1）铜
2024Q4，铜总产量为51.07万吨，同比增加17%，环比增加7%。由于品位提高和矿场排序，Escondida和Spence的产量增加，但因Olympic Dam受天气影响停电，Copper SA 的产量下降，部分抵消了这一影响。
2024Q4，铜平均实现价格为3.73美元/磅，同比上涨1%，环比下跌12%。
2）镍
2024Q4，Western Australia Nickel镍产量为0.8万吨，同比减少59%，环比减少59%。随着镍矿按计划过渡到临时停产，库存也随之减少。
2024Q4，镍平均实现价格为16842美元/吨，同比持平，环比上涨3%。
3）铁矿石
2024Q4，铁矿石总产量为6620万吨，同比增加1%，环比增加2%。由于供应链表现强劲，WAIO 的产量有所提高，但部分产量受严重阴雨天气的影响。
2024Q4，铁矿石成交均价为82.11美元/湿吨，同比下跌25%，环比上涨3%。
4）焦煤
2024Q4，必和必拓三菱联盟公司（BMA）产量为890万吨（100%基础），同比减少23%，环比减少2%。由于严重阴雨天气和 Broadmeadow 的长壁开采移动，产量下降，但库存减少部分抵消了这一影响。
2024Q4，焦煤成交均价为198.65美元/吨，同比下跌32%，环比下跌8%。
5）动力煤
2024Q4，新南威尔士动力煤矿（NSWEC）动力煤产量为370万吨，同比减少4%，环比增加1%。由于洗煤厂进料增加，产量提高，但矿产量的降低部分抵消了产量的提高。
2024Q4，动力煤成交均价为124.52美元/吨，同比上涨3%，环比持平。
表1：2024Q4分业务生产经营情况与2025财年指引
表2：2024Q4公司分产品平均实现价格
1）铜
2024年，铜总产量为195.76万吨，同比增加10.19%或者18.11万吨，其中Escondida 2024年铜矿产量为124.14万吨，同比增加15.75%或者16.89万吨。
2）镍
2024年，Western Australia Nickel镍产量为6.94万吨，同比减少14.74%。
3）铁矿石
2024年，铁矿石总产量为26155.7万吨，同比增加4.6%。
4）焦煤
2024年，必和必拓三菱联盟公司（BMA）产量为1990.2万吨（100%基础），同比减少25.52%。
5）动力煤
2024年，新南威尔士动力煤矿（NSWEC）动力煤产量为1527.3万吨，同比减少5.53%。
所有资产的 2025 财年生产指导保持不变，但 Copper SA 除外，其产量因天气相关停电的影响而下调。
2024H2铜矿产量为98.7万吨，2025H1铜矿产量指引为85.8-105.8万吨。
表3：2025财年分产品单位成本指引
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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