本周交易：无
目前持仓：腾讯控股69%，古井贡B18%，华晨中国6%，其他合计7%。
2024年初至2024.12.20账户收益（时间加权）：+40.29%
白酒股价越跌，对前景悲观的看法越多
早上刷视频号，看到一条名为“茅台的结局”的视频，作者是“叶荣添频道”，看转发量还挺大，在几个群里都看到有人转发，大家还是很关注白酒的话题。
如果没看过的朋友可以不看了，我把大致内容和逻辑总结下，省点时间：
①茅台有提价权，是公认的好公司，经济上行期，市场对茅台的提价权给予了溢价，但是经济下行期，提价后大家都买不起，茅台提不动价了；
②消费不行，由于终端价格持续下跌，导致经销商和消费者都不囤酒了，价格会进一步下跌，形成负循环，若此时提价，属于饮鸩止渴，所以前景不妙，业绩好不了；
③由于飞天茅台之前搞捆绑销售，飞天若卖不动，捆绑的其他系列酒也卖不出去，而飞天占公司净利润的30%，其他产品线占70%，这70%需要靠飞天的30%驱动（注意这里的数据属于常识性错误）；
④2025茅台股价会跌破1000，茅台现货还是会超过1499，但一批价会跌破2000，合理价差应该300块；
⑤白酒市盈率会回到个位数，中低端品牌会被高端吃掉；
⑥此时持有白酒的投资者，应该尽早卖掉白酒股，换成科技股。
……
很有意思，果真是股价越跌，悲观的看法越多，悲观的情绪越重，然后投资者/投机者信心低迷，股价继续跌，互为因果，这就是为啥“下跌会带来更多下跌”。
如果在2021年初对白酒的未来有如此看空的意见，那可真是水平太高了，而此时看空白酒，要么就是太菜，要么就是为了博眼球。
简单说下我的看法。
第一，关于价格前景的看法，大致认同。
经济下行期，难以提价是合理的。白酒业经过了前面十年的高速增长期，产业进入周期性的调整几乎是必然的，毕竟量和价不可能无限增长。
经过市场整体扩容之后，必然进入存量竞争阶段，过去十年我们可以看到白酒已经是整体产量下降，量减价增的发展模式，中小酒企退出，利润大部分被头部名酒拿走。
往后看，若经济增速放缓，存量竞争只会愈演愈烈，业绩分化也会加大，白酒提价提不动我是认同的，但是是否会出现2013年那种价格体系崩掉的局面？现在还很难下结论。
而且，即便白酒业重蹈2013年的覆辙，茅台价格崩掉的概率远小于其他白酒，毕竟产品够稀缺，品牌力够强，出厂价和终端价价差够大。
未来一个阶段，茅台（或其他高端白酒企业）的增长大概率主要靠量驱动，提价会很谨慎。
第二，飞天占净利润30%这条就比较胡扯了，属于常识性错误。
稍微了解茅台财报的朋友都知道茅台酒占公司白酒收入的85%以上，利润占比更是只多不少，不可能出现靠30%的飞天利润带动其他70%的情况。
至于后面的股价预测，估值预测都是扯淡，没人能预测短期走势，投资建议就更是bullshit，纯纯的割韭菜的言论。
我对茅台的看法没有改变，之前演算过，可以看这篇文章里的算法和逻辑。
搜了下这个叶荣添（原来是艺名，取自1999年的TVB港剧《创世纪》罗嘉良演的角色）的资料，就明白此人是咋回事了，听他说半句话都是浪费时间。
所以啊，这个市场其实不难赚钱的，只要稍微保持清醒的头脑，对听到的各种声音都去求证，以事实和数据为依据，而不轻信别人的观点，就会避开很多坑。
作为理性的价值投资者，咱们的对手如果大多是这种人，以及听信这种人言论的盲从者，那么咱们成功的机会越大。
自私一点说，这样的人越多对咱们越有利。
当然，短期内市场出现什么情况都有可能，白酒股价完全有可能未来一两年继续跌，被这个叶荣添蒙对也说不定……
总之，保持理性，保持耐心，预期放低。
腾讯“送礼物”功能开通
这绝对是腾讯电商业务一个重要的时刻！
最近微信开通“送礼物”功能这个事儿已经刷屏了，大家的预期是这功能可望复制当年发红包功能开通时的影响。这个春节非常值得期待。
我试了下，体验不错。
只要在微信搜索界面，搜小店，找到任意一家微信小店，选中看中的商品，点红框里这个“送给朋友”就能够支付并送出了。
说实话，如果没有这个功能，我几乎不会在微信小店里买东西，甚至根本不知道微信小店的存在，但是，现在送礼物功能的出现，由于社交分享，我可能不知不觉就开始进入微信小店参与购物了。
用户使用习惯一旦养成，将会给微信小店生态带来巨大流量。
而且，用到送礼物的场景太普遍了，比如要给家里老人买东西，老人家不太会线上购物，现在你只需要送礼物就行了，对方填地址就够了，不用自己操作。
另外就是之前发红包，完全可以变成发礼物，商家要推广也可以用这个送礼物功能推送给自己的用户，私域流量的营销玩法可能会演化出很多很多花样。
总之，想出这个点子的人太牛了，按照腾讯的持续优化迭代的能力，我认为搞成功的概率非常大。
财务方面，微信生态的电商业务可能会在广告和支付部分带来不小的增量，或许近期还不一定能体现在财务数据上，但是内在价值绝对是有提升的。
这周腾讯股价的这点涨幅配不起这个极富创意的产品。
华晨股息政策公告
这周华晨股价波动挺大，主要是周二晚上发布了未来股息政策的公告，明确了以后的业绩股息目标是50%以上的分红率。
当天晚上我简单发了一条图文已经聊过此事，第二天果然股价大涨回应。
详情看这里，华晨修订股息政策，估计年度股息率9%~10%
股息政策有稳定预期当然属于利好。
简单估算了下，如果2024年的业绩股息就按照50%分红率，按照相对悲观预期全年29亿净利润预估，分14.5亿，那么现价约160亿RMB市值的华晨，届时股息率都有9%。
这还不包括重组还款的特别股息。
若把账上现金约70亿用于集团重组还款分红，则除权后市值只有90亿左右，还是按14.5亿分红，股息率16%以上了，股价要上涨50%，才能把分红率拉低至10%左右。
即便没有特别分红，现价都有不错，9%~10%的股息率，比大多数股票都好了。
需要注意的是，测算是建立在宝马业绩下降30%~50%的基础上，如果出现更大幅的下滑，甚至亏损，那可能就没那么乐观了。
所以市场也没有那么亢奋，短暂涨了一波之后，周五还是跌回了160亿rmb市值附近，扣掉账面80亿左右现金，宝马股权80亿左右。
宝马未来前景如何，见仁见智。我个人的看法是，华晨手里25%的宝马股权，每年贡献20亿利润大概率是能做到的，4年就能回本，给80亿估值不贵。
聊聊东风集团股份撤回决议案的公告
本来没想写东风的，毕竟持仓账户暂时已经清仓了，但是到了周五收盘的时候发现东风跌了不少，就简单聊两句。
昨晚上东风发了个公告，《撤回將於二零二四年十二月二十日舉行的臨時股東大會、H股類別股東大會及內資股類別股東大會決議案》
看起来挺奇怪的。
之前是12月4号发布的开临时股东大会公告，将于12月20号9点半召开临时股东大会，议案有四项。
普通决议案：
①審議及批准修訂本公司《股東大會議事規則》。
②審議及批准修訂本公司《董事會議事規則》。
③審議及批准委任劉豔紅女士為非執行董事。
特别决议案：
④審議及批准修訂本公司《公司章程》。
而今天就要开股东大会了，但是昨晚突然发布公告，说撤回上述普通决议案①②，以及特别决议案④。今天开会仅审议第③项，即任命非执行董事。
这看起来确实有点怪，怪在撤回地太紧急，第二天要开会，结果头天晚上突然撤回三项议案，仅留下一项看起来无关痛痒的人事任命。
撤回的议案，前两项都不重要，关键是第四项，公司章程的修订。
具体来说，修改的主要内容包括：
①未来章程生效，不需要国资委批准；
②公司对境内外投资人发行股票，不需国资委审批，仅需要证监会备案；
③内资股转换为H股，不需国资委审批，仅需证监会备案；
④回购注销、与持有本公司股份的其他公司合并等，不需要报有关部门审批；
⑤删除股东会一系列职权，包括决定公司经营方针和投资计划等；
⑥删除类别股东权利（持有不同种类股份的股东称为类别股东）；
⑦删除控股股东的管理人员不得兼认公司总裁、副总裁的规定；
⑧取消监事会的设置。
……
可以发现，主要修改方向是经营权增大，增发、回购、重组等，都不需要有关部门审批，只要通过证监会备案即可，同时保证同股同权，收回股东会部分权利，取消监事会，总之，取消了一系列限制。
往好的方面想，公司修订章程，可能就是为并购、重组、私有化、拆分上市等等扫除障碍，可能是这种预期，12月4号的公告之后，股价涨了不少。
那么昨天晚上公告临时取消了章程修改议案，让这种乐观预期的不确定增加了，股价跌也就可以理解。
之前聊过，公司重组、私有化甚至回A股上市这种属于意外的“彩票”，如果买东风是打算博私有化博重组，就太没确定性了，预测不了，很难。
我投资的逻辑主要还是建立在基本面反转上面，资本运作算是意外之喜，有没有都不影响，预期放低点，这样更踏实。
关于套利、打新的思考和计划
上周提到过，东风退出来的现金，在暂时没有好机会的情况下，打算搞搞套利、打新等等。
其实巴神早期的投资，也是这个搞法。
巴神早年间的投资组合主要三类，低估类、套利类、控制类。
其中套利类的仓位大多数时候达到25%。
巴神当时低估类的投资，主要买烟蒂股，这种公司基本面不行，市场整体下跌的时候，低估类股票往往会跌得更多。
巴神保持相当一部分套利类和控制类的好处，就是不太受市场波动影响，而且套利类的仓位，还能在市场大跌的时候给他提供买入更多股票的现金。
去年总结的时候就有这个想法，所以我也持续关注套利类投资，今年实践了一段时间，效果不错。
这几年我的体会是，如果没有外部现金来源，有时候遇上市场大跌，没钱买入，挺遗憾的，也客观上拉低了组合收益率。如同22年腾讯跌至200港币，大家都知道这是绝好的机会，但可惜的是早已满仓，无力买入。
拿着现金等，也不是办法，拉低收益率不说，可能还会经不住市场诱惑，买入错误的股票。
所以提升现金收益率就很重要。
控制类咱们学不了，但是套利可以搞，巴神直到前几年都还在搞，例如微软并购动视暴雪，巴神就在并购案公布大笔买入动视暴雪的股票。
印象中巴神早年间提到的套利类投资，他的年收益率在15%左右，很理想了。
今年就有不少套利的机会，比如港股私有化、并购重组的套利，今年有20多个机会，挑选其中一些参与，现金收益率做到10%左右不难。
另外，港股打新又回来了，今年下半年参与港股打新，单账户赚5~7万不难，多账户的话就更可观了。
我单独搞了公众号【蜗牛儿满满】记录、分享套利类投资，有兴趣的朋友可以关注，一起探讨。后面会持续在上面更新相关内容。
账户记录
本周持仓：
上期持仓：
年度收益：
与沪深300ETF指数基金（510300）对比：
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