01
原文：Heitz A, Wang Y, Wang Z. Corporate political connections and favorable environmental regulatory enforcement[J]. Management Science, 2023, 69(12): 7838-7859.
Corporate political connections and favorable environmental regulatory enforcement
ABSTRACT: We examine whether the Environmental Protection Agency (EPA) uniformly enforces the Clean Air Act for politically connected and unconnected firms using a close election setting. We find no difference in regulated pollutant emissions or EPA investigations between the two groups, although connected firms experience less regulatory enforcement and lower penalties. These results are more pronounced for firms connected to politicians capable of influencing regulatory bureaucrats and for connected firms that are more important to their supported politicians. Taken together, our results show that campaign contributions can indirectly benefit firms by way of reduced environmental regulatory enforcement and penalties.
企业政治关系与环境监管执法的倾向性
摘要：本文利用“接近选举”（即选举胜负差距很小）的情境，研究美国环境保护署（EPA）在执行《清洁空气法》时，是否对具有政治关系的企业和无政治关系的企业一视同仁。研究发现，两类企业的污染物排放量和受EPA调查的频率并无显著差异，但具有政治关联的企业面临的监管执法力度较弱，受到的处罚更轻。这种现象在与能够影响监管机构的政治人物建立联系的企业，以及对这些政治人物更为关键的企业中尤为明显。综合来看，我们的研究表明，竞选捐款可能通过减少环境监管执法力度和降低处罚，间接为企业带来经济利益。
亮点：（1）本文采用“接近选举”的情境作为研究背景，有助于解决企业捐款决策与监管结果之间的潜在内生性问题，通过这一创新的研究设计能够较为精确地识别出政治关系对环境监管执法的影响。（2）研究不仅关注企业的污染物排放量和EPA调查频率，还深入探讨了监管执法力度和处罚水平的差异，揭示了政治关系对企业的隐性保护作用。（3）文章细化了政治关系的影响机制，进一步区分了不同政治关系的作用，发现与能够直接影响监管官员的政治人物建立联系的企业，以及对这些政治人物更为关键的企业，受到的监管偏向更为显著。这种细化分析为理解政治关系如何影响监管过程提供了更清晰的视角。
02
原文：Yang R, Caporin M, Jiménez-Martin J A. Measuring climate transition risk spillovers[J]. Review of Finance, 2024, 28(2): 447-481.
Measuring climate transition risk spillovers
ABSTRACT: In this article, we study the transition risk spillover among six major financial markets from 2013 to 2021. The USA is the main transition risk contributor, while Japan and China are the net risk receivers. Risk spillover may change over time and change according to different types of transition risk shocks. It takes around 6 weeks for transition risks to be fairly transmitted. On average, around 50% of local climate shocks to a given financial market originate from other markets. Transmission channels include the transmission of information and the economic connections between countries.
衡量气候转型风险的溢出效应
摘要：本文研究了2013年至2021年间六大主要金融市场之间的气候转型风险溢出效应。研究发现，美国是主要的转型风险输出者，而日本和中国则是净风险接受者。风险溢出的强度可能随时间变化，并因不同类型的转型风险冲击而有所不同。气候转型风险的完全传导通常需要大约6周时间。平均而言，约50%的局部气候冲击源于其他金融市场。风险传播的渠道包括信息的传递以及国家间的经济联系。
亮点：（1）本文提出了一种新的气候转型风险量化方法，这一方法为投资者提供了评估气候风险暴露和构建对冲组合的实用工具。（2）文章是少数关注跨国气候风险溢出的研究之一，首次提供了气候转型风险如何通过金融市场在全球范围内传导的实证证据。特别地，通过构建连通性网络，作者量化了各国市场间风险的溢出水平及其传导路径。（3）作者创新性地将风险传导分为同时性和非同时性两类，分别研究共同冲击（如全球气候政策变化）和滞后效应（如跨市场的信息传播和经济联系）。这一方法有助于更精确地识别不同类型冲击的影响及其传导渠道。
03
原文：Hsu P H, Liang H, Matos P. Leviathan Inc. and corporate environmental engagement[J]. Management Science, 2023, 69(12): 7719-7758.
Leviathan Inc. and corporate environmental engagement
ABSTRACT: In a 2010 special report, The Economist magazine termed the resurgence of state-owned, publicly listed enterprises “Leviathan Inc.” and criticized the poor governance and low efficiency of these firms. We compile a new comprehensive data set of state ownership of publicly listed firms in 44 countries over the period of 2004–2017 and show that state-owned enterprises are more responsive to environmental issues. The effect is more pronounced in economies lacking energy security and strong environmental regulation, and among firms with more local operations and higher domestic government ownership. We find a similar effect on corporate social engagement but not on governance quality. These results suggest a different role for “Leviathan Inc.,” especially in dealing with environmental externalities.
国家所有权与企业环境参与
摘要：在2010年的一篇特别报道中，《经济学人》杂志将国有上市企业的复兴称为“利维坦公司”（Leviathan Inc.），并批评这些企业治理不善、效率低下。我们选用2004年至2017年44个国家的上市企业为样本，研究发现国有企业在环境问题上的响应更加积极。这种影响在能源安全不足、环境监管较弱的经济体中更为显著，尤其体现在本地运营更多且国内政府持股比例更高的企业中。此外，我们发现国有企业在社会参与方面也有类似表现，但在治理质量方面并无显著提升。这些结果表明，国有企业在应对环境外部性方面可能扮演着不同的角色。
亮点：（1）本文提出，尽管传统观点认为国有企业效率低下，但在环境可持续性问题上，国有企业在减排、资源节约等方面表现更优，尤其是在新兴经济体。这一发现挑战了“国有企业无效率”的传统观点，为国家资本在应对环境外部性方面提供了新的理论支持。（2）本文明确区分了国有企业的“社会视角”（即通过解决市场外部性造福社会）与“政治视角”（即国企为政客服务的工具）的作用机制。研究发现，国企的环境表现更多源于社会视角，而非政治干预，这为学界关于国有企业功能的争论提供了重要证据。
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总编：游家兴
解析：林珉慧
审校：刘晗 谭传兴
编辑：潘芳妍
