本周交易:无
目前持仓:腾讯控股68%,古井贡B 17%,东风集团股份3%,华晨中国4%,分众+茅台+陕煤合计7%。
2024年初至2024.10.04账户收益(时间加权):+46.44%
#01
这周是国庆长假,A股就开了一天,港股则只停了一天。不过A股仅仅一天的交易日,估计很多朋友收益率也上升了不少,祝贺大家市值新高。
这种情况下,赚钱跟买什么没关系,主要跟买没买有关系。
即便选股未必理想,但也不妨碍赚钱,只要在过去三年持续低估的市场里,保持单向买入,越便宜越买,不因市场涨跌动摇,那么此时大概率是收获颇丰的。
这是理念的胜利,恭喜赚钱的朋友。
所以啊,对于价值投资理念,只要有一定程度的理解,能够坚守那几个基本原则,那么长期来看,就已经能解决赚赔的问题了。
剩下的,能力圈的建设,企业研究能力的提高,都是解决赚多赚少的问题,持续努力,这方面的知识积累会产生复利的。
实践是最有说服力的,经历一轮牛熊,对于理念的理解,才会更扎实,变成本能。
我这周市值和收益率也创了新高,目前为止是有记录的7年多里,收益率第二高的年头,最高的一年是2020年69%。
说实话其实还真没什么感觉,这种普涨的行情里,其实反倒是有点不踏实。
这种上涨主要来自宏观基本面的变化,但是微观的企业基本面还看不出来有什么具体影响。
理性来看,未来三季报和年报出来,基本面必然会出现较大分化,理论上来说,股价也应该有所体现。
但是呢,涨跌都是不讲理的,有时候行情的发展和基本面就是没关系,时间越短,背离越远。
想想去年5月份,上证指数也涨到过3300点附近,当时上证50指数pe在10倍左右,沪深300指数pe在12倍左右。
当时也以为股市跌了2年多,再加上宏观上消费也有所复苏,可以止跌反弹了,但是呢,后来就一直跌,跌至今年年初的最低点,上证指数2600点附近。
此时,上证50指数估值来到了11倍pe以上,沪深300指数13倍pe以上,估值角度其实都不算便宜了。顶多算是合理偏低。
虽然都是3300点附近,但是由于企业盈利下滑,a股整体估值却反而比去年年初的3300点还贵。
如果想要走出长期牛市,还是需要后续企业盈利的支撑,否则即便是继续大涨,走出一个短期硬拔估值的“疯牛行情”,也可能很快一地鸡毛。
对于想赚快钱的朋友,疯牛没什么不好,但是老司机都知道,慢牛才能赚大钱。
离年末还有两个月时间,短期大涨后,波动在所难免,在我内心里,此时已经给自己计提了20%的回撤,预期今年内,持仓最终能够有25%+的收益率,就已经心满意足。
#02
复盘2013-2014的茅台,当时估值2013年茅台估值15pe左右,股价约200,最低跌至2014年的8pe,股价118。
后来2015年a股大牛市,中小创纷纷涨上天,但是茅台当年最高pe也才18.8倍pe,股价220左右,几乎没有占到大牛市什么便宜。
这样的牛市挺考验价投的,记得当时各种其他股票很多短期翻倍,甚至几倍,此时拿着茅台这样的优质公司就没捞到什么好处。
如果买得早,15pe买入的,那么在牛市的顶点也才刚出坑而已,比较起来,心理得多不平衡。
如果眼红换了当时表现好的股票,那么后来茅台的十倍涨幅就跟自己无关了。
另一种情景,如果当时茅台也跟着大涨,涨到高估的50pe,按2014年的盈利,股价也就对应610左右,高估卖出。
假设在2013年最低点118买入,赚5倍。
但是事实上没有高估,一直持有至2021年50pe对应股价约2000卖出,则是17倍左右。
两者从年化收益率的角度,前者当然是大到夸张的程度,但是从收益额的角度,后者才是真正能解决问题的收益。
而且,如果很快高估卖出,如果自己的选股水平不够高,能力圈不够大,反而还容易做出错误的决策,把赚到的钱再退回去。
所以,对我来说,最理想的情况,还是公司盈利推着股价上升,估值在这个过程中,保持低估或合理都可以,维持足够长时间的复利,才是赚大钱最舒服的姿势。
而且,像腾讯这样的公司,还有很好的回购机制,那甚至持续保持低估更好,估值越晚回归,一路持有的老股东终值越大。
可惜,市场不听我的。
#03
之前发了个格老的名言,大意是说普通人不要在大涨之后买入,也不要在大跌之后卖出,这样就不会犯多大错。
引用这句话的意思,不是说现在股市大涨了,就不该买了。如果你是一位老司机,能够判断估值,当然什么时候买卖都没错,只要你认为低估。
我此时引用这句话,是因为这周明显关注股市的朋友多了,之前完全没入市经验的朋友也开始感兴趣,来聊股市。
对于初学者来说,即便因此对股市感兴趣,也最好先搞清楚游戏规则,冷静之后再尝试。
格老的话,就是最朴实地告诉大家,不要因为股价涨跌而买入,要先搞清楚该关注什么。
而有老司机朋友提到,有人就是喜欢“右侧交易”,即便现在买入,也比很多价投成本低,现在就该买。
在我看来,什么“左侧右侧”,其实都是一种投机行为,说白了就是预测股价。
所谓右侧交易,隐含的预设条件,就是试图等股价见底,等跌完开始上涨了才买,且买入后不再跌回去。
这事儿逻辑上就说不通,显然股价不可能是个完美的“V”字,所有的股价,都是由无数个“V”和无数个“∧”组成,只是截取的片段不同,期限的尺度不同而已。
持有现金等待,除非你知道自己在等的是什么。
对于基本面投资者而言,很简单,就是自己的评估的内在价值,预设的理想买点,到点就该买入,是一个绝对的标准。
而趋势投资者,等的其实不是自己的标准,而是别人的标准,大家都开始买了,形成趋势了,就跟着买。而大家不买的时候就不买。
如果你是价值投资者,有内在价值的判断,那么说试图“右侧”交易,是很奇怪的。
因为假设公司已经足够低估,到买点了,但是股价还没涨,即所谓的“左侧”,你不买,那之前的“买点”又算什么呢?
而且,只有在买点买入,有个绝对的标准,越跌越买,才能积累足够的仓位。否则,股价上涨过程中买入,是很难在理想的价位积累足够仓位的。
真正符合原则的做法,是不管“左侧”还是“右侧”,只要在理想买点之下,有现金就该买,买满仓位为止。
在理想买点,仓位还不足的情况下,却持有现金等所谓的“右侧”,在我看来是不合格的做法,是一种投机的心态。
#04
最后梳理下持仓,截止今天,陕煤还持有约1%,年初2月20号的时候卖出过一次,当时卖出股价26.09元。目前股价27.58元,原计划29元继续卖。
现在距离目标价大概5个点,到了价格就会按计划卖出。卖出后的现金不打算继续买入了,会取出来备用。
腾讯目前4万亿市值,我的年内卖点是预计年内50pe左右,也就是按预期2000亿的非GAAP净利计算,市值约10万亿RMB,对应股价约1200港币。
现在还不去想那么夸张的情况,但是如果春节前真的能到这个价格附近,我会按计划开始卖出,分三次,股价分别是1200,1320,1450。
但是这个计划估计很难实现了,毕竟当前股价477港币的腾讯,要涨到1200,还差150%,实在太远。
分众和茅台,刚到合理偏低的估值,而古井贡B,东风、华晨,都还在我的理想买点以下,现需要做的就是持股不动,甚至都不需要考虑卖点,还太早。
账户记录
本周持仓:
上期持仓:
年度收益:
与沪深300ETF指数基金(510300)对比:
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