2024-12-31
大盘观点
周一市场全天窄幅震荡，三大指数小幅上涨，大小指数继续分化，北证50指数盘中再创阶段新低。沪深两市全天成交额1.28万亿，较上个交易日缩量1577亿。盘面上，大金融股集体走强；算力概念股表现活跃；零售股维持强势。下跌方面，铜缆高速连接概念股尾盘跳水。板块方面，保险、银行、煤炭、算力等板块涨幅居前，农业、旅游、海南、铜缆高速连接等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.21%，深成指涨0.1%，创业板指涨0.06%。
2024年仅剩最后一个交易日，我们判断2025年开年后短期市场预计将延续上有3500点箱顶，下有3250点箱底的箱体震荡格局，但大方向我们偏乐观，认为在短期震荡之后有望选择向上突破。
首先，12月市场整体呈现出先涨后跌态势，比如月初最低从沪指3300点下方反弹至月中接近3500点，月末又逐步回落至3400点一线。我们认为这主要源于政策预期的波动。月初，市场对即将召开的政治局会议和中央经济工作会议抱有较高的期待，特别是在财政扩张规模、投向以及扩内需的路径上。这种乐观预期在12月9日的政治局会议后得到了一定程度的验证，会议在总量和结构上的表述均超预期，推动了市场反弹至月内高点。然而，随着市场对政策预期的逐步消化，以及对中央经济工作会议的期待与现实之间的差异，市场在后半个月出现了回调。
其次，展望接下来的行情，我们判断市场对政策的期待有所降低，因为本轮行情主要是由政策预期驱动的估值修复所致，要维持这种行情需要持续宽松的政策支持。12月两次重大会议反映了自9月以来未变的政策框架，即通过较为宽松的政策预期延缓资产价格下跌速度，但这意味着超预期政策的发布可能依赖于经济或资产价格的压力倒逼。因此，大概率12月份形成的沪指3500点压力依旧将在短期内发挥压制作用。尤其是在成交量无法放大的背景下，市场难以实现对箱顶的快速突破。
最后，大方向上我们判断震荡结束后选择向上突破还是值得期待的，目前是时间换空间的强势调整。毕竟政策基调依然是偏宽松的，无论是政治局会议还是中央经济工作会议，对政策的定调都是延续宽松的，其中货币政策的进一步宽松以及财政政策更加积极基本属于明牌。此外，政策有“稳住楼市股市”的要求，如果市场出现较为明显的下行风险，预计也能获得市场化机制的介入和支持。
在具体配置方面，我们建议短期回归“杠铃型”配置。杠铃的一端是以银行、保险为代表的红利资产。当前市场对政策的乐观预期有所降温，以及国际政治经济环境的不确定性增加，预计市场避险需求会有一定升温。因此，配置以银行、保险为代表的高股息个股可以在一定程度上抵御市场的不确定性。杠铃的另一端是中小市值的高景气度成长方向。尤其是有消息面催化以及政策面扶持的大科技方向上，可以关注5G、人工智能、半导体等具有成长潜力的领域。
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谢林江 执业编号：S1110611010001
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