《赛道风向标》专栏准时与您见面了，每周一期，为您聚焦赛道热点，捕捉风向变化。多变行情，我们希望借助中信证券的投研力量，通过热点事件解读、资金流向透视、未来一周大事件梳理，助力大家捕机会、防风险，掌握投资先手。本文为专栏第30期，供您参阅![]()
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01 短期看A股整体风险偏好已经反转，但仍有诸多不确定性。短期看A股整体风险偏好已经反转，但A股三季报总量下行趋势仍未扭转，短期政策进入空窗期，海外政策及地缘政治局势仍有不确定性，市场增量资金流入放缓，在12月中央经济会议与政治局会议对明年赤字率定调前，仍需维持谨慎态度，可以考虑关注科技主题板块及基本面稳健，有明确交易节奏的大盘成长股。 后续如果2025年财政基调积极向上，目标赤字率明显提升，我们可以更积极的面对A股投资。这种情况下，就很可能出现ROE回升的预期，类似过去4次的情况，A股仍然可以当做成长股看待，科技和顺周期类资产可能会占优。 如果2025年财政基调维持不变， ROE回升预期不存在，对应现在的市场的PB来说处于一个不便宜的位置，市场资金可能会切换到红利类资产上。 02 红利不仅仅可以在弱市关注，而是值得长期布局。先和大家分享一下，为什么弱市可以看红利。红利投资是比较极致的价值风格投资，我们首先要理解，他追求的是基本面的确定性、稳定性以及估值的性价比，和成长投资是硬币的正反面。首先来讲，具备一定的基本面防御性，也就是说，当市场上对未来经济的增速不是很乐观的时候，红利投资由于其安全边际，一般情况下可能会表现更好，一方面是资金从高估值流入低估值带来估值修复，推升红利标的的表现，另外一方面是红利的基本面稳定性和确定性带来的复利回报。同时，红利投资的标的与稳增长相关标的也有一定重合度，那在经济增长比较缓慢的时候，也可能会受益。从另外一方面来说，红利策略投的也是权益资产，本身受到宏观经济、流动性的影响，也是跟股市表现息息相关的，和成长投资并不互斥。红利投资不仅仅是只有防御性，他还具备一定的进攻性。比如，当宏观经济向上趋势非常明确的时候，红利投资的标也跟比较顺周期的资产比较相关，比如大金融、资源品、周期品等。在宏观经济非常好的时候，这些顺周期品种的基本面往往会进入高景气度，所以红利投资也可能会受益。此外，除了不同市场环境，红利投资属于长期投资的一个国际上非常主流的范式，可以换句话说，也有长期配置资金对于红利资产进行长期配置，淡化市场环境。所以，红利投资是一个成熟的、长期受到认可的投资模式，是值得长期保持关注的。
从空间上看，港股经过近期的调整之后，已经到了好的可以布局的位置。恒指最新的PE已经低于9月23日（即本轮政策转向之前）收盘时的水平。从情绪上来看，港股可能还会震荡一段时间。卖空成交占比在15%-20%的区间徘徊，处于2023年以来中性偏高的水平，但不够极端。恒生综指的换手率从极高的位置继续回落，但仍然偏高。A股市场热度阶段性回落、杠杆交易资金流入放缓，A股情绪回落也会对港股产生影响。后续市场何时能够变得乐观？12月中央经济工作会议前后，或为较佳时机。9月底到10月初，市场反映了乐观的国内政策方向转变的影响。10月初以来，一方面是快速上涨之后的自然回落，另一方面又叠加了特朗普交易，市场主要矛盾转向评估特朗普关税影响和国内政策对冲的相对力量，资金面叠加了强美元的冲击，外资不断流出。下一阶段，随着特朗普交易情绪反应到较为极致的水平，主要矛盾将再度转向内部。从9、10月份经济数据来看，中国内需已经开始出现企稳的迹象，而港股目前的估值比9月24日之前还低，对经济的改善和政策的转向明显不足。12月政治局会议和中央经济工作会议的定调可能对市场形成积极的推动。
相信大家在面对浮亏的时候都很难受，不过还是请大家先保持冷静，先调整自己的心态：浮亏是常态，市场剧烈波动的时候，更要避免追涨杀跌的交易行为。 对于具有长期投资价值的标的，投资者应关注其基本面变化而非短期价格波动。在符合投资策略的前提下，可以适当忽略短期浮盈浮亏的影响。因为浮亏已经发生，相当于沉没成本，大家要有空杯心态，就是“发生的已经发生了”，大家要做的是想象自己没有盈亏，结合最新的市场情况，做出如何处理这笔资产的决策。设定清晰的止损和止盈点，也就是大家要建立自己的交易规则。看看自己最大能承受的亏损是多少，一旦达到该数值，可以根据该规则进行卖出。对资产进行观察，等待下次合适的布局机会。止盈也是同理。不要纠结于每一次的盈亏，交易的成功并非只在于盈利，而在于如何大赚小赔。
- 还是建议大家进行组合投资。这样才有可能“东边不亮西边亮”，可以面对市场异动做到 “波澜不惊”。
正如我们常说，市场走势，表面看起来纷繁复杂，但无一不是资金博弈的结果。
利用市场大数据，我们可以清晰知晓资金在不同赛道间的调仓变动。为了方便大家更加落地投资，我们特以ETF为例，梳理近5个交易日（2024年11月22日至11月28日，下同）的重要变动。
从数据来看，近5个交易日A股波动有所加大，上证指数累计调整2.22%。在此期间，股票型ETF逆势净流入了93.53亿元，延续了此前5个交易日的净买入态势，具体看点我们做如下梳理。
近5个交易日，大盘相对较弱，上涨方向主要集中在影视、游戏传媒、旅游等少数领域。落地到ETF市场，资金顺势净买入的数量仅有8只，且净买入规模均在1亿元以下，整体较弱。我们特将近5个交易日资金顺势净买入ETF做了详细梳理，具体如下表所示，供参阅。近5个交易日
资金顺势净买入ETF一览
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2024年11月28日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
逆势入场，也就是我们说的 越跌越买，也是一种常见的投资思路，我们同样做了梳理。近5个交易日，领跌方向主要集中在成长方向，比如汽车、通信、机器人、新能电池等指数的跌幅均超5%。具体来看，7只分别跟踪中证A500、创业板50指数的ETF获得超10亿元资金的逆势净买入。其中，中证A500指数方向获资金净买入最为集中，累计达145.49亿元，延续此前5日的态势。另外，还有32只ETF获得了超亿元资金的逆势净买入，整体较为分散。我们也特将近5个交易日资金逆势净买入的前20高ETF做了详细梳理，具体如下表所示，供参阅。近5个交易日
资金逆势买入TOP20 ETF一览
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2024年11月28日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
标签：大湾区、新能源汽车、海洋、低空经济、空天产业近5日，逆势净买入TOP50的ETF有哪些？最新赛道风向标有哪些值得关注？长按识别如下二维码，一键前往获取。
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【声明】以上信息均来自公开资料，不构成投资建议。基金定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但基金定投并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。ETF交易存在一定风险，并非适合任何投资者参与。在进行ETF交易前，投资者应充分认识到交易风险的存在，确保充分理解相关的交易规则，并依据自身的投资经验、交易目标、财务状况、承担风险的能力等自行决定是否参与交易。投资有风险，入市需谨慎。
