哪些超长信用债修复更快 | 超长信用债交易跟踪
文摘
财经
2024-10-22 07:43
广东
本周（2024年10月14日-2024年10月18日，下同）超长信用债每日成交活跃度有所下降，超长信用债平均每日成交笔数为2.4笔，前值为2.6笔。但本周剩余期限在20-30年的超长信用债每日成交笔数较上周上升较多。从品种来看，本周产业债的每日成交活跃度更高。本周超长信用债成交量有所下降，本周超长信用债成交量为214亿元，较上周环比下降19%。成交量的下降主要体现在剩余期限在7-10年的超长信用债中。1）在成交期限方面，机构久期偏好环比增加。本周超长信用债平均成交期限为10.9年，较上周增加1.0年。本周超长城投债和产业债平均成交期限较上周分别减少0.5年以及增加1.6年；
2）在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周有所下降，低估值成交占比有所上升。本周超长信用债成交收益率达2.75%，较上周下降9.4bp，超长城投债和产业债分别下降8.0bp和下降9.7bp。超长信用债低估值成交占比从上周的38%上升至51%，其中超长产业债上升较多，从上周的31%上升至这周的52%，剩余期限在10-15年的信用债低估值成交占比上升较多，本周较上周上升了约21个百分点。
二、超长城投债：四川、重庆成交量上升，陕西、安徽、福建低估值成交占比边际降低本周重庆超长城投债的成交量较高，达14亿元。四川、重庆等地超长城投债成交量较上周有所上升，山东超长城投债成交量较上周下降较多。另外四川超长城投债成交量较前两周上升较多，但较前三周有较大幅度的下降。
成交期限方面，本周陕西、江苏超长城投债成交期限较长，成交久期均超过11年。从变动来看，本周陕西超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比增加2.8年，广东超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少1.8年。
成交价格方面，本周超长城投债成交收益率均小于4.0%，大部分区域超长城投债成交收益率在2.7%-2.9%。从变动来看，与上周相比，本周陕西、福建、河南超长城投债成交收益率有所上升，本周广西、浙江超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周分别下降28.9bp和26.6bp。另外，北京、江西、河南等地低估值成交占比较上周有所升高，陕西、安徽、福建等地低估值成交占比较上周有所下降。三、超长产业债：社会服务、交通运输行业成交量上升，有色金属行业低估值成交占比上升本周公用事业、综合、交通运输行业的超长产业债成交量较高，分别为27亿元、21亿元和20亿元。本周社会服务、交通运输等行业超长产业债成交量较上周有所上升，本周综合行业超长产业债成交量较上周下降较多，较上周下降23亿元。另外，公用事业行业超长产业债成交量较前两周增加较多，增加了26亿元，综合、公用事业、石油石化行业超长产业债成交量较前三周下降幅度较大，分别减少66亿元、47亿元和45亿元。成交期限方面，公用事业行业超长产业债的成交期限缩短较多，本周较上周缩短1.6年。另外，交通运输、石油石化、社会服务等行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周分别拉长4.3年、3.4年和2.8年。
成交价格方面，本周非银金融行业超长产业债成交收益率较上周上升较多，有色金属、机械设备、建筑装饰行业超长产业债成交收益率较上周有所下降，分别下降62.1bp、29.9bp和20.6bp。
另外，本周食品饮料、通信、有色金属行业超长产业债低估值成交占比较高，达到96%以上，加权平均成交收益率低于估值的偏离幅度在1.5-3.7bp。从变动来看，本周有色金属行业超长产业债低估值成交占比较上周上升较多，而基础化工、交通运输行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大，较上周下降约57个百分点和36个百分点。
风险提示：宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差，债市出现超预期调整本周（2024年10月14日-2024年10月18日，下同）超长信用债每日成交活跃度有所下降，超长信用债平均每日成交笔数为2.4笔，前值为2.6笔。但本周剩余期限在20-30年的超长信用债每日成交笔数较上周上升较多。从品种来看，本周产业债的每日成交活跃度更高。
与上周（2024年10月7日-2024年10月11日，下同）相比，本周超长信用债成交量有所下降。本周超长信用债成交量为214亿元，较上周环比下降19%。成交量的下降主要体现在剩余期限在7-10年的超长信用债中，较前两周（2024年9月30日-2024年10月4日，下同）有所上升，较前三周（2024年9月23日-2024年9月27日，下同）有所下降。
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在成交期限方面，机构久期偏好环比增加。本周超长信用债平均成交期限为10.9
年，较上周增加1.0年。本周超长城投债和产业债平均成交期限较上周分别减少
0.5 年以及增加1.6年。
在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周有所下降，低估值成交占比有所上升。本周超长信用债成交收益率达2.75%，较上周下降9.4bp，超长城投债和产业债分别下降8.0bp和下降9.7bp。
超长信用债低估值成交占比从上周的38%上升至51%，其中超长产业债上升较
多，从上周的31%上升至这周的52%，剩余期限在10-15年的信用债低估值成交占比上升较多，本周较上周上升了约21个百分点。
超长城投债：四川、重庆成交量上升，陕西、安徽、福建低估值成交占比边际降低
本周重庆超长城投债的成交量较高，达14亿元。四川、重庆等地超长城投债成交量较上周有所上升，山东超长城投债成交量较上周下降较多。另外四川超长城投债成交量较前两周上升较多，但较前三周有较大幅度的下降。
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成交期限方面，本周陕西、江苏超长城投债成交期限较长，成交久期均超过11
年。从变动来看，本周陕西超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比增加2.8
年，广东超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少1.8年。成交价格方面，本周超长城投债成交收益率均小于4.0%，大部分区域超长城投债成交收益率在2.7%-2.9%。从变动来看，与上周相比，本周陕西、福建、河南超长城投债成交收益率有所上升，本周广西、浙江超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周分别下降28.9bp和26.6bp。另外，北京、江西、河南等地低估值成交占比较上周有所升高，陕西、安徽、福建等地低估值成交占比较上周有所下降。
超长产业债：社会服务、交通运输行业成交量上升，有色金属行业低估值成交占比上升
本周公用事业、综合、交通运输行业的超长产业债成交量较高，分别为27亿元、
21亿元和20亿元。本周社会服务、交通运输等行业超长产业债成交量较上周有所上升，本周综合行业超长产业债成交量较上周下降较多，较上周下降23亿元。另外，公用事业行业超长产业债成交量较前两周增加较多，增加了26亿元，综合、公用事业、石油石化行业超长产业债成交量较前三周下降幅度较大，分别减少66亿元、47亿元和45亿元。
成交期限方面，公用事业行业超长产业债的成交期限缩短较多，本周较上周缩短
1.6年。另外，交通运输、石油石化、社会服务等行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周分别拉长4.3年、3.4年和2.8年。
成交价格方面，本周非银金融行业超长产业债成交收益率较上周上升较多，有色
金属、机械设备、建筑装饰行业超长产业债成交收益率较上周有所下降，分别下
降62.1bp、29.9bp和20.6bp。
另外，本周食品饮料、通信、有色金属行业超长产业债低估值成交占比较高，达
到96%以上，加权平均成交收益率低于估值的偏离幅度在1.5-3.7bp。从变动来
看，本周有色金属行业超长产业债低估值成交占比较上周上升较多，而基础化工、
交通运输行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大，较上周下降约57个百分点和36个百分点。
本文选自招商证券固收团队于2024年10月21日发布的报告《哪些超长信用债修复更快——超长信用债交易跟踪》，详细内容请参考研究报告。
