投资要点
◾ 价格：本期钢材价格震荡。截至1月24日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3400元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3600元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为3550元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为4090元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格上涨。
◾利润：本期钢材利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+34元/吨，+37元/吨和+19元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润上升。
◾ 产量与库存：截至1月24日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量812万吨，环比降12.48万吨，其中建筑钢材产量周环比减19.31万吨，板材产量周环比升6.83万吨，螺纹钢本周减产19.16万吨至174.13万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为168.38万吨、5.75万吨，环比分别-0.39万吨、-18.77万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增79.04万吨至874.5万吨，钢厂总库存377.54万吨，环比增22.71万吨，其中，螺纹钢社库增45.87万吨，厂库增11.35万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量116.91万吨，环比降68.24万吨，本周建筑钢材成交日均值6.63万吨，环比持平0%。
◾ 投资建议：钢材绝对库存偏低，关注节后需求恢复速度。逐步步入春节假期，钢材供需转弱。农历同比来看，钢材产量同比降低，但表需同比为正，钢材库存绝对量偏低，垒库速度偏慢，若节后复工较快，钢材供需将相对偏紧。“以旧换新”政策延续，地产资金端和新开工有所回暖，钢材长期需求有望提振。原料端铁矿库存较高，铁水日均产量下滑，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
◾ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
报告正文
主要数据和事件
◾ 鞍钢集团自主研发的转向架用钢用于首列氢能源智能城际动车组
◾ 工信部：将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案
◾2024年全国分省市粗钢产量出炉
◾ 中钢协：去年重点统计企业实现营业收入6.02万亿元
◾ 中国宝武与中国一汽深化战略合作协议签约
◾ 武钢有限硅钢部C丅5技改提前完成
1、国内钢材市场
◾ 国内钢材市场价格震荡。截至1月24日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3400元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3600元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为3550元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为4090元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。
2、国际钢材市场
◾ 美国钢材市场价格稳中有升。截至1月24日，中西部钢厂的热卷出厂价为775美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1030美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1035美元/吨，较上周持平。中厚板价格为955美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为840美元/吨，较上周升45美元/吨。
◾ 欧洲钢材市场价格稳中有升。截至1月24日，热卷方面，欧盟钢厂报价为605美元/吨，较上周升20美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价680美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价620美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为640美元/吨，较上周持平。
3、原材料和海运市场
◾ 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格上涨。截至1月24日，本周鞍山铁精粉价格790元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格894元/吨，较上周升15元/吨；唐山铁精粉价格895.05元/吨，较上周降14元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿918元/吨，较上周升3元/吨；青岛港印度粉矿765元/吨，较上周持平；连云港澳大利亚块矿714元/吨，较上周升2元/吨；日照港澳大利亚粉矿794元/吨，较上周升4元/吨；日照港澳大利亚块矿925元/吨，较上周降1元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2120元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3250元/吨，较上周持平。
◾焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格持平，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场价格下降，周末报价1490元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1249元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价1637元/吨，较上周持平。
4、国内钢厂生产情况
◾ Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.98%，环比增加0.8个百分点，同比增加1.16个百分点；高炉炼铁产能利用率84.64%，环比增加0.36个百分点，同比增加1.14个百分点；钢厂盈利率48.92%，环比减少1.3个百分点，同比增加22.51个百分点；日均铁水产量225.45万吨，环比增加0.97万吨，同比增加2.16万吨。
5、库存
6、利润情况测算
◾利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。
7、钢铁下游行业
8、主要钢铁公司估值
9、风险提示
1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。
2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。
3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。
重要声明
