我喜欢这张图是因为，ta 更能展现一笔投资完整的样子。一笔投资可以同时具备
长期的投资价值
和持有十几年依然亏钱
我们今天看到的美股，只是历史周期中的一小段。这是《有效资产配置》中的一段记录，和我们现在经历的情况很像：
在1989～1998 年这 10 年间，（美股）Barra 大市值成长股指数取得了年平均 21.35% 的惊人收益率……反映外国股票表现的 EAFE 指数的年化收益率是 5.54%。
过去 10 年间的经验使很多人坚信……美国股票收益率高于外国股票……我们已经看过完整的历史数据，看来这些假设无一正确。
（2000 年后其他市场开始领先美股，保持了 9 年。后来周期再次轮回，美股又一次领先至今）
美股的周期更长，一段大行情可以持续 10 年甚至更久，更接近楼市的周期。但周期长不等于没有周期。
我自己依然持有美股，而且还在每月定投。分享这段只是希望大家在投资时有个更理性的预期。
痛苦其实不是来自收益差（chà），而是来自预期差（chā）。同样 2% 的收益，货币基金和股票的感受完全不同。再好的投资，如果预期太高结果也可能痛苦。
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昨天文章分享了一张有知有行中国资产年报的配图，大盘股、小盘股或是 A 股整体，大致跟上了人均 GDP 增速 👇
有小伙伴提出质疑说，「那上证 3000 点是怎么回事儿？」
上证是 A 股流传最广的指数。但我们不妨换个观察视角——人的行动往往比观点更诚实。如果上证真能代表 A 股收益，为什么大家会买沪深 300、中证 500，却没人买上证综指指数基金？
510330，这是一只沪深 300 ETF，不少读者可能都持有。同类基金全市场有 242 个；
512500，这是一只中证 500 ETF，肯定有读者也持有。同类基金全市场有 221 个；
但我要说 510210 呢？我敢说没几个读者会买这只 ETF，甚至是第一次听说。这是全市场仅有的一只上证综指 ETF。
用上证讨论 A 股走势是一回事儿。你要说「沪深三百 3500 点」，没人明白你在说啥。但一说「上证 3000 点」，大家立刻就懂了。
但真拿自己的钱买入就是另一回事儿了（关于上证的编制问题，图比较长，我放在末尾了）
最近刚好读到这段话 👇 关于「社会认同谬误」
上证就是个例子。
通常作为一个旁观者，如果看到大盘股、小盘股、A 股整体数据都大致跟上了人均 GDP 增速，却发现上证跟不上。通常反应应该是上证这个「个例」是不是有什么问题？
但也是因为上证 3000 点这个共识太深入人心，以至于我们会下意识觉得这就是真理，反而去质疑其他更普遍的数据。
而且这段话刚好也说到「将目光放长远」有利于我们看清更多事实，和前面美股的图也很配
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昨天还刷到一条新闻 👇 国有四大行股价历史新高
想起嘉禾老师 3 年前银行股谷底写的一篇文章《看好银行的 9 个理由》（原文 https://xueqiu.com/1340904670/206410353 ）。当时大家对银行的主流看法还是「银行资产有问题」，给银行低估找原因👇 这是当时的首赞留言
后来，银行又跌了 1 年，更多人觉得「便宜有便宜的问题」
但现在回头看，银行还是那个银行。
一笔未来的好投资，在当时看来也可能像在捡垃圾。可能也是因为这个原因吧，我发现嘉禾老师不少帖子都可以用两句话概括「我今天又双叒叕挨骂了」「我不会投资，我就是个卖出书的」
但也要补充一句，好投资像在捡垃圾，但垃圾不一定就是好投资。判断一笔投资并非过去几年涨跌多少这么简单。选到一笔过去的好投资很容易，但选到一笔未来的好投资很难。
我承认自己还是难有这种先见之明，但至少可以先做到均衡配置、降低预期。为均值回归做好准备的同时，也别先把自己熬崩溃了。
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干货汇总：财务自由路上应该了解的每一个问题
PS：关于上证指数的编制问题和后来的修正，我最近被安利了秘塔搜索，正好试试～ 感兴趣的小伙伴可以横屏阅读，回答还挺全的
上证指数历史上的编制有些问题，在 2020 年修正后好了很多，但不巧又赶上了熊市……
