哈喽，我是期权小师妹，期权的事儿，问我咯！
期权是一种金融工具，其核心在于成本、风险和收益之间的交换。作为工具，期权本身并不创造价值，而是为投资者提供了多样化的交易策略和风险管理手段。
接下来，我们就一起看看怎么用期权转换风险和收益呢？
期权小师妹@期权时代综合整理于南华期货、期权实务等
01
卖出看跌期权
在期权的策略里，卖出看跌期权可是个经典招式。操作起来，就是你作为期权卖方，把看跌期权合约卖给别人，收取一笔权利金。这就好比你把房子租出去，定期收租一样，只要租客（期权买方）不把房子折腾坏（标的资产价格不暴跌），你就能稳稳地拿租金（权利金）。
给大家讲个巴菲特老爷子的经典操作案例。1993 年 4 月，可口可乐股价在 40 美元左右晃悠，巴菲特老爷子瞅准时机，以每份 1.5 美元卖出了 500 万份当年 12 月到期、行权价 35 美元的认沽期权。这意味着什么呢？要是到了 12 月，可口可乐股价一直在 35 美元之上，那买家肯定不会傻到用 35 美元的低价卖股票，这份期权合约就成了废纸，巴菲特老爷子白捡 750 万美元（1.5 美元 ×500 万份）的权利金。就算股价跌到 35 美元以下，老爷子本来就看好可口可乐，正好以 33.5 美元（35 美元 - 1.5 美元权利金）的成本买入 500 万股，简直是稳赚不赔的买卖。
从这个案例能看出，卖出看跌期权适合在你判断标的价格下行风险较低，同时短期内又难大幅上涨的时候用。像一些传统行业的蓝筹股，业绩稳定，股价波动小，要是跌到一个相对低位，就可以考虑用这个策略。不过得注意，这是个偏长期的策略，要是市场突然变脸，标的价格暴跌，你作为卖方可能得被迫低价买入资产，那就亏大了。所以一定要做好风险控制，比如预留足够的资金应对行权，或者搭配其他对冲策略。
买入看涨期权
当市场跌到大家都心慌慌的时候，有时候会突然来个绝地反击，出现短期快速反弹。这时候，买入看涨期权就像是给你装上了捕捉反弹利润的 “翅膀”。
就拿 2024 年 2 月初的股市行情来说，当时证监会连续发声，严惩市场乱象，中央汇金公司增持股票，上市公司也纷纷回购。这一系列 “组合拳” 下去，2 月 6 日股市强势反弹，上证指数涨了 3.23%，中证 1000 更是猛涨 6.97%。要是在这之前，你瞅准股指前期下跌太快、处于超跌状态，提前买入看涨期权，那可就赚翻了。比如说买入 MO2403 - C - 4600 合约，2 月 7 日期权权利金是 255.8 点，到 2 月 28 日，随着股指持续反弹，这权利金一路飙升到 580.6 点，涨幅高达 126.97%。
牛市价差策略
牛市价差策略就像是期权里的 “瑞士军刀”，在不同的市场情况下都能派上用场，还能帮你灵活调整风险和收益。它分为看涨牛市价差和看跌牛市价差，原理有点像跷跷板，两边配合着来。
先说看涨牛市价差，就好比你既想在市场反弹时喝点 “肉汤”，又怕行情太猛把自己 “烫着”。你买入一个行权价较低的看涨期权，同时卖出一个行权价较高的看涨期权，两者到期日相同。比如 2023 年 1 月 10 日，PVC 主力期货价格跌到 5767 元 / 吨，你预估它会小幅反弹，这时候买入 V2405C5900 合约，同时卖出相同数量的 V2405C6000 合约。到 2 月 29 日，PVC 期货价格涨到 5942 元 / 吨，虽然整体涨幅才 3.03%，但因为卖出了虚值程度更高的 V2405C6000 合约，降低了成本，策略产生了收益，比单纯买入看涨期权划算多了。
再看看跌牛市价差，当你觉得标的长期在低位趴着，但又有超跌风险，直接卖出看跌期权风险太大，它就登场了。操作就是买入一个行权价较高的看跌期权 “兜底”，同时卖出一个行权价较低的看跌期权降低成本。这样一来，在市场小幅波动或者慢慢回升时，你能赚权利金差价，就算出现大跌，因为有高价看跌期权护航，损失也能控制住。
牛市价差策略的优势就在于，比单一期权操作更灵活，成本更低，收益和风险相对平衡。不管是新手试水，还是老手优化策略，在合适的行情下，都值得一试。
04
买入看跌期权
当商品期货或者股票市场经历了一轮大幅上涨，价格高高在上，就像风筝飘到了云端，很多投资者心里就开始犯嘀咕，觉得这涨势怕是要到头了，接下来大概率得跌。这时候，买入认沽期权就像是给你准备了一个 “降落伞”，能帮你从高空安全 “着陆”。
看跌期权，简单来说，就是赋予你在未来特定时间，以事先约定好的价格卖出标的资产的权利。要是标的资产价格真如你所料下跌了，这个期权的价值就会像被吹大的气球一样膨胀，你可以选择行权，以高价卖出资产，或者直接在期权市场把期权合约卖掉，赚得差价。
举个例子，铁矿石市场之前一路高歌猛进，价格蹭蹭上涨。可到了某一阶段，市场风向变了，各种迹象表明上涨乏力，需求端疲软，库存开始积压，政策也有点收紧的意思。这时候，你觉得铁矿石价格大概率要回调，果断买入铁矿石认沽期权。要是后续铁矿石价格真的大幅下跌，你持有的认沽期权就成了 “香饽饽”，收益那是相当可观。而且，买入认沽期权还有个 “天然止损” 的优势，你最多也就是损失买入期权时支付的权利金，不用担心像期货做空那样，面临无限的亏损风险。
卖出看涨期权
在市场涨到让人心慌的时候，卖出看涨期权也是一种思路。这个策略就像是你开了一家 “期权小卖部”，把看涨期权合约当成商品卖给别人，收取一笔权利金。你心里想着，这市场短期内估计难再往上冲了，买家大概率不会行权，这权利金就稳稳落袋为安。
比如说，某段时间股票市场连续拉升，指数不断创新高，可你通过研究宏观经济数据、行业动态，发现企业盈利增速跟不上股价涨幅，资金面也有点后继乏力，判断市场上涨接近尾声，短期内很难突破当前高点。这时候，你选择卖出认购期权，只要到期时股价没有超过行权价，买家就不会行权，你赚的权利金就到手了。
不过，这策略可是在 “走钢丝”，风险不小。要是市场情绪突然爆棚，出现超预期的利好，股价像脱缰的野马一样大幅上涨，超过了行权价，你可就麻烦了，得按照行权价把股票卖给买家，损失可能巨大。所以用这个策略，必须对市场顶部判断特别精准，还要时刻关注市场动态，准备好应对突发情况，一旦苗头不对，及时平仓止损。
- END -
风险提示：以上观点仅作为学习交流使用，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎！
