哈喽，我是期权小师妹~期权的事儿，问我咯！
前面我们说期权的非线性特征，相较于期货等线性产品，除交易价格和时间外，还增加了波动率的维度，把整个交易空间从二维平面拓展到了三维立体空间。
在期权交易中，投资者可以通过买卖期权和标的现货来构建持仓组合，以规避标的资产价格变动所造成的风险。但随着时间的流逝和标的资产价格的变动，持仓组合需要不断地进行动态调整。
特别是在到期日，期权卖方投资者往往会因为“大头针风险”，在组合持仓调整上面临较大困难。
期权小师妹@期权时代综合整理于网络
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尖锐风险
尖锐风险，Pin risk，也称为大头针风险、钉价风险，是期权卖方在到期时承担的一种风险。
尖锐风险是指期权在到期时，标的资产价格和期权的行权价格非常接近，也就是期权处于平值状态，期权的买方既可以选择行权，也可以选择不行权，而期权的卖方无法准确预估买方是否会行权以及买方行权的具体数量，因此存在期权卖方无法准确进行风险对冲，到期行权指派后，可能持有标的资产头寸从而带来额外的方向性风险。
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案例分析
投资者张先生卖出了100手看跌期权并持有到期，在到期时该期权恰好处于平值状态，对于这100手看跌期权，假设买方全部行权，那么张先生就要从期权买方那里买入100手标的资产，如果下一交易日标的资产跳空低开，那么张先生表要承担相应的损失。
当然，张先生可以选择提前卖出100手标的资产作为对冲，但是如果买方不是选择全部行权，而只是行权其中的30手，那么张先生便过度对冲了，他多卖出了70手标的资产，如果下一交易日标的资产跳空高开，张先生同样会承担相应的损失，这就是典型的尖锐风险。
尖锐风险仅存在于实物交割的期权产品，如股票期权、商品期权、国债期权等，在临近到期时，需要投资者对平值期权空头头寸进行管理，而对于现金交割的期权产品，例如沪深300股指期权，由于交割时仅涉及到现金的交收，并不会产生股指期货头寸，因此并不存在尖锐风险。
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