素生产率。也即，科技领域将是中美中长期竞争的主要领域，这也是小盘成长可能的期望。
——节选自2024.12.08《华创证券策略周聚焦：从金融再通胀和康波看小盘成长》
中信证券：政策将再次提振市场信心
中信证券认为，中央经济工作会议的政策定调预计仍将积极，将再次提振投资者信心。前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，国内经济跨年稳步恢复且动能不减，宏观流动性环境趋于平稳，且近期仍有降准可能，机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振，驱动A股跨年行情。配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换。
从左侧提前配置绩优成长和内需消费的角度看，可以重点关注明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域，绩优成长可以关注自动驾驶产业链和AI智能穿戴撬动的消费电子板块，内需消费则可以重点关注互联网和新零售。当前也可以用部分可攻可守的低估值、顺周期品种过渡，如铝、铜、国有大行和国有地产开发商，一旦年末政策超预期或者价格信号提前企稳，这些顺周期品种可能成为全市场预期差最大的跨年主线。当前这些品种的位置和预期都较低，跨年保险等配置型资金的入场也会对其估值形成一定支撑。
——节选自2024.12.08《中信证券#策略聚焦｜政策将再次提振市场信心》
中金公司：重回景气赛道布局
中金公司指出，在市场周期不同阶段，盈利和估值对于股价的影响存在差异：1）低迷阶段，估值的影响可能大于盈利；2）回升阶段，市场上涨可能仍主要由估值驱动；3）增长阶段，更多需要依赖盈利驱动；4）泡沫阶段，估值影响可能再次超越盈利。当前A股市场可能处于第二阶段到第三阶段的过渡期，明年估值驱动能否顺利实现向盈利驱动切换对中期市场表现及节奏至关重要。
盈利驱动阶段，景气投资、赛道布局的重要性边际提升，建议关注明年四个领域：1）供给侧出清且景气低位回升的机会——锂电池、高端制造及部分实现困境反转的传统制造领域；2）新质生产力发展——半导体、消费电子、软件等为代表的科技软硬件；3）韧性外需下，部分出海行业仍值得关注——电网、商用车、家电和工程机械等；4）具备优质现金流和较高分红水平的景气领域——传统自然垄断行业、具备优质现金流的消费龙头。
——节选自2024.12.08《中金公司A股策略：重回景气赛道布局》
END
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