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今日复盘与热点聚焦：
在A股进入震荡调整期后，我们发现红利策略的存在感又悄悄上来了。
究其原因，市场震荡下资金出于“避风”需求关注到红利策略当然是无可厚非，毕竟不管市场预期是否发生了根本性扭转，可以确定的是短时间内基本面维度上的企业盈利尚未发生太大变化，在此情况下，高股息特征的红利资产对于长期配置资金的吸引力仍足够凝聚一波共识。
结合此前红利类指数回调明显但交易热度略有抬升的情况，可推测924后部分资金或存在短期切换的行为。那么，在前期累积涨幅较多的行业开始有所回调、而资金交投热情仍居高不下的情况下，有部分资金切回红利板块也是可能的事情。
更何况，近期央行创设的互换便利政策对高股息资产也能够形成实质性支撑。
正如我们在《接下来就看财政的了》中所说，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）允许机构以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产向央行抵押，从而换入国债、央票等高流动性资产，由于通过SFISF所获得的资金只能用于投资股票市场，因此这些非银机构获取高流动性资产后可能会选择在市场融资并买入股票。简而言之，SFISF意在提升相关机构的资金获取能力以加大其股票增持。这一工具在本月10日已由央行正式公告创设，包括险资在内的第一批“吃蟹人”也已经入场。
且不论机构出于长期持有、收益稳定的目标较倾向于选择那些能够提供较为稳定股息回报的股票，从SFISF的收益-成本维度出发可能也指向高股息资产。何解？SFISF中需要支付给央行的利率预计在2%左右，那么投资股票的收益端至少要高于这一成本——当然，越高越好。相较于买卖价差的不确定性，股息率或代表着一种确定性更强的收益。作为参考，截至今日收盘，红利指数的股息率为5.02%，港股通高股息指数的股息率为7.00%。（数据来源：WIND，截至20241016）
针对上市公司推出的回购增持再贷款也是类似的逻辑。
对于高股息企业而言，如果股息率能够超过贷款利率，那么公司本身是有动力通过这一专项贷款进行回购、进而推动股价上涨的。这一政策中商业银行的贷款利率为2.25%，理论上只要上市公司的股息率高于这一水平，公司或许就有贷款回购的动力。这一路径或将在很大程度上利好股息率择股的红利策略，如我们在《接下来就看财政的了》中所说，“这给予了产业资本再贷款-回购-分红的套利空间”，有助于提升红利板块的市场表现和吸引力。
END
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