哈喽,我是期权小师妹!期权的事儿,问我咯~
波动率的期限结构讲的是波动率在不同的时间段是不一样的,实际上任何跟时间有关的量,都有期限结构。
今天和大家一起看看波动率的期限结构,精彩内容不容错过哦~
期权小师妹@期权时代综合整理于网络
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波动率的期限结构
波动率的时间属性体现在三个方面:
1、波动率是一段时间里面的值,它有时间的起点和终点。
2、波动率是一个强度概念,只有和时间相乘后才是总波动,我们在谈论波动率的时候经常拿它和速度作类比,它可以是一个平均值,也可以是一个瞬时值。
3、期权的隐含波动率是一个平均值,它的时间起点是今天,时间终点是期权的到期的那一天,隐含波动率就是这段时间内市场所认为的平均的波动率。
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概念
期限结构,term structure,指的就是波动率在不同的时间段是不一样的,任何跟时间有关的量都有期限结构。
例如我们说跑步的时候,前十秒钟速度是7米/秒,但是前六十秒的平均速度可能是5米/秒,所以不同的时间长度我们的平均速度是不一样的,这就构成了速度的期限结构(如图1所示)。
图1 速度的期限结构
在金融世界里,期限结构是屡见不鲜的,比如利率就有期限结构,期货价格也是有期限结构的,在场内交易的期权有不同的到期的期限,这些不同期限的波动率也就组成了波动率的期限结构。
假设现在为0时刻,当月、下月以及随后的两个季月的期权合约都在挂牌交易,它们的到期日分别是T1、T2、T3、T4,它们对应的隐含波动率分别是σ1、σ2、σ3、σ4,把σ和T相应地放在坐标轴内,就看到了期权波动率的期限结构(如图2所示)。
图2 期权波动率的期限结构
期权波动率的期限结构往往不是平的,如果它向上走,就叫做升水,也叫做contango,如果它向下走,就叫做贴水,也叫做backwardation(如图3所示)。
图3 期权波动率的升贴水
波动率具有期限结构的原因是市场交易所产生的的结果,深究的话,至少有市场观点、不确定性溢价以及均值回归等等都会影响期限结构。
无论如何解读,期限结构的形状自身都包含了丰富的信息。
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对于场内交易的期权,我们打开交易软件都可以方便地看到未来不同期限的波动率,也就是所谓的期限结构,真实的波动率期限结构往往是向上走的,也就是contango。
波动率的期限结构是我们期权交易的核心变量之一,主要应用于了解市场观点、发现交易机会和进行期权定价。
总结:
1、期权隐含波动率是未来一段时间的均值
2、不同期限的期权有不同的波动率,组成期限结构
3、期权的期限结构通常是升水,有时也会有贴水
4、市场预期、风险溢价、均值回归等角度可以解释波动率的期限结构
5、波动率期限结构用于了解市场观点、进行期权定价并指导交易
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