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今日复盘与热点聚焦：
下半年我国资本市场改革创新目标更加明确，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，为进一步服务中国式现代化建设完善配套支持功能，公募基金市场改革需发挥以下作用。
首先，要以服务国家战略和新质生产力发展为基本遵循。
其次，要以让利投资者、回报投资者为内生动力。提升公募基金各环节审批效率、降低行业综合费率，打击各类违法违规操纵市场的行为，形成中长期资金“愿意来、留得住、发展好”的良性循环。
最后，要以营造中长期投资制度环境为根本保障。通过创新公募基金市场投融资制度设计，进一步发挥公募基金在管理专业化、投资分散化、信息透明化等方面的优势，将公募基金产品打造为价值型投资的重要工具。
——节选自 2024年11月6日 学习时报《何为“公募基金”》
据华泰柏瑞基金公告，自11月22日起，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）及其联接基金（A类代码460300，C类代码006131）同时调降管理费率和托管费率并相应修订法律文件，年管理费率由0.50%调降至0.15%，年托管费率由0.10%调降至0.05%，全部降至市场同类最低一档费率。
这只全市场规模居首的ETF，其降费行为无疑意义重大（数据来源：交易所，沪深300ETF规模为3722.32亿元，截至20241120）：
就投资者而言，持有成本大幅降低，有利于增厚投资收益及改善投资体验；
就产品本身而言，低费率结合现有的规模与流动性优势有望进一步提升产品竞争力，形成费率-规模/流动性之间的正向循环；
就全市场而言，两市标杆性工具进一步成长或形成对核心指数沪深300的托举，维护A股市场的长期健康发展。
那么，为什么是ETF所表征的指数投资成为了近年来市场的选择呢？
指数投资价值的体现首先在于，随着市场行情的快速演变和市场成熟度的提升，获取超额收益的难度逐渐增加，通过风险分散的指数化投资获取相应市场的平均收益逐渐成为一种“聪明”又“省事”的选择。其次，新兴传播渠道的发展大大提升了信息的可触达性与全面性，个人投资决策出现去中心化趋势，一个迹象就是越来越多的投资者通过种类繁多的指数产品来表达自身投资观点。
同时，指数投资的市场空间仍然相当广阔。在公募基金视角下，中美两国指数基金规模占全部公募基金比重分别为22.7%和50.2%（数据来源：ICI，截至20240630）；在全A视角下，中国权益类ETF占A股总市值比例仅在2%左右，距离美国13%的水平同样还有巨大空间（数据来源：WIND，截至20241031）。某种程度上来说，由于指数基金没有管理规模边界限制，其投资价值有时受到规模的直接影响。
另一个容易被大家忽视的点则是，围绕指数基金、尤其ETF派生出的庞大生态圈会令市场的定价机制更加充分、投资者的玩法更加丰富：例如通过股票ETF、债券ETF、商品ETF、黄金ETF、货币ETF实现对大类资产的一站式配置或转换；例如通过大小盘ETF之间的风格轮动构建择时模型；又例如ETF配套期货、期权等衍生品可构建配置、交易、套利、风险对冲等多种投资策略。
更加重要的是，提振资本市场已成为加快经济发展动能切换的重要手段，“财富效应累加-风险偏好提升-消费潜力激发-企业盈利增厚-企业投资意愿抬升/自发产能升级-市场估值进一步抬升”的正反馈或逐渐形成。通过一系列金融改革，原先粗放式的融资模式或将退出历史舞台，而随着中央利率传导效率的畅通，股票市场的长期趋势或更加可控。换句话说，在结构调整的关头，不仅“实心”的工业经济体需要资本这种具备放大作用的生产要素去提高效率，资本市场也需要更多去承担推动居民财富再平衡的角色。那么在“融资市”向“投资市”转变的过程中，指数繁荣或是相当可期的前景。
如此，也就能理解为什么是沪深300ETF虹吸了越来越多的市场资金。
截至10月末，全市场宽基ETF规模超过2万亿，在全市场股票型ETF中规模占比超75%，在非货ETF中规模占比超62%。而在全部宽基ETF中，挂钩沪深300指数的产品规模合计超1万亿，占比超47%，充分表明“沪深300”的号召力。（数据来源：WIND，交易所）
作为国内外投资人的老朋友，自诞生之日起沪深300指数便是中国市场的旗舰指数。众所周知，沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好、具有代表性的300只证券组成，基本囊括了沪深市场各细分领域龙头上市公司，反映沪深市场大市值龙头的整体表现。通过每半年进行的定期审核和调整，指数得以不断吸纳新兴行业的核心标的，与我国经济产业转型趋势相适应。（资料来源：中证指数公司）
目前，沪深300指数以不到6%的上市公司数量，贡献了全部A股55%的总市值、80%的净利润和59%的营业收入，年内现金分红总额占比高达69%，龙头效应显著，拥有广泛的市场代表性和资金认可度。（数据来源：上市公司公告，WIND，净利润和营业收入数据截至2024年三季报，其他数据截至20241031）
纵观历史，中国经济发展经历了从投资链条拉动向需求拉动的过程，对应到A股市场上就是“煤飞色舞”顺周期板块与“喝酒吃药”大消费板块的先后登场，对应到沪深300指数里就是权重行业的变迁——主要消费、信息技术、医药卫生等新经济行业占比权重较指数发布时均显著提升，而原材料、公用事业等传统行业权重则出现不同程度的下降。随着新旧动能的转换持续演进，指数中的科技含量也在不断提升，使得沪深300指数始终具有相当的、对总量经济的代表性。
◎数据来源：WIND，20050408-20241031
在即将到来的新时期中，无论是A股盈利的周期回升还是新动能赋予的再估值空间，又或是金融改革带来的指数繁荣，或都令“核心资产”沪深300指数及ETF产品的活力更上层楼。
而我们的主角，成立12年来累计分红12次、累计分红总额近82亿元、当前A股市场中仅有的一只累计盈利超700亿元的权益基金——华泰柏瑞沪深300ETF（510300），也将携带着普惠金融的使命再度出发，奔赴中国资本市场更光明的未来。（分红数据来源：基金公告，区间：20120504-20241120；盈利数据来源：基金定期报告，截至今年三季度末，沪深300ETF累计盈利732亿元，区间：20120504-20240930）
END
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