一、2024Q4生产经营情况
2024Q4铜产量总计10.18万吨，同比增长2700吨（+2.7%），这得益于 Salobo 和 Sudbury 运营业绩的提升以及 Voisey’s Bay 地下矿场的产能提升。本季度铜销售量为9.9万吨，同比增长 1500 吨（+1.5%），与强劲的产量数据一致。
2024Q4镍产量总计4.55万吨，同比增长600吨（+1.3%），即使在 PTVI 拆分后也是如此，这主要反映了 Onça Puma 炉子重建后产量的提高以及 Sudbury 和 Voisey’s Bay 业绩的提升。本季度镍销售量为4.71万吨，与去年同期相比下降1.7%。
2024Q4铁矿石产量总计 8530 万吨，同比下降 410 万吨（-4.6%），这是根据投资组合优化决策后的计划，该决策优先考虑生产利润率更高的产品。球团产量总计 920 万吨，同比下降 70 万吨（-6.9%）。铁矿石销量为 8120 万吨，同比下降 910 万吨（-10.1%），主要原因是高硅产品直接销售量下降 750 万吨。
表1：2024Q4产量摘要
表2：2024Q4销量摘要
二、2024Q4主要产品平均实现价格
2024Q4尽管 LME 参考价格较低，但由于最终定价时机和 TC/RC 折扣较低，铜的平均实现价格为 9,187 美元/吨，环比上涨 171 美元/吨，反映出有利的铜精矿现货市场。
2024Q4镍平均实现价格为 16,163 美元/吨，环比下跌 849 美元/吨，主要由于 LME 参考价格下跌。
2024Q4铁精粉平均实现价格为 93.0 美元/吨，环比上涨 2.4 美元/吨，主要由于平均溢价上涨和铁矿石价格上涨，但部分抵消了临时定价调整相关定价机制的负面影响。铁矿石球团平均实现价格为143.0美元/吨，环比下跌 5.2 美元/吨，主要由于滞后价格对定价机制的负面影响。
表3：2024Q4平均实现价格
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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