2024-12-20
大盘观点
近期，十年期国债收益率一路走低，最终跌破了2%的心理关口，创2002年4月以来的新低，引发了市场的广泛关注和讨论，这一变化不仅预示着我国无风险利率的持续下降，还将对资本市场的长期投资逻辑和资产配置方向产生深远影响，对股市来说或许是利好。
所谓10年期国债收益率，简单来说，它是指投资者购买并持有十年期国债到期时，每年可以获得的利息收益与债券面值的比例。这个指标不仅反映了市场的资金成本，也是衡量经济预期和市场情绪的重要指标。
哪些因素导致了十年期国债收益率的持续走低呢？
一、宽松的货币政策。在全球经济增速放缓、国际环境复杂的背景下，各国央行纷纷采取宽松的货币政策来刺激经济增长。我国央行也在美联储降息周期开启后，出台了降准降息等措施，降低了资金成本，增加了市场的流动性，从而推动了国债收益率的下行。
二、市场信心有所不足。在全球地缘政治和经济不确定性加大的背景下，投资者普遍存在避险心理。国债作为一种低风险的投资品种，自然吸引了大量资金的流入，这种资金的大量涌入进一步推高了国债价格，降低了收益率。
三、优质资产的稀缺。今年以来，股市波动较大，其他类型的资产收益率也跟随LPR下行，收益率较高的低风险资产变得稀缺。叠加当前债市多头情绪占优，市场走强惯性仍在，以及年底配置盘抢跑行情仍未结束，这些因素使得国债成为投资者眼中的“香饽饽”。
对资本市场有哪些影响呢？
首先，有望推动A股震荡上行。目前来看，十年期国债收益率已经低于2%，在未来宽松货币政策有望持续情形下，市场中长期利率中枢可能进一步下移，市场中高收益率资产荒进一步加剧，股票资产相对债券资产的性价比有望进一步提升。当前理财产品及存款利率的预期回报率均在下降，各类型资产的预期回报率均在下滑，居民存款和净存款飙升，居民待投资金大幅增加。在这种资产荒的状态下，若后续权益市场赚钱效应持续改善，居民存款向权益市场搬家，理论上A股将有较大的上行空间。
其次，对股票市场提供支撑。低利率环境有利于降低企业融资成本，刺激企业加大投资，从而提高居民收入，提振居民消费意愿，带动经济活力上升，进而改善企业盈利状况，而经济基本面的改善将对股票市场提供重要支撑。
最后，资产配置逻辑的转变。低利率环境下，存款、国债的吸引力下降，股市吸引力有望上升，高息股有望成为投资者的理想替代品。不过这种转变不会一蹴而就，而是一个逐步推进的过程，随着时间推移，更多资金将流向股市和那些股息率可观、基本面稳健的高息股票。
综上，面对当前市场环境，有人选择继续观望，但成熟的投资者，应该看到低利率时代来临的投资机遇，10年期国债收益率跌破2%，意味着股票市场的吸引力有望大幅提升，更重要的是，这种改变并非短期现象，而是未来几年资本市场的主旋律。对于个人投资者来说，面对金融市场的不确定性，我们需要保持冷静和理性，不去盲目追求高收益而忽视风险，但也不要因为害怕市场波动错失投资良机。而是应该根据自己的投资目标和风险承受能力来选择适合的投资产品。
文中部分资料来源：天风金融终端、wind金融终端、招商策略研究 张夏 陈星宇 田登位 《十年期国债下破2对A股有何影响？》2024.12.7
余彦洪 执业编号：S1110621110005
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