【天风海外 | 智能驾驶】理想汽车24Q2业绩点评：Q2业绩逐步筑底，需求驱动订单恢复，全年业绩有望向上

文摘 2024-09-18 23:55 美国

天风海外团队

Q2业绩逐步筑底，需求驱动订单恢复，全年业绩有望向上

24Q2业绩情况：Q2总收入为317亿人民币，同比增长10.6%，环比增长23.6%；汽车销售收入为303亿人民币，同比增长8.4%，环比增长25.0%，主要归因于汽车交付量的增加；2024年第二季度其他销售和服务收入为14亿人民币，同比增长99.6%，环比减少1.7%，主要归因于服务提供和配件销售的增加。盈利情况：整体毛利率19.5%，其中车辆毛利率18.7%，高于市场预期18%，L6初步爬坡毛利率高于预期，H2还有进一步规模效应降本逻辑。净利润为11亿人民币，同比减少52.3%，环比增长86.2%；Non-GAAP净利润为15亿人民币，同比减少44.9%，环比增长17.8%。

汽车销量情况：理想24Q2共交付108581台，同比增长25.5%，在20万元以上新能源汽车市场占有率从Q1的13.6%提升到Q2的14.4%，位居国产汽车品牌销量首位。分车型来看，Q2理想L7和L8分列30万元以上中大型SUV销量的前两位；理想L9是全尺寸SUV用户的首选之一；理想L6自六月起单月交付量持续两个月2万辆以上，在20万元以上乘用车市场位列第二名，仅次于特斯拉的Model Y。此外24年7-8月理想共交付99122台，截至8月31日理想汽车今年累计交付921,467辆。

智能驾驶取得突破：7月公司发布了理想MEGA和L系列的OTA6.0和6.1更新，实现智能驾驶、智能空间和智能电动产品力的全面计划；公司向超过24万的AD max用户推送无图NOA，做到不依赖先验信息，全国都能开。自5月开启体验以来，门店NOA试驾率翻倍增长，截止目前理想汽车智能驾驶用户使用渗透率已超过了99%，全场景NOA累计里程已突破11.1亿公里。我们认为公司在智驾取得的突破将推动订单进一步增长。

门店与基础设施布局持续完善：公司中心店占比已提升至31%，门店展位数量环比提升超过13%。截止2024年7月31日，理想汽车在全国146个城市中运营487家零售中心，在220个城市运营411家售后服务中心及反馈中心。在充电网络建设方面，截至8月27日，理想汽车已经运营733座理想超级充电站，配备3428根超级充电桩或将逐步提升后续纯电车型用户体验，覆盖城市和高速重点场景，推动更多用户选择公司纯电产品。

后续展望：Q3汽车交付量指引14.5万-15.5万，同比增长38.0%-47.5%，区间间隔大是对下半年宏观需求的不确定；总收入指引394亿-422亿，同比增长13.7%-21.6%。整体毛利率目标Q3回到20%，全年研发费用预期120亿以下。

投资建议：我们认为交易层面对后续消费动能担忧导致财报后超跌。实际上汽车消费在7月份以旧换新政策的带动下有小幅恢复趋势，此后市场需求延续性的确不好判断，但公司3-4Q基本面有望逐步向上，此外伴随各地补贴和优惠政策加速出台有望提升整体需求端动能，我们预计汽车毛利率有望进一步释放，判断理想有望在下半年释放出来自毛利润和净利润的弹性。我们预计公司24/25年调整后净利润105/148亿元（前值24年139亿元）。

风险提示：汽车售价波动导致的毛利风险；今年新车型不及预期；新能源行业与政策不及预期等

天风证券海外团队

（全球科技团队）

成员介绍

文章来源

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告：《理想汽车24Q2业绩点评：Q2业绩逐步筑底，需求驱动订单恢复，全年业绩有望向上》具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

对外发布时间

2024年9月18日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

孔蓉 SAC执业证书编号：S1110521020002

邵将 SAC执业证书编号：S1110523110005

http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIwNjIxNzA1NA==&mid=2247516359&idx=1&sn=0ed134f7a8bf186e5e1af374271c2335

风研海外

天风全球科技

【天风海外 | 美股AI周报】科技大厂收入和Capex超预期，AI相关需求仍强劲

【天风海外】微软FY25Q1业绩会完整精译纪要

【天风海外】META 2024Q3业绩会完整精译纪要

【天风海外】谷歌2024Q3业绩会完整精译纪要

【天风海外】特斯拉2024Q3业绩会完整精译纪要

【天风海外】亚马逊2024Q3业绩会完整精译纪要

【天风海外】AMD 2024Q3业绩会完整精译纪要

天风·月度海外金股｜11月

【天风海外】微软FY25Q1业绩点评：收入Capex略超预期，Q2指引略低于预期

【天风海外】META 2024Q3业绩点评：营收净利润超预期，继续上调全年Capex指引

【天风海外｜美股】瑞幸咖啡（LKNCY）24Q3业绩点评：营收破百亿，国际化运营有望成为公司第二增长曲线

【天风海外｜港股市场】港股通维持净流入的趋势，继续看好港股中概

【天风海外｜互联网】腾讯控股3Q2024业绩前瞻：预计盈利增长韧性相对明显

【天风海外 | 美股AI周报】特斯拉利润端超预期，低成本车型将于明年量产

【天风海外｜港股市场】SFISF首次操作落地，继续看好港股中概

【天风海外】台积电24Q3业绩点评：营收净利润超预期，AI需求强劲

【天风海外 | 新消费】泡泡玛特（09992）24Q3点评：三季度营收同比大涨超120%，海外营收增4倍

【天风海外】：Vertiv（维谛技术）首次覆盖报告：受益数据中心投资浪潮，提供平台化散热与电源方案

【天风海外 | 美股AI周报】台积电业绩超预期，Cowos仍供不应求

【天风海外｜港股市场】受多重利好推动，继续看好港股中概

新浪财经专访丨孔蓉：中国资产迎来价值重塑的关键时刻

【天风海外 | 互联网】京东集团-SW（09618）24Q3业绩前瞻：看好后续以旧换新政策驱动核心品类恢复

【天风海外 | 美股AI周报】特斯拉“We Robot”发布会召开，Cybercab预计在26年投产

【天风海外｜港股市场】国家加力推出一揽子增量政策，继续看好港股中概

【天风海外 | 美股AI周报】OpenAI最新估值超1500亿美元，Meta开源多模态大模型Llama3.2

天风·月度海外金股｜10月

【天风海外｜港股市场】恒生指数假期大涨9.3%，继续看好港股中概

【天风海外 | 美股AI周报】美光Q1业绩指引大超预期，多邻国推出最新AI产品

【天风海外｜港股市场】政策面利好与流动性改善，继续看好港股中概

【天风海外】微软业务重组的核心逻辑：Azure+AI增速更高，或准备近900亿美元级别的Capex+租约投入

【天风海外】英伟达Q2业绩点评：指引Blackwell CY24 Q4大量出货

【天风海外｜新消费】泛娱乐产品行业报告：卡牌：IP+社交+盲盒属性助推卡牌不断破圈

天风海外 | 港美股专业户有口皆碑的“海外品质研究”

【天风海外 | 美股AI周报】美联储宣布降息50基点，Microsoft 365 CoPilot产品能力升级

【天风海外｜港股市场】美联储宣布降息50个基点，继续看好港股中概

【天风海外｜互联网】百度集团24Q2业绩点评： AI智能云加速迭代，重视AI时代价值重估

【天风海外】拼多多（PDD）24Q2业绩点评：收入利润稳健增长，看好公司长期发展

【天风海外 | 智能驾驶】理想汽车24Q2业绩点评：Q2业绩逐步筑底，需求驱动订单恢复，全年业绩有望向上

【天风海外 | 美股AI周报】OpenAI发布o1系列模型，黄仁勋表示AI芯片需求仍巨大

【天风海外】博通 FY24Q3点评：AI需求强劲，VMware增速亮眼，Q4收入指引略低于预期

【天风海外｜港股市场】美联储降息时点或渐进，继续看好港股中概

【天风海外】Amazon 2024Q2业绩点评：零售业务增速放缓，AI赋能AWS业务持续增长

【天风海外】Marvell FY25Q2点评：业绩超预期，数据中心业务增长强劲，其他业务或将回暖

【天风海外 | 美股AI周报】Meta AI助手MAU超4亿，OpenAI或将自研AI芯片

【天风海外&传媒 | 互联网】2024Q2业绩点评：GMV增长放缓，利润率稳健提升

【天风海外｜港股市场】美联储降息或将至，继续看好港股中概

天风 · 月度海外金股 | 9月

【天风海外】美团24Q2点评：收入、利润超预期，看好公司持续利润释放能力

【天风海外】小鹏汽车 24Q2 业绩点评：MONA 产品发布，汽车技术降本周期开始

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉