美国大选落地，对国内债市影响如何 | 债市交易日记
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财经
2024-11-07 07:56
上海
本文选自招商证券固收团队于2024年11月7日发布的报告《美国大选落地，对国内债市影响如何》，详细内容请参考研究报告。
作者：张伟 S1090524030002/朱宸翰 S1090524080001
北京时间11月6日下午，特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话 ，宣布自己获得2024年总统大选的胜利。美国大选靴子落地，这对于国内债市有何影响，接下来我们将对此进行分析。第一，特朗普重返白宫，如果对我国加征关税，这在短期内将会拖累出口。为了稳定经济和就业，国内的稳内需政策存在加码可能。对于债市来说，居民部门加杠杆需求还有待恢复，地方政府仍处于化债阶段，内需发力对冲外需下行的宏观环境对债市影响偏中性。第二，特朗普主张强势美元，这在短期内可能对人民币汇率带来贬值压力。而且特朗普对美国以外的国家加征关税的政策，可能会引发美国“再通胀”风险，这对美债利率带来短期上行压力。美国走强和美债利率上行，对人民币汇率造成短期压力，从而对国内货币政策存在宽松方面的小幅制约，短端资金利率下行阻力会有所增加。参考过去经验，汇率压力较大时，隔夜和7天资金利率难以低于政策利率中枢。但是货币政策以内为主，内需还有待恢复的情况下，货币政策基调仍将保持宽松，资金利率持续上行的风险依然小。因而对于债市来说也难以构成持续利空。国内经济基本面恢复情况是影响债市走势的主要因素，海外因素更多是扰动。当前处于政策效果验证期，央行货币政策将维持宽松，债市依然不空，哑铃型策略相对有性价比。二、资金面：央行回笼4137亿元；资金利率总体平稳
11月6日，央行逆回购投放173亿元，当天逆回购到期4310亿元，今日总体资金回笼4137亿元。资金利率总体平稳。DR001较昨日略下行0.7bp至1.33%，DR007略上行1.0bp至1.55%。
【利率债】各期限收益率小幅上行居多。国债方面，10年期国债活跃券240011.IB收益率上行1.0bp至2.13%，1年期国债活跃券240021.IB收益率基本持平上日于1.41%。国开债方面，10年期国开活跃券240215.IB收益率上行1.0bp至2.19%，1年期国开活跃券210218.IB收益率持平上日于1.33%。【国债期货】各期限国债期货小幅收跌。2年、5年、10年、30年国债期货主力合约分别变动-0.02%、-0.02%、0.0%、-0.06%。【信用债】中票、城投信用利差多数收窄。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率分别变动-2.4bp、-2.4bp、-1.4bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动-2.8bp、-2.8bp、-1.8bp。3年期AAA-、AA+和AA二级资本债收益率分别变动-1.4bp、-1.4bp、-2.4bp。特朗普重返白宫 ，黄金下跌、美元走强、人民币兑美元走弱、美股大幅上涨、美债利率显著上行。部分银行下发通知，广州新增房贷利率不得低于3%。
风险提示：宏观政策变动超预期；机构行为不确定性；海外环境出现重大变化
