2024年8月23日，美国怀俄明州杰克逊霍尔。
全世界最有权势的人，美联储主席鲍威尔终于说出那句全世界翘首以盼许久的话：“政策调整的时机已经到来。前进的方向已经明确，而降息的时机和速度将取决于最新的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。”
在这之后，市场押注9月降息一次概率提升到100%，不同的是25BP的概率是64%，50BP的概率是36%；
11月再降25BP的概率提升到44.8%；
12月再降25BP的概率提升到44.4%；
也就是说，今年三次降息的概率达到了69.4%；
目前的区别，只在于9月到底降息25BP还是50BP。
回首这一轮加息周期的起点，2022年3月，鲍威尔在国会作证时被问及“美联储是否准备“不惜一切代价”将通胀重新置于控制之下，并在必要时，追随其前任沃克尔的脚步？”
当时，鲍威尔回到道，沃克尔是“那个时代最伟大的经济公仆”，“我希望历史对此给出的答案是肯定的。”
在周三的新闻发布会上，鲍威尔表示乐观，他认为美国经济的绝对实力意味着它可以在宽松货币政策撤退时保持“繁荣”。
当时，所有人都几乎都觉得这是痴心妄想。
曾在美联储工作了近30年的德意志银行(Deutsche Bank)全球经济研究主管Peter Hooper认为，美联储的总体前景展望无异于“不切实际的幻想”。
美联储前工作人员Roberto Perli也警告称，即使按照预计的紧缩速度，美联储也是在“玩火”。他认为2023年经济衰退的风险会上升。
然而，鲍威尔胜利了。
自2022年3月至今，纳指从13893涨到17878，涨幅28.7%。
道琼斯指数从34755涨到41175，涨幅18.4%。
标普500指数从4204涨到5634，涨幅34%。
在快速加息周期期间，股市创历史新高，结束紧缩周期并开始下一轮宽松周期，这是资本市场历史上从未出现过的事情。
鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言非常长，我们借用其发言中的7张表，总结一下他在会上主要内容：
1、通胀变化曲线
这很容易理解，鲍威尔这是宣告美联储的胜利，通胀重归稳定，美联储对通胀回到2%目标的可持续路径的信心增加了。
2、就业率、招聘率和离职率
美联储一直强调自身的双重任务，通胀和就业，很明显，抗通胀任务已经阶段性完成，但就业成了问题，这才是美联储决心转向的核心原因：
“劳动力市场不太可能在短期内成为推动通胀上升的因素。我们并不寻求也不欢迎劳动力市场条件的进一步冷却。”
鲍威尔也正是在这个时刻宣告开启降息周期的。
3-4、民间劳动力和供应链压力指数
下面，鲍威尔试图解释为何通胀会如此夸张，他可没说是因为放水，而是认为是疫情导致的劳动力短缺和供应链破坏。这就陷入了鸡生蛋蛋生鸡的逻辑循环，反正他此刻化身美国队长，把通胀的锅狠狠地甩了出去。
“疫情也严重破坏了供应状况。疫情初期，800万人退出了劳动力市场，2021年初，劳动力规模仍比疫情前低400万人。直到2023年年中，劳动力市场才恢复到疫情前的趋势水平。供应链因工人流失、国际贸易联系中断以及需求构成和水平的剧变而陷入混乱。显然，这与全球金融危机后的缓慢复苏完全不同。”
5、核心PCE指标
美国队长鲍威尔再甩两口锅，他认为为何2021年通胀飞起时不采取降息举措，那是因为俄乌战争以及新一轮疫情才导致通胀真正的失控。
“到2022年初，整体通胀率已超过6%，核心通胀率也超过了5%。新的供应冲击开始出现。俄罗斯对乌克兰的入侵导致能源和大宗商品价格急剧上涨。供应状况的改善以及需求从商品向服务的转移比预期花费了更长的时间，部分原因是美国又出现了新一轮的疫情。”
6、美国职位空缺与失业人数的比值
这张图很重要，其揭示了美联储的底线，职位空缺与失业人数的比值处于1.1-1.2是正常的，偏离这个值，美联储必须行动。
“两年前，在这个讲台上，我曾讨论过应对通胀可能会带来痛苦，如失业率上升和经济增长放缓。一些人认为，要控制通胀，需要经历经济衰退和长期高失业率。我当时明确表示，我们无条件地致力于完全恢复价格稳定，并且会坚持下去，直到任务完成。”
7、联邦基金利率
本轮加息无论是高度还是速度均是历史上力度最大的一次。
“联邦公开市场委员会（FOMC）毫不动摇地履行了我们的责任，我们的行动有力地证明了我们恢复价格稳定的承诺。2022年，我们将政策利率上调了425个基点，2023年又上调了100个基点。自2023年7月以来，我们一直将政策利率保持在当前的限制性水平。”
鲍威尔最后总结成功抗通胀方法论：
“最近经验的重要启示是，稳固的通胀预期，加上央行的强力行动，可以在不需要经济放缓的情况下实现通胀下降。”
他可以随便吹，因为他真的干的不错。
最后说一下影响：
首先，鲍威尔明确了9月降息，但没说降息幅度，主动权依然在他手上；
其次，他实质上站队民主党了，看来他是真的害怕川普；
最后，随着美联储开启降息周期，中国的货币宽松空间也打开了，我们更关心央妈何时降息，以拯救脆弱的经济和就业。
全文完。
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