本期针对翔丰华：2024年三季度财务报告进行解读
翔丰华2024年1-9月实现营业收入10.46亿元，同比下降21.1%；毛利率20.4%，同比下降1.2个百分点；净利润（扣非）0.38亿元，同比下降53.0%。
期间费用：合计1.66亿元，同比下降8.7%。主要变动情况:销售费用同比下降41.3%【运输费用确认在主营业务成本所致】；管理费用同比下降17.7%；研发投入同比减少13.5%，财务费用同比增加76.9%【可转换债券利息增加所致】。
现金流：经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元，期末现金及现金等价物余额为1.46亿元。![]()
季度营收：
2024Q3营收3.38亿元，环比下降9.7%，同比增长1.9%；毛利率达到24.3%，为2022年以来季度最高；净利润【扣非】0.14亿元，经营活动产生的现金流量降至0.32亿元。
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估算三季度负极材料出货量在1.65万吨左右，环比下降约15%，销售均价在2.05万元/吨，较上半年均价略有提升；负极材料生产成本已经降至1.6万元/吨。三季度存末存货升至7.25亿元，较二季度末增加0.44亿元，估算货值约0.2万吨，估算三季度存货约0.8万吨。![]()
成本分析
从历史数据来看，除2022年成本在2.7万元/吨以上外，其他年份均在2万元/吨左右。估算2024年生产成本降至16000元/吨左右。![]()
与同业相比，估算尚太科技前三季度成本在16500元/吨，销售均价在2.15万元/吨，毛利率在22.3%左右，尚太科技和翔丰华成本接近，只是在销售均价方面略高于翔丰华。尚太科技在增长率方面好于翔丰华，前三季度出货量增长率达55%，出货量已超过去年全年。2023年第一大客户易主，LG取代比亚迪，比亚迪减单也是造成翔丰华2023年销量下降的直接原因。比亚迪订单减少主要是公司的运营策略：做有利润的订单。从区域来看，比亚迪所处的华南区域是毛利率最低的。除了LG和比亚迪，国轩高科也是其大客户。国轩高科是其三大客户中动力电池出货量增长率最高的，是翔丰华今年重要增量来源。![]()
固态电池方面清陶是其战略客户，目前智己L6固态电池版已经出现在389批公告公示中，预计明年上半年能够上市销售，能有多少销量不好说。翔丰华目前市值约39亿，中科电气110亿，尚太科技目前192亿。尚太科技约是其4.92倍。参考：翔丰华：比亚迪减单导致负极材料出货量持续下降
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