全民国补，来了！
事件：今天上午，FG委表示2025年要加力扩围“两新”政策，同时扩大范围，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。
点评：24年11月以来，消费刺激政策就持续加码，这次手机数码产品的国补预期较高，预计将进一步刺激相关产品消费，并带动消费电子板块预期升温。
这次国补选择手机等数据产品，主要有以下3点原因：
1、规模大：2023年国内智能手机市场规模9063亿，加上其它整体消费电子市场规模接近20000亿，对消费复苏和GDP拉动作用明显。
2、持续性强：相比家电，手机在耐用品属性上略弱，换机周期较短，持续性更强，预计更有利于成为中长期消费刺激政策的抓手。
3、产业链兼具消费、制造、科技属性：消费电子产业链长且以国内为主。根工信部2022年数据，全球80%以上的PC和65%以上的智能手机在国内生产，手机消费能有效拉动上游生产。同时，消费电子与半导体、信息和通信技术等密切相关，也是产业链高端化的核心驱动力。
我们从以下两个维度，分析这次手机国补预期效果：
1）借鉴家电补贴。24年8月资金到位后，9月开始线上/线下平台主要家电销售大幅增长。以彩电为例，8-11月线下销量同比分别是-13%/+7%/+46%/58%，8-11月线下均价同比分别+11%/+30%/+24%/18%。补贴带动家电销售效果明显。
2）参考12月份江苏手机补贴。江苏线下门店手机销售十分火热，存在排队购机场景。根据BCI数据，(12月2-8日)国内智能机销量同比/环比分别为+11.7%/7.3%，同期江苏销量同比/环比为+53.1%/42.6%。受补贴刺激后，江苏显著好于大盘。
这次手机国补具体细节分析：
第一，规模预期700亿左右，预计按照单机补贴15％。
其中100亿补贴苹果，单机消耗800元左右，带动销售1200万部，增厚销量弹性5%。利好果链估值修复。
国产安卓链补贴600亿，单机消耗补贴300元左右，带动销售2亿部，增厚30%业绩弹性。利好品牌，华为手机链，安卓手机上游，代工，零售配套等环节。
第二，时间上，预计春节前落地。
手机数码国补涉及的相关产业链公司梳理如下：
果链方面，高端市场龙头+端侧AI生态引领者：立讯精密、蓝思科技、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、信维通信等；
国内占比高的品牌供应链，如华为荣耀产业链：艾为电子、南芯科技、思特威、电连技术、华勤技术、龙旗科技等；
高端化环节，核心关注单机ASP随着售价非线性增长的高弹性环节，如外观件、CIS、摄像头等：舜宇光学、韦尔股份、思特威、蓝思科技、顺络电子等。
消费电子品牌厂商：传音控股、漫步者、安克创新、小米集团、绿联科技。
2025，军工大年！
消息面：①12月27日，全球首艘电磁弹射两栖攻击舰076正式下水，舰名为“四川舰”，舷号为“51”。
②12月底，中国沈飞、成飞，一南一北，双双试飞六代机，全球瞩目。
点评：新年伊始，我国这波大修肌肉有两个重要意义
1、海军层面：目前，我国3艘航母，相比于美国的10艘航母从战略上来讲是不够用的。
076吨位大、甲板长、安装电磁弹射器，可以搭载更多的各类舰载机，从另一个维度解决了舰载机平台数量少的问题，短时间内缩小了中美海军之间的差距。
2、空军层面：我国试飞的这两款六代机，都是隐身轰炸机，而美国只有一款，就是B-2轰炸机，并且这个六代机标准是美国自己定的。
中美五代机并驾齐驱，但在六代机上，两款飞机同时亮相，标志着我国在空军层面已经对美国完成反超。
接下来的2025年，将会是军工大年，主要有3个逻辑。
1、技术爆发期：经过十余年的技术储备，我国军工行业开始进入密集的技术爆发期，隐身材料、核动力、电磁弹射、发动机等技术全面开花，部分甚至已经超越美国。
2、积压订单释放：2023—2024年采购规划、订单下达受人事调整影响很大，积压的装备订货有望在2025十四五收官之年加速执行。
同时，距离2027年实现建军百年奋斗目标，装备总量发展空间仍很大。
3、国防预算保持增长：2024年国防预算1.67万亿，同比增长7.2%。尽管增幅较去年持平，不过近年军费支出保持增长，并在高位维持。
百年未有之大变局下，军贸市场或再度扩容，格局变化也为中国军贸的出口带来了窗口期。
从产业链各个环节上市公司来看，中上游逐渐放开，下游仍被央企集团垄断。
产业链包括原材料（钛合金、高温合金、特钢、碳纤维复合材料）、基础配套（材料加工、结构件、电子零部件）、分系统（发动机、机电系统、航电系统）、整机和维修等环节。
所牵涉到的龙头代表：无人机龙头中无人机、卫星通信中国卫通、军工电子龙头中航光电、超硬材料龙头中兵红箭，军机龙头中航沈飞等。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
