2025.1.13-1.17
写在前面
上周，我们认为宏观基本面相对平稳，外部扰动或逐步放大但政策发力明确，近期市场交易层面出现变化，预计后续难以出现类似2024年年初的流动性风险。
展望本周，我们判断春季躁动行情渐行渐近，投资者在等待内外部发令信号。外部扰动有望在下旬开始逐步落地，内部政策有望根据宏观及市场形势变化而加码。市场卖出压力将明显缓解，短期或将延续相对平缓走势。建议把握市场节奏，配置上关注杠铃策略。
❶ 本月下旬特朗普就职后关税等海外扰动有望落地
特朗普将在1月20日正式就任新一届美国总统，此前特朗普所述政策多以赢取选民选票为目的，而当选总统后的就职演讲大概率会宣布政策承诺，并可能在“百日新政”期间快速兑现。
中美关系扰动短期或以关税等经济层面为主。参考历史经验，若加征关税落地，双方可能展开谈判接触，我国或会采取较为迅速的、规模或者比例大致对等的加征关税反制措施。近期我国针对进出口关税税则进行了一系列调整，还可能通过加强实体清单管控和战略性矿产资源出口管制来应对海外贸易摩擦。
美国12月非农就业数据亮眼，失业率意外走低。本月底将举行美联储2025年首次议息会议，维持利率不变概率较高，而特朗普政策对美国经济通胀影响将扰动降息路径也需跟踪。
宏观及高频数据显示，我国经济运行整体平稳。
政策方面，中央经济工作会议提出“适时降准降息”，央行货币政策委员会四季度例会及2025年工作会议均提出“择机降准降息”。反复提及“时”、“机”，主要考虑超预期的外部冲击或资本市场波动，央行可在关键时点发力，加强逆周期调节、调控市场流动性、提振市场信心。
上周，发改委、财政部印发《2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策通知》，将持续拉动内需。国新办新闻发布会上，财政部表示更加积极的财政政策可期，主要体现在力度、效率、时机三个方面。表态中强调时机问题，财政有充足的政策空间和工具，将密切跟踪国际国内形势，梯次拿出政策“后手”，为经济社会发展提供强有力的支持。
丨交易活跃度下降，投资者耐心等待春季躁动入场时机。
❷ 观察窗口临近，春季躁动渐行渐近。
当前，量化策略运行平稳、风险敞口可控，流动性风险出现概率较低，市场在交易层面已初步具备春季躁动的基础条件。
投资者主要等待特朗普就职后关税等潜在利空因素落地，以及稳经济的逆周期调节政策和稳市场的举措推出，内外部动作或将成为春季躁动行情开启的发令枪，也不排除部分投资者提前抢跑的可能性。
丨近期信·策略观点回顾丨
丨中信证券2021年10月19日起正式运作的某权益类基金投顾组合与全市场主动权益类基金的风险收益比较
资料来源：全市场主动权益类基金的年化收益率及年化波动率数据来源于wind，由中信证券产品支持中心统计、计算。中信证券某权益类基金投顾组合数据来源于中信证券产品支持中心，该基金投顾组合中权益类基金不低于90%。
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