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前置宏观经济指标综合PMI连续5个月下跌了，节前政策重大转向，于是我们有勇气来看看9月PMI数据，这大概率是政策转向的诱因之一。
综合 PMI 产出指数 = 制造业生产指数 × 制造业权重+ 非制造业商务活动指数 × 非制造业权重。
|制造业PMI|
9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月提升0.7，制造业景气度终于结束了连续5个月下降的趋势，9月24日央妈的即时出手，以及9月26日政治局会议的发声，功不可没，但仍在荣枯线之下，今年整年，仅2个月制造业PMI在荣枯线之上。
跟近6年比，也仅仅比2021年好一点点，仍然非常疲软。
制造业PMI公式：
新订单指数为49.9%，比上月上升1.0个百分点，表明制造业市场需求景气度有所改善，结束了连续4个月下降的趋势，上个月下降0.4个百分点。
生产指数为51.2%，比上月上升1.4个百分点，升至临界点以上，表明制造业企业生产活动有所加快，结束了连续4个月下降的趋势，上月下降0.3个百分点。
从业人员指数为48.2%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回升，比上月下降0.2个百分点。
供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续延长，上月上升0.3个百分点。
原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄，上月上升0.2个百分点。
主要原材料购进价格指数45.1%，比上月回升1.9个百分点；出厂价格指数44.0%，比上月上升2.0个百分点，好处在于终于回升了，工厂略微喘了一口气，出厂价格的回升代表企业收入和利润空间逐步回暖，但仍大幅在荣枯线下。但原材料购进价格指数高过出厂价格指数意味着企业还在牺牲利润换取销量，利润依然承压。
跟建筑业强相关的黑色金属、玻璃等价格下跌、但降幅收窄，主因地产拖累、专项债虽加速发行，但实物工作量有待加快形成；
最重要的新订单指数，需要警惕的是出口订单在下降，一个是9月财新PMI新出口订单环比下降2.8%至47.5%，为2022年9月以来最低值；二是9月新出口订单环比下降1.2%至47.5%，显示海外需求放缓背景下，未来出口环比增长或有所放缓，并且欧盟对华新能源车进口关税落地，这对出口是一个大利空。
内需因政策支持有所提振，但外需疲软，叠加关税落地，出口堪忧，市场信心虽有对冲，但整体信心仍不足。
|非制造业PMI|
9月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，非制造业景气水平小幅回落。
新订单指数为44.2%，比上月下降2.1个百分点，表明非制造业市场需求景气水平有所回落。
投入品价格指数为48.2%，比上月下降0.4个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续回落。
销售价格指数为46.1%，比上月下降1.1个百分点，表明非制造业销售价格总体水平较上月回落。
从业人员指数为44.7%，比上月下降0.5个百分点，表明非制造业企业用工景气度继续下降。
业务活动预期指数为54.4%，比上月下降0.9个百分点，高于临界点，表明多数非制造业企业对市场发展保持信心。
建筑业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.1个百分点，结束连续4个月回落的趋势，但仍非常弱；
建筑业新订单指数为39.5%，比上月下降4.0个百分点；
建筑业投入品价格指数为50.0%，比上月上升2.4个百分点；
建筑业销售价格指数为48.0%，比上月下降0.1个百分点；
建筑业从业人员指数为40.0%，比上月下降1.0个百分点；
建筑业业务活动预期指数为53.1%，比上月下降1.6个百分点；
从下图可以看出来，建筑业已经崩盘了。
服务业商务活动指数为49.9%，比上月下降0.3个百分点，正式落入收缩区间。
服务业新订单指数为45.0%，比上月下降1.8个百分点。
服务业投入品价格指数为47.9%，比上月下降0.9个百分点；
服务业销售价格指数为45.7%，比上月下降1.4个百分点；
服务业从业人员指数为45.5%，比上月下降0.4个百分点；
服务业业务活动预期指数为54.6%，比上月下降0.8个百分点；
服务业PMI指数也仅比2022年好一些，那时候正是快要口罩解封之时。
服务业商务活动反映出消费修复放缓。分行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；与暑假出行相关的铁路运输、水上运输、文化体育娱乐等行业商务活动指数降至收缩区间。
8月建筑业略有回升，服务业跌落荣枯线之下，非制造业疲软。
|综合PMI|
9月份，综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，这应该是对政策预期较大，随着政策不断明确，市场会走出明确的方向。
9月全球PMI走势均疲软：全球制造业PMI连续3个月位于荣枯线以下，发达国家和新兴市场国家均走弱；韧性较强的全球服务业PMI也有所下行。制造业PMI：发达国家持续偏弱，美国（Markit）、欧元区、英国降幅较大，日本维持平稳；新兴市场国家加速下行并跌破荣枯线。从绝对水平看，印度>拉美>东盟>日本>美国>欧元区。服务业PMI：全球服务业PMI高位回落，新兴市场降幅更大。
本月，统计局和财新PMI双双落入收缩区间，讲真，经济怎么样，所有人都能感觉得到。
结尾：
前置宏观经济指标综合PMI在连续5个月下跌后略有反弹；
制造业略有反弹，但出口订单进入收缩区间；
建筑业因专项债继续发力，与上月持平；
服务业脱离了暑假效应，进入收缩区间；
目前的问题是：内需不足，外需也不足；
9月底的政策转向，给了市场很大的期待，央妈已经竭尽全力了，但财政似乎还是不愿意发力，究竟怎么办，只能看10月12日的发布会了。
全文完。
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