本周交易：无

目前持仓：腾讯控股68%，古井贡B 18%，华晨中国6%，其他合计8%。

2024年初至2024.12.27账户收益（时间加权）：+39.29%

又到周末，这周完了，全年就集齐52周了，2024年后面还剩下两个交易日，即12月30~31日，分别是下周一、二。

上交所官网已经发布通知，30~31日上午，港股通正常交易，31日下午港股通休市，而A股和港股则分别都是正常交易，之后1月1日元旦休市一天。

所以要相对准确统计全年收益率，还得等到12月31日收盘，不急，正好打算这几天还是把2024年度总结写了，到31日一并发出来。

这周持股重要的信息不多，周报就相对即兴地聊一些心得和投资感悟。

• 普通公司也有阶段性的大机会

上周交了关于汽车股投资思辨的稿，其实写了不少字，但是由于篇幅所限，正式发表的部分删掉不少。

不过不要紧，围绕汽车股和价值投资的话题，值得聊的还不少，包括伯克希尔的泰德·韦斯勒近些年还主导投资过通用汽车，之后巴神的忠实粉丝，印度裔投资者帕伯莱也抄了韦斯勒的作业跟着买入过通用汽车。

帕伯莱前些年还在法拉利的投资上赚了很多钱，法拉利的投资一直被帕伯莱认为是得意之作。

之后有空再慢慢梳理这些资料，抽空展开写写。

总之，我们可以看到，其实投资领域，并没有什么禁忌，像韦斯勒、帕伯莱这些人，完完全全都是巴神和价值投资的信徒，但巴神对汽车业投资难的看法，并不妨碍这些优秀的投资者在汽车股上赚大钱。

差别其实都在能力圈、投资阶段、介入时的估值，以及持有期间公司的发展等等一系列具体因素。

前几天还在跟朋友聊，值得超长期持有的公司，非常稀有，能够永续经营且长期保持盈利能力的，必须有足够优秀的生意模式、足够好的管理和企业文化。

而且即便这样，还有可能出现阶段性跑输大市的情况，比如近几年的高端白酒、可口可乐2000-2010十年不涨等等。

说到底，再优秀的公司，估值高了，期望过于乐观了，都不容易有好的回报。

要想买入优质公司之后从此躺赢，其实并不那么简单的。

而大部分公司，其实都只具备阶段性投资机会，或者换种说法，普通公司，也会出现回报很好的时间段，所以巴神也并不拒绝生意模式没那么好的公司。

例如近些年巴神买入的电信公司，他也聊过不少，说电信运营商资本开支很大，并不是很好的生意模式，但今年11月初都还在增持Verizon威瑞信。

还是那句话，永远是比较，想要好的收益率，需要持续寻找自己能理解的最好机会，投资就是这么个无限游戏。

包括这些前持续被市场嫌弃的银行，今年都有很大涨幅。

记得2015-2016年那会儿我也持有过一段时间银行股，当时就感觉永远也涨不起来，而近四年最好生意模式的白酒公司，能持续杀估值至今，也是当初很难想象的。

所以多一些对市场的敬畏，保持开放的心态，多看看，多留点安全边际，会在投资路上走得更稳当。

还是格老在《聪明的投资者》扉页引用的那句诗最经典：

现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；

现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽。 

• 写作是最好的思维锤炼

本来想从汽车股的文章开始聊写作，结果聊成了投资体会，回到写作和文章的话题。

其实每次这种发表在证券周刊上的文章，阅读量都明显要低一些的，反而其他闲聊多的文章阅读量还高些。

确实，目前大家的问题不是内容少了，而是信息过载，需要消化的东西太多，稍微严肃、枯燥一点的东西不容易看得进去。

往往聊宏观的，吸引眼球的，有代码有交易的，有颜色的……这类东西更有嗨点。

就看自己阅读的目标了，格雷厄姆说，投机没有错，也不犯法，只是不赚钱。

借用格老名言，消遣式、娱乐式的阅读和写作，没啥毛病，只是浪费时间，而时间就是生命。

说得这么冠冕堂皇，其实我也挺不自律的，经常东看西看浪费时间，有时候刷短视频也停不下来，但我意识到这有问题，说明我还有救……

前两天就刷到一条视频，将深度写作的意义说得非常精彩，标题是《最高层次的思维锤炼：挑有争议的问题，然后严肃地写作》，推荐看看。

视频作答的学者叫乔丹·彼得森（Jordan B. Peterson），是一位加拿大的心理学家、作家，就是下图这位，用我们的话说，就是网红学者、公知。

一位学生问彼得森，如何才能更好地组织自己的观点，让别人听进去，并且避免争吵。

彼得森教授的回答是：学习写作。

结合彼得森教授的表述，说说我写作的感受。

第一，写作是有条理思考的形式化表现。

这一点我深有体会。

在每次写文章的时候，我拖延症挺严重的，每次要磨蹭很久才开始。

而之所以造成这种拖延，其实并不是不知道写啥，反而是脑子里有太多想法，一直处于混沌状态，模糊地感觉很多，这也要考虑，那也要考虑，天人交战很久，但就是迟迟没有动笔。

而往往开始写，才发现能写出来的并不多。

就是因为写出来之前，脑子里的想法是没有条理的，好像想了很多，但实质上能想清楚部分很少。

而能写出来的，就这些能想清楚的，能形成条理的部分。

所以写作能力好的人，往往思维都比较清楚有条理，很多人思维混乱，东一下西一下，当然很难形成有逻辑的观点，跟人交流也容易把讲理变成吵架。

那投资方面的思考，有条理有逻辑更重要了，有条理地写下自己的投资思路，这很关键。

第二，写作激发问题意识，进而需要大量阅读拓展思维。

研究往往从提问开始，芒格说自己的思考方法就是不断地问“为什么”，穷根究底，直达本质。

我自己写作的体会很深，写作的过程其实就是在不断自我追问和解答的过程。

而要想在一个问题上形成观点，就必然需要搜集大量的素材，带着问题进行大量阅读。而这种阅读往往比漫无目的阅读更高效。

第三，写作磨炼语言，塑造思维方式和人格表达。

文如其人，诚哉斯言。

如果你的文章是用语精准、逻辑清晰、思维严谨的，那么你的表达必然是具备极强说服力的，对于想要传达观点，在某个领域塑造影响力，写作将是最高效的工具。

【彼得森：回顾那些在各领域取得非凡成就的人，你会发现他们的成功之一在于语言表达的精准与犀利。

他们能够清晰地制定目标、条理分明地思考、说服他人展望未来。

因此，锤炼语言表达能力是非常重要的。这不仅让你在个人发展中所向披靡，还能够以最积极的方式惠及他人。】

投资领域，也可以明显看到，很多投资大师，写作方面都是极好的，巴菲特致股东的信就是典范。其他的例子不胜枚举。

想做好投资，没有理由不通过严肃写作持续锤炼自己的思维。  

• 全年游戏版号发放收官

12月24日，国家新闻出版署公布了2024年12月份国产及进口网络游戏审批信息，共有122款国产游戏和13款进口游戏过审，此外还有7款游戏审批信息有变更。

这样今年全年版号审批收官，2024年过审游戏一共有1416款，去年是1075个，同比增加了31.72%，发放力度挺大。

统计2019年以来6年的版号情况，可以看到2024年还没有回到前期历史高点，但是若持续目前的趋势，或许明年版号过审数量就可能超2019年。

数据背后，是管控政策的明显转变。

前段时间黑悟空还上了新闻联播。

总理调研杭州的时候，“游戏科学创始人、ceo冯骥向总理展示了《黑神话：悟空》如何运用国际先进技术，融合八大艺术，打造全球顶尖IP的愿景。”

随着游戏行业存在价值得到证明，获得官方定调，未来几年，国内游戏行业大概率会保持稳定的经营环境。可以说，未来几年，腾讯各项业务中，游戏业务应该会是发展最平稳的一项了。

这次腾讯获批的是进口游戏《怪物猎人：旅人》。

这款游戏有意思的点在于，类似《胜利女神：新的希望》，出版和运营由移动旗下公司参与，《怪物猎人：旅人》的出版和运营单位是重庆日报报业集团旗下的重庆华龙网络股份。

似乎腾讯在探索一条路，通过更多有背景的合作方参与，来保障进口游戏在国内的运营，办法总比困难多，挺好。

• 从古井B的抗跌说起，去有鱼的地方钓鱼

最近白酒还是持续低迷，不管股价还是基本面，似乎共识正在慢慢形成，四季度大概率比三季度业绩更差。不过四季度没啥看点了，关键是看明年一季度的情况。

看到有券商调研的统计，白酒业上市公司纷纷调低了明年的业绩目标，据说古井目标会降至10%增长。

对我来说，古B我是按照未来3~5%甚至短期内零增长来古值的，所以真的达成10%的目标，那简直就是大超我预期了。

下午还在跟朋友聊到白酒的股价，这几年白酒纷纷腰斩的情况下，古B竟然还在去年七月份创了历史新高。

即便强如茅台，其股价从高点下来也跌了近35%，而业绩同样和古井一样高歌猛进的汾酒，高点至今则几乎腰斩。

只要是估值太高，不管你是超强生意模式，还是超高增速，在大市下跌泥沙俱下的环境下，照样都扛不住。

唯有低估值+高股息，受伤最轻。

其实，放眼至整个B股，由于其封闭的市场和较低的流动性，估值相对于a股大幅折价。

今年年初至今，全部82只B股，只有14只下跌，而且只有三只股跌幅在两位数，其余11只跌幅在1%~8%之间。

涨幅超50%的有14只，今年买B股的胜率和赔率都很不错啊。

而且，大部分B股波动也远小于A股，长期处于低估中，持续都有买入机会，对价值投资者非常友好。

B股良好回报的背后，其实逻辑很朴素，就是低估值，低流动性。

这一点非常契合芒格所说的，去有鱼的地方钓鱼。

【芒格：投资人不需要过多研究宏观，不需要把明尼苏达的一万个湖都搞清楚，也不需要把中国经济、世界经济都研究透彻。但是要知道哪个湖里有鱼，哪里竞争不充分，而你又非常了解。】

B股市场就是这么一个竞争不充分的市场，能容纳的资金量小，流动性低，参与的机构和散户都很少，所以长期低估。

如果你在这个市场里有认知优势，比其他钓鱼佬更懂，钓到鱼概率就大。

B股这82家企业，不用每个搞懂，也不用关注宏观，只要知道哪个公司很赚钱，估值又低，你又能懂，那么你肯定能赚到钱。

账户记录

本周持仓：

上期持仓：

年度收益：

与沪深300ETF指数基金（510300）对比：

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