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今日复盘与热点聚焦：
今天来看新一周配置策略。
招商证券：大盘、质量风格有望重新回归
招商证券指出，M1增速回升至-6.1%，负值开始收窄，主要得益于财政支出发力，地产成交回暖以及消费的回暖。目前来看，前期的一系列政策开始持续发挥作用，经济企稳回升的态势开始初现。以目前的政策力度和基数效应来看，未来M1增速有望持续回暖，并在2025年年中转正。上周市场调整后，融资资金净流入边际放缓，融资买入额占成交额比例回落至10%以下。份额上，ETF已经转为净申购，同时A500ETF持续净申购，由于A500指数和沪深300指数重合度较高，A500ETF的持续净申购和此前发行的联接基金进入建仓期，对大盘蓝筹风格相对有利。
展望后市，招商证券认为在前期中小风格占优之后，随着中小风格补涨到位，中小风格继续进一步占优的概率降低，四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、ETF目前已经逐渐深入人心、中证A500ETF进入批量建仓期，大盘、质量风格有望在最后两个月重新回归。
——节选自2024.11.17《招商证券A股投资策略周报：近期流动性和增量资金结构有何关键新变化？》
国泰君安：聚焦“硬科技”和国资整合
国泰君安认为，2024年以来随着并购重组政策不断细化落地，上市公司并购重组热度开始回升。本轮并购重组在制度安排上愈发友好，但在并购方向上有明显倾斜，且更加强调产业链上下游整合，资本市场服务“硬科技”创新和发展新质生产力是内在逻辑。
战略新兴产业的优质国有资产重组，看好受益增强产业链供应链韧性和科技自立自强的半导体和信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等战略新兴产业。能源资源和公共服务领域的专业化整合，看好受益增强国家资源能源安全保障能力，提升重点行业和关键领域核心竞争力的新老能源、主干管网和物流港口等。
——节选自2024.11.17《并购重组：聚焦“硬科技”和国资整合｜国泰君安策略主题风向标11月第3期》
申万宏源：交易博弈也有其规律
申万宏源认为，交易博弈主导市场的环境下，市场可能暂时不反应一些基本面和政策面的变化。但博弈也要尊重规律，更要顺势而为。若上行逻辑演绎不能一鼓作气，那当前市场就处于历史低性价比区域。短期市场波动增加，反映短期扰动因素尚未反映充分，市场维持这种状态是额外消耗做多力量的，自然调整是健康的，目前的调整幅度还在波动率范围内。后续市场可能余温尚存，年底政策布局期前，还有有利于交易性机会发酵的窗口。但跨年窗口，国内和海外都是关键政策布局期，彼时市场主要矛盾切换，风险偏好可能逐步回落，维持2025年春季行情可能偏弱的判断。
中期结构推荐方向不变：新能源（供给压力缓和进程快）、科创（25年创投市场拐点，一二级联动机会增加）、港股互联网（基本面拐点已确立的核心资产）。跨年行情偏弱，稳定资本市场预期力量再发力，彼时中证A500指数可能有超额收益。
——节选自2024.11.16《申万宏源策略一周回顾展望：交易博弈也有其规律》
民生证券：风格切换或将出现
民生证券指出，近期A股市场游资风格出现逆转，成交额下降，隐含波动率回落，单位换手率带动的涨跌幅变化处于较低位，这一现象背后的直接原因是投资者结构的变化。历史经验来看，后市或出现明显的风格切换。10月M1、M2同比增速回升且剪刀差收敛、地产销售回升但投资增速仍在下行，靠近终端需求的社零同比增速持续改善而靠近中游的工业增加值并未显著扩张——表明国内经济结构转型继续但总量又存在韧性，弱复苏特征既减弱了市场对政策预期的博弈，又有助于市场向基本面现实回归。
由于长期来看对实物资产有利的环境并未发生根本性的转变（国际社会去美元化的大趋势仍在、全球供应链重构也意味着对实物资产需求的增加），实物资产仍构成民生证券的优先推荐，看好能源（原油、煤炭）、有色（铜、铝、黄金）、船运（干散造船、油运）。第二，化债主线下，关注金融板块（银行、保险）、建筑；第三，关注红利资产的回归：公路、铁路、港口、电力；第四，贸易条件存在回旋余地且受益于中国企业出海的资本品值得关注（机械设备、通用设备、专用设备、运输设备）。
——节选自2024.11.17《民生证券A股策略周报：轨迹改变》
END
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