天风证券基金周报158期：公募REITs热度攀升 投资者须冷静和理性

本周小结：本周（周期为12月30日-1月3日4个交易日）开放式基金发行数量方面，本周累计存续22455只开放式基金。开放式基金涨幅榜方面，石油、天然气等主题类基金涨幅靠前。开放式基金跌幅榜方面，金融科技、软件服务等主题基金领跌。

市场观点：近期，公募REITs市场可谓是如火如荼，Wind金融终端数据显示，过去一周中证REITs全收益指数持续上涨，创下了近17个月以来的新高，成交金额也稳步放大。这一波公募REITs基金行情的升温，无疑是在权益市场调整和债市利率持续下行的背景下发生的。在这样的市场环境下，公募REITs凭借其底层资产的优质性和现金流的稳健性，逐渐展现出了其独特的投资性价比和配置价值。

公募REITs市场整体活跃度的显著提升，不仅反映了投资者对公募REITs市场的热情，也预示着这一市场未来的发展潜力。对于后市而言，随着2025年公募REITs的大规模上市，不排除市场活跃度有望进一步提升。这也会为基金投资者提供了更多的投资机会和选择。当然，面对公募REITs市场的火热行情，我们建议投资者朋友也要保持冷静和理性。毕竟，任何投资都存在风险，公募REITs也不例外。我们郑重提示投资者朋友，虽然公募REITs具有高分红、中低风险等优势，但其价格也受到多种因素的影响，包括底层资产的运营状况、市场环境的变化等。因此，在配置公募REITs时，我们需要充分考虑自己的风险承受能力和投资目标，避免盲目跟风。

我们认为，公募REITs的配置应该遵循一定的策略。首先，投资者可以根据底层资产的类型来划分，将公募REITs分为稳定类和周期类。稳定类项目如生态环保、租赁住房等，其供求关系表现稳定，收入可预测性强，适合作为底仓配置。而周期类项目如交通、能源等，则更容易受到经济环境和市场因素的影响，具有更大的成长空间。因此，在配置时，我们可以根据自己的风险偏好和投资期限来选择合适的项目类型。此外，投资者也需要关注公募REITs的扩募情况。随着市场的不断发展，越来越多的公募REITs开始申报扩募发售。这无疑为市场提供了更多的投资机会，但也增加了市场的复杂性和不确定性。因此，在配置时，我们需要密切关注扩募项目的进展情况和底层资产的质量变化，以便及时调整自己的投资策略。

总的来说，公募REITs市场的火热行情为投资者提供了新的投资机会和选择。但面对这一新兴市场，我们需要保持冷静和理性，充分了解其运作机制和风险因素，制定合适的投资策略。

上述观点供投资者参考，并不构成买卖建议，据此入市风险自担。

本周，通达信543个板块指数中，3个上涨，占比0.55%；540个下跌，占比99.45%。832只指数基金中，6只上涨，占比0.72%，826只下跌，占比99.28%。

上周我们的核心观点是“继续防守”，本周两市个股下跌并不意外，但指数表现远不及预期，其与个股共振，导致个股跌势持续加大，市场亏钱效应也随之飙升至去年2月初以来的最高水平。目前各大指数已全线大幅破位，A股一周内火速重返去年初至9月底时的岌岌可危的状态。短周期看，市场进入持续调整阶段已无悬念，未来的关键在于调整以何种方式展开。以下我们简单推测。首先，本周市场不仅几乎是全线大跌，而且是人气品种领跌，金融科技指数基金（159851）、软件指数基金(159852)、大数据指数基金（515400）、证券指数基金（512880）、人工智能指数基金（515980）、半导体指数基金(512480)、芯片指数基金（512760）大跌14.02%、13.78%、12.37%、11.29%、11.13%、10.8%、10.01%，贯穿去年924行情各阶段的非银金融、数字经济、AI、硬核科技同时大跌，明确指向投资者情绪正迅速溃散，若人气品种不能及时回暖，市场有可能连续单边下跌；其次，本周市场跌势沉重，但一些高股息和消费品种韧性突出，能源指数基金（159930）、龙头家电指数基金（159730）、工业有色指数基金（560860）仅跌1.28%、1.61%、1.87%，高股息的稳定表现意味着A股仍然有稳定大盘的压舱石，消费未尽墨则暗示投资者对今年中国经济复苏仍抱有不错的预期，以上综合指向市场调整结束后仍有较大可能反弹；最后，从指数角度看，本周国证2000、中证1000大跌9.22%、8.85%，上证50、沪深300跌4.24%、5.17%，这意味着即使有高股息和消费提供缓冲，但其作用的层面主要集中在大盘指数上，多数个股未来面临的风险将显著高于大盘。总的来看，本周两市缩量大跌，人气骤冷，后续的调整时间与空间可能超预期。

消息面上，中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合PMI均为52.2，分别环比上升2.2和1.4个百分点。12月制造业PMI小幅回落、符合季节性，已连续三月处于扩张区间、需求分项也延续回升，经济延续修复的可能较大，全年GDP增长5%左右的目标也应可实现。宏观数据指向，中国经济修复的大方向仍保持良好。

展望后市，本周各重要指数超预期下行，这几乎明确指向未来调整的空间和时间将加深加长，同时，美国新任总统本月20日就职，中美博弈开新局也将压制市场风险偏好，外部不利因素可能进一步压制A股。对此，应提前做好充分的准备与应对。不过，去年底以来A股的特征是否极泰来。持续压制后，市场继而来之的反弹也不可低估。总之，短期对市场保持敬畏，中期依然对市场有信心。

2、重点关注板块

本周重点关注：

黄金

黄金板块本周逆势上涨，是两市仅存的飘红赛道。基本面看，2025年美国新任政府对黄金定价因素很可能存在长期正向影响。美国新任政府对“美国优先”主义的践行将是未来美国经济将经历再通胀的核心底层逻辑，在美联储重回加息通道前，再通胀将有效压低实际利率，从而推升黄金资产价格。同时，在逆全球化、经济发展不确定性较高的情况下，新兴市场国家央行需要增加黄金储备来稳定本国汇率稳定、降低经济波动风险，2025年新兴市场黄金储备具备进一步的提升空间。
    金融科技
   去年924资本市场系列政策、中共中央政治局召开会议以来，非银金融是启动行情的急先锋，其中金融科技表现最好。其本周大幅领跌意味着，第一轮上涨的结束，第一轮阶段性调整的成型。预计在此次调整结束前，板块将持续面临高于市场风险，但其也很可能是率先结束调整的板块、调整后反弹中最具弹性的板块。
    数字经济

数字经济是本轮上涨行情第二阶段中表现最佳的品种之一，期间，软件、云计算、大数据各细分赛道均有尚佳表现。其中不仅有基本面的支撑（今年前11个月，我国软件业务收入同比增长10.7%，业利润总额同比增长9.2%），也有政策面的持续推动（各行业的数字化转型得到政策的强力支持，重点行业支持力度尤其大）。无论从基本面，还是政策面看，数字经济都可能是2025年的投资主线之一。注意短期风险，留意中期机会。

半导体

以半导体为首的硬核科技在本轮行情的初段与末段均有尚佳表现，其末段的连续逆势上行显著增强了大盘在近期调整初期的韧性。不过，逆势上涨后，板块本周大幅补跌。考虑目前国家力推国资入局战略新兴产业，各部委与地方也倡导投资机构号召“投早投小投硬科技”，同时，2025国际消费电子展（CES 2025）将于 2025 年 1 月 7 日至 10 日在拉斯维加斯举行。在政策持续强力支持以及短期事件驱动在即的情况下，目前暂难断定以半导体为首的硬科技将就此展开阶段性回调。密切关注其短期走势。

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