11月8日（本周五），有2只新股安排网上申购，分别是创业板的壹连科技（301631.SZ），以及科创板的金天钛业（688750.SH）。
深圳壹连科技股份有限公司（以下简称“壹连科技”）是一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商，产品涵盖电芯连接组件、动力传输组件以及低压信号传输组件等，主要应用在新能源汽车领域。
在壹连科技过去两年多的上市审核期内，《华财》一直保持了高度关注，虽然公司业绩持续增长，但毛利率已从2021年的25.67%下降至2024年上半年的16.17%，并且2021-2023年存货跌价及坏账损失高达9千万。此外，公司还存在七成营收依赖单一大客户和研发人员学历低、研发投入力度不足等问题。如今，这些问题将攀附在壹连科技身上一同进入A股创业板，着实让人忐忑不安。
撰稿/杨初宜
编辑/杨墨含
毛利率逐年下滑，信用、资产损失累计超九千万
电连接组件产品作为电子电路中的连接桥梁，是构成完整电气系统中必备的核心基础器件。
2021、2022、2023年及2024年1-6月（以下简称“报告期”），壹连科技的营业收入分别为14.34亿元、27.58亿元、30.75亿元及16.92亿元，净利润分别为1.39亿元、2.30亿元、2.55亿元及1.15亿元。
虽然业绩增速十分亮眼，但盈利能力并未同频变动。
招股说明书中，壹连科技表示其采用“以销定产”的生产方式、“以产定购”的采购模式，但是2023年高企的存货跌价损失说明公司在运营管理方面有较大漏洞。
值得一提的是，对比被壹连科技认可的7家同行可比公司，存货跌价准备的计提比例并不像壹连科技那样剧烈波动，各年度的平均值分别为4.13%、4.63%、6.14%，远低于壹连科技。
此外，在应收账款方面，2021年末至2023年末，壹连科技应收账款账面价值分别为4.97亿元、9.78亿元和9.41亿元，占各期末流动资产的比例分别为 44.95%、 50.79%、48.32%，近乎一半。同时，应收账款周转率（次）分别为3.56、3.49、2.98，呈下降趋势。
也就是说，尽管壹连科技的业绩呈现上升趋势，但随之而来的坏账风险也在增加。并且2021年至2023年，公司已实际产生坏账损失1250.55 万元、3797.96 万元、 104.01 万元，三年累计达5152.52万元。
加上这三年的存货跌价损失3544.78万元，以及长期股权投资减值准备413.93万元，公司2021年至2023年损失高达9116.61万元（下图），而这三年的净利润也不过是6.24亿。业绩高增长的背后透露出经管不善的巨大风险。
图片来源：招股说明书
并且，《华财》统计后发现，壹连科技存货和应收账款合计占流动资产7-8成，极大地影响了日常现金流，给公司的资金流动性带来压力。
其实，从壹连科技拟募集资金的用途上，就能窥见出其现金流并不充裕。公司拟用3亿元补充流动资金，占总募集资金的25.14%。
图片来源：招股说明书
此外，壹连科技将近七成的募集资金用于扩大生产和产能，很可能会造成产能过剩及浪费。
据悉，壹连科技的三个项目建成达产后，电连接组件生产能力将新增1443.88万套/年，而公司目前电连接组件产能为1974.96万套/年。也就是说，募投项目落成后，公司电连接组件产能会在现有基础上增加近一倍。结合行业竞争加剧的现状，公司新增产能如何消化？未来会否进一步牺牲毛利率促进销量提升？
七成营收依靠宁德时代，七成研发人员大专及以下学历
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