本期针对藏格矿业：2024年三季度财务报告进行解读
01
营收情况：
藏格矿业2024年前三季度实现营业收入23.24亿元，同比下降44.5%，毛利率降至45.2%，净利润（扣非）为18.47亿元，同比下降37.4%。
期间费用：合计1.98亿元，同比下降20.9%。其中销售费用同比下降6.3%，管理费用下降22.2%，研发费用下降59.3%，财务费用【利息收入】同比下降59.3%。
现金流：经营活动产生的现金流量净额降至6.12亿元，现金及等价物降至7.69亿元。
藏格矿业2024年1-9月碳酸锂业务实现营收8.06亿元，同比下降51.5%；销量1.02万吨，同比增长31.6%，销售均价7.90万元/吨，同比下降63.7%，成本3.98万元/吨，毛利率49.6%。
其中2024年三季度销售均价6.68万元/吨，成本3.53万元/吨，毛利率47.2%。三季度库存有所增加，新增库存889吨，累计库存1321吨。
成本构成及变化：
藏格矿业盐湖提锂直接材料包括：原料主要是来自藏格公司钾肥厂排放的老卤、辅料为吸附剂、氢氧化钠、碳酸钠、盐酸等。蒸发阶段需要能源，其他方面还有人工费用、固定资产折旧等。
2023年销售成本中能源费用有增长，但大头还是其他费用，根据藏格矿业的描述，主要为2023年度多个技改项目建设完成转入固定资产，与去年相比折旧费用增加，因此本年碳酸锂销售成本较上年有所增加。
2024年三季度成本下降较大，藏格矿业解释在吸附工艺环节开展了进一步的优化，未来可能会进一步降低成本；此外由于销量增加，也分摊了固定成本折旧费用。
目前藏格矿业盐湖提锂成本仍高于盐湖股份【上半年为3.31万元/吨】、西藏矿业【估2.6万元/吨】等企业，未来仍有下降空间。
藏格矿业2024年1-9月氯化钾业务实现营收15.10亿元，同比下降40.1%；销量71.50万吨，同比下降28.2%，销售均价2111元/吨，同比下降16.6%，成本3.98万元/吨，毛利率42.7%。
其中2024年三季度氯化钾销量为17.5万吨，同比下降57.0%，销售均价2213元/吨，成本1628元/吨，毛利率26.5%。三季度库存有所增加，新增库存5.9万吨，累计库存11.8万吨。
04
铜业务：成利润主要来源
2024年前三季度，巨龙铜业【参股30.78%】产铜12.20万吨，销量12.06万吨，实现营业收入92.72亿元，净利润44.28亿元，公司取得投资收益13.63亿元，占公司归母净利润的72.96%，比上年同期增长33.88%。
西藏麻米错项目【5万吨碳酸锂】：项目立项已上报至自治区政府，等待审批；采矿权证的发放申请正在推进中。 老挝万象市巴俄县钾盐矿项目【氯化钾资源量约9.6亿吨】：老挝万象市巴俄县钾盐矿《项目可行性研究报告》已编制完成待评审，《环评报告》正在编制中。 结则茶卡：盐湖采矿证续证工作已完成，产能规划为年产6万吨锂盐，包括3万吨工业级氢氧化锂项目和3万吨电池级碳酸锂项目。 龙木错盐湖：采矿证续证工作已完成，产能规划为年产7万吨锂盐，项目的《可行性研究报告》及《开发利用方案》已评审过会并获取批复，环评报告已编制并公示完成，目前正继续推进环评审批手续。
总结
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