仿佛所有人都已经不关心宏观经济数据了，有一种“就算我那么关心我又能改变啥，还不如不看别给自己添堵”的愤懑而无奈的感觉，就好比我躺在沙发上刷短视频，给我推来个杨幂的美腿，我直接就划过去了，冷笑道，我连食欲都快没了。
这态度不对啊，鲁迅说过，真正的勇士敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血......
|社融|
2024年7月，社融新增7708亿元，环比少增25291亿元，在5-6月的回血后，又跌下去了，创了近一年来的次低；同比多增2342亿元。
到7月底，社融存量395.72万亿，增加0.61万亿，增速较上月提高0.1个百分点。继续朝着400万亿的关口迈进。
结构上分解：
人民币贷款：7月新增人民币贷款-767万亿元，创历史新低，同比多减1131亿元；
意味着7月当月人民币贷款净偿还了767亿元。同时，这也是历史上第三次新增人民币贷款出现负值，前两次分别为2004年7月（-19亿元）和2005年7月（-314亿元）。有意思的是，这三次负值均为7月。
表外融资：7月表外融资减少755亿元，同比少减970亿元。其中，未贴现票据减少1075亿元，同比少减888亿元。结合表内票据多增判断，银行以票冲贷需求旺盛，导致表外票据减少。7月信托贷款减少25亿元，同比多减256亿元；7月新增委托贷款增加346亿元，同比多增338亿元。
政府债券：7月政府债券净融资增加6911亿元，同比多增2802亿元。
近期政府专项债发行开始逐步提速，截至8月13日，新增专项债发行进度终于达到50%，较6月底提升12个百分点。政治局会议部署加快专项债发行，预计三季度新增专项债将迎来发行高峰，并成为下半年社融的主要支撑。
直接融资：7月直接融资增加2259亿元，同比多增183亿元。企业债券净融资2128亿元，同比少增121亿元。6月信用债融资规模同比略降，其中产业债发行量和净融资出现明显回暖，但城投债发行量环比增加但同比减少，净融资显著低于过去三年同期水平。化解地方债务风险下本月多数省份城投债发行量和净融资同比减少、形成拖累。6月新增股票融资154亿元，同比少增546亿元，资本市场震荡叠加监管严回查影响，融资额持续低位。
整体来看，人民币贷款是社融主要拖累项，本月政府债券终于发力了，三季度有望持续发力。
|人民币贷款|
7月新增人民币贷款2600亿元，环比少增18700亿元；同比增速8.7%，较上月下降0.1个百分点。7月新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元。直接把社融拉下水。
结构上看：
企业端：整体贷款少增，其中短贷多减，中长贷少增，票据融资多增，信贷结构不佳。7月新增企业贷款1300亿元，同比少增1078亿元。其中，企业短贷减少5500亿元，同比多减1715亿元。票据融资增加5586亿元，同比多增1989亿元，7月下旬实体融资需求疲软，银行以票冲贷现象突出。新增企业中长期贷款1300亿元，同比少增1412亿元。7月份制造业PMI为49.4%，继续处于收缩区间，反映企业内生融资需求不足。
补充说一下，这个月的人民币贷款全靠票据冲量，官方现在说票据也是支持实体经济的重要渠道，但先前认为票据是套利工具和口径。
居民端：整体贷款多减，短贷多减，中长贷小幅多增。7月居民贷款减少2100亿元，同比多减93亿元。短期贷款减少2156亿元，同比多减821元，这反映的消费不振，尤其是被寄予希望替代房地产业的7月汽车销量172万辆，同比下降2.8%，耐用品消费表现较为一般。
新增居民中长期贷款100亿元，同比多增772亿元。7月30大中城市商品房成交套数和面积同比分别为和-8.0%和-16.9%，跌幅继续相较于6月有所收窄。房地产有筑底的迹象。
整体来看，企业依旧信心不足，居民端消费不振，但房地产有筑底迹象。
照例，特别关注一下房地产销售情况：
销售体量方面：
根据统计局发布信息，7月新建商品房销售面积为6233万平方米，销售金额为6197亿元，环比跌幅近乎“腰斩”，同比下降15.4%和18.5%，降幅分别较上月扩大0.9%和4.2%；
1-7月累计来看：新建商品房销售面积同比下降18.6%，较1-6月收窄0.4个百分点，连续两个月累计降幅收窄；新建商品房销售额同比下降24.3%，较1-6月收窄0.7个百分点，降幅连续第三个月收窄。
价格方面：
2024年7月份，70个大中城市一二手住宅销售价格环比降幅略有收窄，同比降幅仍在扩大。
同比来看，新房和二手房同比持降，新房整体降幅由6月末的4.88%增至7月末的5.28%，二手房降幅由6月末的7.87%增至7月末8.17%，从趋势变化来看，新房和二手房降幅差距有收窄态势，二手房跌幅仍超新房。
新房主要是限价导致，二手房相对更市场化，二手房价格同比下降城市数量较多已达峰值，截止2024年7月，全部70个城市均呈现下跌态势，而新房销售价格同比下降城市数量为68个。
从居民端中长期贷款和房地产销售及房价来看，房地产虽依然在底部，但有筑底的迹象，我们需要观察2个月，8月仍是淡季，9月非常重要。
|M2&M1|
2024年7月底，M2余额303.31万亿，同比增长6.3%，增幅高于6月份的6.2%。根据数据GO测算，7月底M2余额环比减少1.71万亿。
又又又又见证历史了，2024年7月底，M1余额63.23万亿，同比增长下降6.6%，降幅比6月扩大1.6个百分点，连续第4个月为负；这是再次创造了历史上罕见一幕，有数据以来，历史只有5次M1下降的情况，第一次是2022年1月，第二次便是2024年4月，第三次2024年5月，第四次是2024年6月，这是第五次，同时也是历史最大降幅。
M2与M1剪刀差进一步走扩至12.9%，创1996年6月以来最大负差值。达今年以来最高值。反映企业投资经营活动不足，实体经济活力不振，资金活化程度低。
“资产负债表衰退”这个词不可怕，可怕的是所有人都这么想，这叫合成谬误，会引导经济体走向全面收缩。
|CPI|
2024年7月，全国居民消费价格（CPI）同比上升0.5%，同比涨幅连续6个月为正，同比涨幅是2024年2月以来最高；环比上涨0.5%，环比涨幅是2023年1月份以来最高。
必选消费在涨，可选消费在降。
|居民存贷比|
数据显示，7月份，居民户新增存款-3300亿元，新增贷款-2100亿元，双双走低，7月份居民提取存款选择提前还贷，剩下的是不是去消费了？我们需要看社零数据。
前7月居民存款金额累计8.94万亿，是历年前7月第3高；前7月居民存贷比为7.15，高于6月底的6.35，高于去年同期的4.27，显示居民花钱或者投资意愿差于6月，差于去年同期。
目前前7月的存贷比仍然高于2008年金融危机的水平。
结尾：
社融靠政府债撑着，人民币贷款靠票据撑着；
在5-6月短暂的回升后，预计7-8月都会很无力；
货币宽松空间其实已经打开，但是否我们仍在等待美联储先降息？
三季度来看，最重要的就是9月了；
避免合成谬误的最后时刻。
