写在前面
12月策略中，我们认为中央经济工作会议有望提振投资者信心，其中财政政策值得期待，经济稳中回升信号或将延续，海外负面冲击已经阶段性消化，市场在经历近两个月的震荡后将正式起跑。
展望本周，我们判断国内重要会议将凝聚共识，改善市场预期。基本面保持较高景气度，全年经济将平稳收官。市场对外部扰动短期已脱敏，流动性整体平稳，资金共振入场驱动跨年行情。
配置上，可以向顺周期、绩优成长和内需板块逐步倾斜。
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丨重要会议凝聚政策共识，改善市场预期，稳健的经济基本面支撑跨年行情。❶ 中央经济工作会议有望改善市场预期，重新凝聚政策共识。11月之后，政策落地节奏略有放缓，压低了市场预期。2024年中央经济工作会议预计在本月中旬召开，会议将分析当前经济形势、定调2025年经济工作目标。按照惯例，中央经济工作会议一般不公布经济增速、赤字率等具体数字，但今年预计将维持加码逆周期调节的积极定调，地产和内需支持政策依然是市场关注的焦点。目标方面，预计明年经济增速目标或仍维持在5%左右，相应地，赤字率有望提升至4%；特别国债额度或为3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本金，2万亿元或用于国家重大工程投资和消费品补贴等领域；新增专项债规模可能达到4万亿元以上。落地方面，化债、地产、消费等新一轮政策部署将明显提振市场信心。新华社重磅发声，“今年全年经济增长目标是5%左右，我们一直朝这个目标全力以赴。经过努力，在5%的左一点或是右一点，都可以接受”。11月经济保持较高景气度，基本面边际改善。生产方面，制造业PMI生产指数保持上行，高基数下工业增加值增速可能有小幅回落。需求方面，固定资产投资增速或小幅提升；消费以旧换新政策效果延续，汽车接力家电成为核心受益品类，社零增速或达4.5%；在“抢出口”影响下，出口可能保持高个位数增长。通胀处低位运行，地产销售明显改善，部分城市房价企稳，但全局性的止跌回稳仍需政策支持。金融数据方面，财政发力带动社融回升，居民贷款可能边际改善。中国国新与中国诚通计划发行稳增长扩投资专项债，合计5000亿元，或形成7270亿元至1万亿元的固定资产投资，助力经济稳增长。
丨市场对外部扰动短期已脱敏，宏观流动性平稳，资金共振将驱动跨年行情。❶ 外部负面因素被阶段性充分消化
美国商务部更新了半导体出口管制政策和实体清单，主要针对中国大陆半导体企业。其后，我国四大行业协会集体发布声明，呼吁积极使用内外资企业在华生产制造的芯片，具有风向引领作用，国产化节奏也有望加快。相关内容与此前报道差别不大，A股相关指数走势平稳，显示出市场脱敏外部扰动的迹象。
美国11月非农就业人数高于市场预期，失业率微升，预计12月美联储仍将降息，将缓解人民币贬值压力。美元兑人民币汇率靠近7.3关键点位，央行通过逆周期因子引导中间价和市场预期。叠加第一轮加征关税威胁落地和美元指数回落，预计12月汇率逐步企稳，宏观流动性缺口有限，且有降准空间。
从市场流动性来看，公募净赎回放缓、活跃私募持续加仓、外资流出放缓、保险等长期配置型资金入场有望前置。待12月政策落地后，机构资金、活跃资金和个人投资者等有望形成共振。
丨资金共振入场驱动跨年行情，关注三条主线的投资机会。综上，我们认为国内重要会议将凝聚共识，改善市场预期。基本面保持较高景气度，全年经济将平稳收官。市场对外部扰动短期已脱敏，流动性整体平稳，资金共振入场驱动跨年行情。配置上，可以向顺周期、绩优成长和内需板块逐步倾斜。❶ 低估值顺周期，铝、铜、国有大行、国有地产开发商，以及低估值的港股品种如互联网、恒生红利和零售。❷ 绩优成长板块，如自动驾驶产业链和AI智能穿戴撬动的消费电子板块。丨近期信·策略观点回顾丨
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丨中信证券2021年10月19日起正式运作的某权益类基金投顾组合与全市场主动权益类基金的风险收益比较
资料来源：全市场主动权益类基金的年化收益率及年化波动率数据来源于wind，由中信证券产品支持中心统计、计算。中信证券某权益类基金投顾组合数据来源于中信证券产品支持中心，该基金投顾组合中权益类基金不低于90%。
注：红色点代表中信证券某权益类基金投顾组合，灰色点代表全市场主动权益类基金。主动权益类基金样本统计范围为2021/10/19之前成立的普通股票型、偏股混合型基金（合计1960支）。统计时间区间为2021/10/19-2024/11/15。基金投顾组合及全市场主动权益类基金历史业绩仅供参考，不代表未来表现，不构成对未来表现的预测或承诺。
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新华社发文聚焦地方化债、纳指领涨美股、市场上调美联储降息预期、1641股获主力抢筹、2只新股将开启申购……新的一周开市在即，4分钟为您网罗盘前大事要闻，点击下方卡片一键查看！【免责声明】以上内容仅代表中信证券产品支持中心投顾配置团队观点，所含信息均来源于公开资料，对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。投资有风险，入市需谨慎。
