是的，长期以来，我们一直对市场保持战略性乐观，未曾改变。战术上阶段性的谨慎，只是对投资节奏的把握。
相信国运，也相信我们自己，能把日子过好。
但对于首次入市，且急于冲进去“赚钱”的新朋友，我们在10月7日晚间推文《致首次入市的新朋友》中讲到：莫着急，稳着来。
有朋友说，顺势而为、逆耳忠言都被你们说了，不矛盾么？
真不矛盾。对于没有经历过资本市场洗礼的新朋友，保持“恐惧”是保护自己最原始的方式。无知者无畏，可能就是普通人在投资路上遇到的最大风险。
但对于早已经历过资本市场完整周期的老朋友来说，当下布局机会的含金量，自然不必多言，顺势而为就好。
今天，聊聊适合大部分普通投资者朋友们的话题：
投资收益的本源到底在哪？
希望新朋友们耐心读，老朋友们一起温故，知新。
很多人下场投资的开始，多是源于所谓“翻倍牛股”的造富故事。
我们不妨就从这些牛股下手，看看是什么支撑了收益来源。
首先，要圈定一个“牛股”的样本，简单一点，按下面两个逻辑来筛选：
2019年以来，任意一年涨幅翻倍的个股； 避免新股炒作效应，剔除当年上市的新股。
数据显示，2019年以来，每年至少有10%的A股收益翻倍，如果平均下来，每年收益翻倍个股比例更是达到26%，达到1075只。累计来看，2019年至今有过单年翻倍走势的个股达到了3600只。
的确，A股从来不缺“赚钱神话”。
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2024年10月18日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
但“神话”背后，有真正的凤凰涅槃，也有一时炒作下的鸡犬升天。
如何辨别？唯有时间。
受制于相关基本面数据披露不完整，我们暂且剔除2024年的翻倍股，做进一步拆解分析。
数据显示，2019年至2023年，共有3135只个股单年翻倍。
而截至目前，只有23.67%的个股守住了累计涨幅翻倍的成绩，甚至还有32.6%的个股累计收益出现了亏损。
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2024年10月18日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
这样看来，有些收益，终是浮云。有些个股，本是幻影。
为了找到经得起考验的收益来源，我们将上述“牛股”进一步做个分组：
“昙花一现”组：2019年以来任意一年最大涨幅翻倍，但2019年以来累计涨幅不足100%的个股。 “强者恒强”组：2019年以来任意一年最大涨幅翻倍，且2019年以来累计涨幅依然翻倍的个股。
接下来，从基本面、交易面等方向做如下对比分析。
❶ 盈利能力对比
2019年以来，从净利润角度看，“昙花一现”组个股，正收益年份占比79%；“强者恒强”组个股，正收益年份占比则达到了93%。
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2024年10月18日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
❷ 成长性对比
2019年以来，从净利润增速角度看，“昙花一现”组个股，平均业绩增速5年4降；“强者恒强”组个股，保持了不错的业绩增速的稳定性，5年4增，仅2023年增速下降。
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2024年10月18日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
❸ 分红回报对比
2019年以来，从分红回报角度看，“昙花一现”组个股，近3年累计分红（含回购）占归母净利润比例为79.81%；“强者恒强”组个股，近3年累计分红（含回购）占归母净利润比例，达到了95.76%，相较“昙花一现”组个股，高出近16个百分点。
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2024年10月18日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
❹ 机构资金偏好对比
2019年以来，“昙花一现”组个股，平均机构持仓稳定在35%上下，并在2024年中报创出33.88%的新低；“强者恒强”组个股，整体机构持仓稳定提升，平均持仓比例达到了42.37%。
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2024年10月18日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
❺ 交易换手率对比
2019年以来，“昙花一现”组个股，2022年以来换手率每年均反超“强者恒强”组个股，换手率仍然保持了较高水平；“强者恒强”组个股，换手率经过前期的高位后，2022年以来明显走低，明显低于昙花一现股。
历年交易换手率对比
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2024年10月18日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
前面两个是看得到的基本面，最后一个是市场对于预期的出价，公道自在人心。
写在最后
回到当下，政策信号依然积极，思路的转变将推动经济回升向好。
信心重聚依然坚定，交易热情依然不减，后市可期。
但无论在何时，都应该敬畏市场、永存风险意识；尊重价值，拥抱真正的好公司；学会利用组合投资或资产配置平滑波动，从而搭上国运长红列车，走得更远。
A股绩优低估榜
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注：A股绩优低估筛选逻辑为：1、近三年（2021年至2023年）净利润均>0；2、近三年（2021年至2023年）净利润增速均>30%；3、最新市盈率（PE-TTM）非负值，且小于指数市盈率；4、不含2024年新上市个股。历史数据不代表未来表现，清单仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
