一、生产经营情况
2024Q4氧化铝产量为134.8万吨，同比增长4.98%，环比增长13.85%。原因是Worsley氧化铝公司完成了计划中的煅烧炉维护，巴西氧化铝公司受益于工厂可用性的提高。Worsley氧化铝公司的Worsley矿山开发项目已获得州政府环保批准，并有望在 2025Q1获得联邦政府批准。
2024Q4电解铝产量为30.6万吨，同比增长6.62%，环比增长2.68%。由于Hillside铝业公司继续测试其最大技术产能，2024H2的铝产量增加了5%，巴西铝业公司和Mozal铝业公司的低碳铝产量增加了12%。
2024Q4应付铜产量为1.91万吨，同比增长22.44%，环比增长8.52%。Sierra Gorda 应付铜产量在2024H2增加了21%，这得益于现阶段采矿计划中矿石质量的提高。
2024Q4应付银产量为385万盎司（119.75吨），同比减少6.24%，环比增长86.35%。
2024Q4应付铅产量为3.03万吨，同比持平，环比增长56.99%。
2024Q4应付锌产量为1.08万吨，同比减少31.65%，环比减少10.74%。由于在上一季度完成了额外的脱水工作，并实现了更高的计划铅和银品位，Cannington在2024Q4的应付锌产量增加了56%。
2024Q4应付镍产量为0.99万吨，同比减少1.00%，环比增长15.12%。
2024Q4锰矿产量为112.4万湿吨，同比减少11.64%，环比增长88.27%。作为恢复计划一部分，澳大利亚锰业公司恢复了初级选矿厂的生产，并推进了基础设施建设。2024Q4又批准了 1.5 亿美元（100% 基准）的保险索赔。
表1：2024Q3产品产量表
二、财务情况
2024Q4，铝业务销售业绩有所改善，氧化铝和铝的季度销量分别增加了16%和10%，库存也有所减少。销售时机和商品价格上涨导致贸易应收账款暂时增加，并使2024Q4的运营资本增加约1.2亿美元（2024H2：总额增加约2.7亿美元）。
2024H2，公司投资了约2.1亿美元用于集团资本支出（不包括股权投资EAI和Hermosa），其中包括在2024年8月29日剥离前向Illawarra Metallurgical Coal投资的 5700 万美元。
2024H2，公司从Sierra Gorda EAI收到净分红8,600万美元（South32所占份额），包括2024Q4的5,400万美元。
2024Q4未向澳大利亚锰业公司提供资金（2024Q3：6,300万美元），因为该季度又批准了1.5亿美元（100%基数）的外部保险索赔（2024H2：2.5亿美元，100%基数）。公司正继续与保险公司合作，评估因热带气旋梅甘的影响而进一步追偿的时间和金额。
2024H2， 公司在澳大利亚锰业产生的闲置产能和补救相关成本约为 7500 万美元（60% 基础），这些成本将作为收益调整从基础收益中扣除。
2024Q4，公司以1.4亿美元全额免税普通股息返还了2024H1的股息。
公司还通过2024H2的市场股票回购返还了2,900万美元，以每股3.64澳元的平均价格购买了1,200万股股票，剩余1.71亿美元将在2025年9月12日该计划延期或到期前返还给股东。
2024H2，公司支付了1.16亿美元的集团税款（不包括企业所得税）。2024H2的集团基本有效税率预计为35%，这反映了公司的区域盈利组合以及运营所在司法管辖区的企业税率和特许权使用费相关税收。
三、在开发项目更新
1）Hermosa项目
2024H2，公司在Hermosa投入了约2.5亿美元的增长资本支出，以推进Taylor锌铅银项目的建设和Clark电池级锰矿床的勘探工作。
Taylor项目的建设在2024Q4按计划进行，公司调试了通风井的提升系统并开始下沉。选矿厂的土方工程也在本季度完成，选矿厂的建设活动计划在2025H1增加。
公司在2024H2将1,600万美元用于资本化勘探，继续测试连接Peake铜矿床和Taylor Deeps 的连续铜系统的潜力。
2）绿地勘探
2024H2，公司在澳大利亚、美国、加拿大、阿根廷、纳米比亚和爱尔兰开展了多个以基本金属为目标的勘探项目，并投资1800万美元用于绿地勘探。
2024Q4，公司以2100万美元收购了American Eagle Gold Corp.19.9%的股权。AEG 拥有收购Nakinilerak勘探前景100%权益的选择权，该勘探前景位于加拿大不列颠哥伦比亚省的 Babine 铜金斑岩区。
3）其他勘探
25财政年度上半年，公司在现有业务和开发方案的勘探项目上投入了3,100万美元（资本化2,600万美元），包括在 Hermosa 项目上投入 1,600 万美元（如上所述，全部资本化），在 Sierra Gorda EAI 上投入 700 万美元（全部资本化），在锰 EAI 上投入 300 万美元（未资本化）。
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色金属行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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