报告摘要
本周COMEX黄金上涨0.61%至2,652.570美元/盎司，COMEX白银上涨0.42%至30.10美元/盎司。SHFE黄金上涨1.25%至627.96元/克，SHFE白银上涨0.47%至7,637.00元/千克。
本周金银比上涨0.20%至88.13。本周SPDR黄金ETF持仓减少46,151.80金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加1,664,280.70盎司。
周一，美国12月芝加哥PMI 36.9，预期42.5，前值40.2。美国12月达拉斯联储商业活动指数 3.4，预期0，前值-2.7。
周二，美国10月FHFA房价指数月率 0.4%，预期0.40%，前值0.70%。美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 4.2%，预期4.2%，前值4.57%。
周四，美国至12月28日当周初请失业金人数 21.1万人，预期22.2万人，前值由21.9万人修正为22万人。美国12月标普全球制造业PMI终值 49.4，预期48.3，前值48.3。美国11月营建支出月率 0%，预期0.30%，前值由0.40%修正为0.5%。
2024Q4黄金板块相对涨幅落后其余板块。2024年9月30日贵金属指数收于16246.42点，2024年12月31日收于13337.49点，季度跌幅18.25%，板块股价严重跑输其余板块。同期COMEX金价跌幅为0.23%，金价基本持平，黄金价格是影响黄金上市公司业绩的核心的因素，前三季度相关黄金股业绩继续保持高增长，同时金价在Q4保持在2600美元/盎司以上，黄金股有较为强烈的补涨需求。
特朗普上台后部分利空施压金价，整体跌幅有限且稳定在了2600-2650美元/盎司。特朗普当选美国总统后，金价持续走低。主要原因包括：债券收益率和美元的持续走强、股市风险偏好的升高、加密货币的繁荣以及地缘政治紧张局势的缓和。相关利空导致的金价回调已展现企稳态势，金价整体跌幅有限且稳定在了2600-2650美元/盎司。
降息周期开启，未来降息方向明确。12月美联储议息会议将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息，符合预期。相比于9月，本次美联储的长期经济展望中上调了2024和2025年经济增速、通胀中枢，下调了失业率，整体对未来经济的预测更加乐观，点阵图显示2025年降息步伐放缓，由9月的100BP缩减至50BP。美联储主席表示，对未来的降息未预设路线，降息前景仍然取决于后续数据，降息步伐会放缓，但进程未结束。尽管对通胀的担忧使得美联储对于未来降息趋于谨慎，但整体方向明确，美联储或不会重回加息。
整体来看，2024年美国经济表现良好。尤其是过去两个季度的增长速度高于长期平均水平，就业人数在24年的每个月（12月数据未公布）都有所增长。展望2025年，特朗普2.0可能会对中国商品和汽车征收更高的关税，大幅减少移民政策，推出一些新的减税措施，并进一步放松监管，这些措施或将整体抬高美国通胀水平，黄金成为抵御2025年通胀再加速的对冲工具。金价长期上涨仍是大趋势，看好未来黄金配置机会。
白银本周上涨。受到美联储“鹰派降息”的影响，美长债收益率创七个月新高，美元维持在高位，关注未来美国公布的经济数据以及留意地缘局势相关消息，白银受工业属性影响，波动或大于黄金。
本周LME市场，铜较上周下跌0.98%至8,893.50美元/吨，铝较上周下跌2.46%至2,494.0美元/吨，锌较上周下跌4.88%至2,891.5美元/吨，铅较上周下跌2.29%至1,921.0美元/吨。本周SHFE市场，铜较上周下跌1.58%至72,920.0元/吨，铝较上周上涨0.23%至19,840.0元/吨，锌较上周下跌2.03%至24,665.0元/吨，铅较上周下跌0.95%至16,685.0元/吨。
铜：多空情绪持续博弈，铜价震荡下跌
宏观方面，周一，美国12月芝加哥PMI 36.9，预期42.5，前值40.2。美国12月达拉斯联储商业活动指数 3.4，预期0，前值-2.7。周二，美国10月FHFA房价指数月率 0.4%，预期0.40%，前值0.70%。美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 4.2%，预期4.2%，前值4.57%。周四，美国至12月28日当周初请失业金人数 21.1万人，预期22.2万人，前值由21.9万人修正为22万人。美国12月标普全球制造业PMI终值 49.4，预期48.3，前值48.3。美国11月营建支出月率 0%，预期0.30%，前值由0.40%修正为0.5%。
供应方面，本周进口铜矿TC均价下跌至7美元/吨。巨龙铜矿新增二期20万吨/日（一期15万吨/日）扩建工程加紧建设，力争2025年底投产。朱诺铜矿项目建设获核准，争取2026年6月建成投产。中美贸易争端担忧使贸易商停止从美国直接进口废铜。
需求方面，年末部分企业陆续进入关账结算阶段，市场采购情绪表现低迷，近期铜缆线企业开工率小幅回落但仍好于往年同期，精铜杆企业年底开工率回落至7成左右。随着春节假期的临近，电网投资项目临近尾声，终端用铜趋缓，基建端用铜渐入淡季。
库存方面，本周上期所库存较上周增加9,002吨或12.14%至8.32万吨。LME库存较上周减少2,925吨或1.07%至26.98万吨。
整体来看，2024Q4铜板块相对涨幅落后其余板块。2024年9月30日铜指数收于3066.32点，2024年12月31日收于2604.89点，季度跌幅15.05%，板块股价严重跑输其余板块。目前铜价较2024年年初仍处于高位，铜相关股价有较为强烈的补涨需求。展望2025年，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，同时美国2025年通胀预期再起，加征关税预计将在2025年对通胀产生更明显的影响，而劳动力市场的紧张则可能在2025年推动工资增长，看好2025H1铜价反弹。
铝：临近年末下游开工率降低，同时冬季供给端有所减少，铝价本周震荡运行
本周中国电解铝行业有减产、投产情况。减产集中在广西、湖北、内蒙古地区，投产集中在青海、内蒙古地区。整体来说，本周中国电解铝行业理论供应较上周小幅减少。
需求方面，本周铝棒产量减少，减产主要体现在在山东、内蒙古地区；铝板产量基本持稳，变化不大。综合来看，本周电解铝理论需求有所减少。宏观方面，国家政策继续出台力求提振市场消费热情。
本周氧化铝价格回调，氧化铝平均价格较上周下跌1.33%至5,655元/吨，氧化铝利润较上周减少1.87%至2,523.16元/吨；电解铝价格下行，价格环比上周上涨0.46%至19,873元/吨，电解铝利润较上周增加0.15%至-2,052.77元/吨。
库存方面，本周上期所库存较上周减少7,946吨或3.95%至19.32万吨。LME库存较上周减少22,500或3.45%至63.02万吨。
展望未来，目前氧化铝加速下跌，国内氧化铝仍有新建产能，海外矿端供给逐渐恢复，氧化铝成本下行，利润逐渐往电解铝端转移。同时国内电解铝供给刚性，政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。
铅：需求持续回落，铅价承压下跌
美元指数持续站稳108关口，伦铅承压运行，短时围绕1950美元/吨窄幅震荡。假期临近下游备货补库陆续完成，叠加下游减产预期，铅价下行压力依旧。本周安徽、河南等地区环保预警解除，铅炼厂启动复产复工，铅市场供应矛盾缓解，铅价利好因素减少，铅价上行乏力，加上年底供需两端及资金端交易转淡，拖累铅价快速回落。
库存方面，本周上期所库存较上周减少3,248吨或6.27%至48,573吨。LME库存较上周减少9,800吨或3.95%至238,100吨。
锌：去库进行中，锌价高位震荡
内外假期影响下，周内宏观指引相对较少，美元指数仍盘踞108关口压制有色走势，锌市氛围并不活跃。最新出炉的中国制造业PMI数值已连续3月保持扩张，对于市场信心尚有提振，近期海外伦锌去库以及国内社库较低均对锌绝对价格提供支撑，故周内锌价高位震荡。本周全国各地区50%锌精矿加工费普遍上调，锌冶炼厂原料储备库存水平大幅上升，导致炼厂暂时对锌精矿采购需求量下降，加工费上调议价空间打开。
库存方面，本周上期所库存较上周减少6,324吨或20.92%至23,912吨。LME库存较上周减少14,175吨或5.80%至230,325吨。
镁：下游备货开始，镁价本周企稳
镁锭价格较上周维持17,860元/吨。本周金属镁价格持稳运行，目前市场仍旧呈现供应过剩的状态，但由于下游开始节前备货，部分厂家出货较好，无库存压力，叠加原料支撑，厂家稳价意愿较强，市场交投平稳。原料后期价格趋稳，镁锭生产成本小幅调整，且临近春节，市场暂无较大影响因素。
钼、钒：市场博弈僵持，价格平稳运行
钼铁价格较上周维持23.25万元/吨，钼精矿价格较上周维持3,580元/吨。本周钼市行情平稳运行。整体钢招需求表现稳健，本周原料供应充足，内蒙、江西、云南等地矿山企业相继出货，市场成交放量良好，原料端供应相对稳定，而场内低价货源补库相对困难；下游生产维持订单生产，倒挂风险犹存。
五氧化二钒价格较上周维持7.30万元/吨，钒铁价格较上周维持8.35万元/吨。商家挺价惜售情绪较重，加之钢厂备货需求陆续释放，招标价格稍有回暖，市场商谈重心相对稳固且气氛略有好转。钒铁市场成本支撑变强，厂商报价逐渐恢复坚挺，市场低价资源有所减少。但受需求持续表现不佳影响，钒铁实际成交有限，且成交价格仍维持低位，供需双方僵持，
高碳铬铁价格较上周下跌1.31%至7,512.5元/吨，金属铬价格较上周维持60,970元/吨。精铟价格较上周维持2,475元/吨。海绵钛价格较上周维持45.5元/千克。精铋价格较上周上涨2.80%至73,500元/吨。二氧化锗价格较上周下跌2.35%至12,450元/千克，锗锭价格较上周下跌1.72%至17,150元/千克。
投资建议
整体来看，2024年美国经济表现良好。尤其是过去两个季度的增长速度高于长期平均水平，就业人数在24年的每个月（12月数据未公布）都有所增长。展望2025年，特朗普2.0可能会对中国商品和汽车征收更高的关税，大幅减少移民政策，推出一些新的减税措施，并进一步放松监管，这些措施或将整体抬高美国通胀水平，黄金成为抵御2025年通胀再加速的对冲工具。金价长期上涨仍是大趋势，看好未来黄金配置机会。受益标的：【山金国际】、【赤峰黄金】、【山东黄金】、【玉龙股份】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。
由于白银兼具工业与避险属性，后市表现可期，但波动或大于黄金。受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
整体来看，2024Q4铜板块相对涨幅落后其余板块。2024年9月30日铜指数收于3066.32点，2024年12月31日收于2604.89点，季度跌幅15.05%，板块股价严重跑输其余板块。目前铜价较2024年年初仍处于高位，铜相关股价有较为强烈的补涨需求。展望2025年，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，同时美国2025年通胀预期再起，加征关税预计将在2025年对通胀产生更明显的影响，而劳动力市场的紧张则可能在2025年推动工资增长，看好2025H1铜价反弹。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。
展望未来，目前氧化铝加速下跌，国内氧化铝仍有新建产能，海外矿端供给逐渐恢复，氧化铝成本下行，利润逐渐往电解铝端转移。同时国内电解铝供给刚性，政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。
报告正文
1.美联储巴尔金：对2025年预期积极，不需要再采取以前的限制性措施
金十数据1月4日讯，美联储巴尔金在准备发表的讲话中表示，他对2025年的基本预期是积极的：“我预计经济增长的上行空间大于下行空间。”他补充说，对经济扩张的预期可能是近期商业乐观情绪回升的原因。他对经济前景持乐观态度的部分原因是他认为消费支出的增长势头可能会在未来几个月保持经济健康增长。巴尔金表示：“由于企业的乐观情绪高涨，而劳动力供应不太可能继续如此强劲地增长，因此当前的劳动力市场平衡更有可能向招聘而非裁员的方向发展。”他还预测，最近几个月出现的更注重成本的消费者将给企业施加压力，要求它们限制价格上涨，这应该会继续压低通胀。但他同时指出，通胀率还没有回到美联储2%的目标：“我们还有更多的工作要做，但我们认为不需要像以前那样采取限制性措施来完成这项工作。”(金十数据)
2.2024年三季度墨西哥矿产银产量同比下降7.5%
据《世界金属统计》（WBMS）数据显示，2024年1-9月，全球白银矿产量同比下降0.92%到18502吨。分国家来看，前十位中，大多数国家产量以增加为主。其中，秘鲁和澳大利亚增幅较为明显，同比分别上涨15.89%和15.54%；墨西哥和智利降幅较为明显，同比分别下降7.49%和14.96%。墨西哥作为全球最大的产银国家，境内拥有10座全球排名前30的产银矿山，2024年前三季度这十座矿山白银矿产量在墨西哥的占比为64%。（安泰科）
本周NYMEX铂价格上涨1.11%至946.30美元/盎司，上海金交所铂金价格下跌0.62%至226.20元/克。NYMEX钯价格上涨1.04%至923.50美元/盎司，我国钯价格下跌0.20%至249.50元/克。
周一，美国12月芝加哥PMI 36.9，预期42.5，前值40.2。美国12月达拉斯联储商业活动指数 3.4，预期0，前值-2.7。
周二，美国10月FHFA房价指数月率 0.4%，预期0.40%，前值0.70%。美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 4.2%，预期4.2%，前值4.57%。
周四，美国至12月28日当周初请失业金人数 21.1万人，预期22.2万人，前值由21.9万人修正为22万人。美国12月标普全球制造业PMI终值 49.4，预期48.3，前值48.3。美国11月营建支出月率 0%，预期0.30%，前值由0.40%修正为0.5%。
2024Q4黄金板块相对涨幅落后其余板块。2024年9月30日贵金属指数收于16246.42点，2024年12月31日收于13337.49点，季度跌幅18.25%，板块股价严重跑输其余板块。同期COMEX金价跌幅为0.23%，金价基本持平，黄金价格是影响黄金上市公司业绩的核心的因素，前三季度相关黄金股业绩继续保持高增长，同时金价在Q4保持在2600美元/盎司以上，黄金股有较为强烈的补涨需求。
特朗普上台后部分利空施压金价，整体跌幅有限且稳定在了2600-2650美元/盎司。特朗普当选美国总统后，金价持续走低。主要原因包括：债券收益率和美元的持续走强、股市风险偏好的升高、加密货币的繁荣以及地缘政治紧张局势的缓和。相关利空导致的金价回调已展现企稳态势，金价整体跌幅有限且稳定在了2600-2650美元/盎司。
降息周期开启，未来降息方向明确。12月美联储议息会议将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息，符合预期。相比于9月，本次美联储的长期经济展望中上调了2024和2025年经济增速、通胀中枢，下调了失业率，整体对未来经济的预测更加乐观，点阵图显示2025年降息步伐放缓，由9月的100BP缩减至50BP。美联储主席表示，对未来的降息未预设路线，降息前景仍然取决于后续数据，降息步伐会放缓，但进程未结束。尽管对通胀的担忧使得美联储对于未来降息趋于谨慎，但整体方向明确，美联储或不会重回加息。
整体来看，2024年美国经济表现良好。尤其是过去两个季度的增长速度高于长期平均水平，就业人数在24年的每个月（12月数据未公布）都有所增长。展望2025年，特朗普2.0可能会对中国商品和汽车征收更高的关税，大幅减少移民政策，推出一些新的减税措施，并进一步放松监管，这些措施或将整体抬高美国通胀水平，黄金成为抵御2025年通胀再加速的对冲工具。金价长期上涨仍是大趋势，看好未来黄金配置机会。
受益标的：【山金国际】、【赤峰黄金】、【山东黄金】、【玉龙股份】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。
白银本周上涨。受到美联储“鹰派降息”的影响，美长债收益率创七个月新高，美元维持在高位，关注未来美国公布的经济数据以及留意地缘局势相关消息，白银受工业属性影响，波动或大于黄金。
受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
1.沙特阿拉伯以5.4亿美元收购巴基斯坦Reko Dig采矿项目15%的股份
联邦内阁已批准根据政府间交易协议向沙特阿拉伯出售Reko Diq采矿项目15%的股份。据《快报》报道，这笔价值5.4亿美元的交易将分两期进行，沙特阿拉伯将支付3.3亿美元购买第一阶段10%的股份，第二阶段再支付2.1亿美元购买5%的股份。在相关举措中，沙特阿拉伯发展基金承诺额外提供1.5亿美元，以加强路支省的采矿业。沙特阿拉伯还表示有兴趣勘探矿产资源，并在矿产丰富的Chagai地区进行进一步投资。（TRIBUNE）
2.阿曼在30年后恢复铜出口
阿曼在30年来首次出口铜精矿方面取得了重大里程碑。这批货物从北巴提奈省苏哈尔的Al-Asail矿出发，经苏哈尔港运输。这一成就突显了阿曼致力于经济多样化和可持续发展的承诺。工程师马塔尔·本·萨利姆·阿尔-巴迪是阿曼矿产开发公司的首席执行官，他称赞了900吨铜精矿的出口，认为这是公司把挑战转化为增长机会的关键一步。他还表达了对即将开始的阿尔-贝达矿运营的预期，预计这将进一步提升项目的价值，并增强阿曼采矿业的可持续性。（Times）
3.Marimaca在智利发现Pampa Medina铜矿床的北部延伸
外媒12月30日消息，Marimaca Copper周一宣布，发现了Pampa Medina铜矿床的北部延伸，距离其Marimaca氧化物矿床（MOD）约26公里。该公司的目标是为其旗舰项目（智利安托法加斯塔地区的同名Marimaca铜资产）推进最终可行性研究（DFS）。Marimaca还报告了位于Pampa Medina西北部更广泛的Sierra de Medina地块内的Pias目标的首次侦察钻探计划的结果。（上海金属网）
4.印尼自由港公司正在和政府谈判，商讨铜精矿出口问题
据外电1月3日消息，铜矿商印尼自由港（PTFI）一发言人周五表示，该公司正在和印尼政府讨论，在其新建的Manyar冶炼厂全面恢复运营前，能够继续出口铜精矿。该公司被获准在12月底前出口铜精矿，因其预计新的冶炼厂届时将在国内加工生产出的矿石。然而，Manyar冶炼厂在10月发生一场火灾后，目前处于关闭状态。发言人Katri Krisnati表示，该厂的维修工作正在进行中，预计将在年中左右开始投入运营。（文华财经）
库存方面，本周LME市场，铜较上周减少1.07%，铝较上周减少3.45%，锌较上周减少5.80%，铅较上周减少3.95%。本周SHFE市场，铜较上周增加12.14%，铝较上周减少3.95%，锌较上周减少20.92%，铅较上周减少6.27%。
宏观方面，周一，美国12月芝加哥PMI 36.9，预期42.5，前值40.2。美国12月达拉斯联储商业活动指数 3.4，预期0，前值-2.7。周二，美国10月FHFA房价指数月率 0.4%，预期0.40%，前值0.70%。美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 4.2%，预期4.2%，前值4.57%。周四，美国至12月28日当周初请失业金人数 21.1万人，预期22.2万人，前值由21.9万人修正为22万人。美国12月标普全球制造业PMI终值 49.4，预期48.3，前值48.3。美国11月营建支出月率 0%，预期0.30%，前值由0.40%修正为0.5%。
供应方面，本周进口铜矿TC均价下跌至7美元/吨。巨龙铜矿新增二期20万吨/日（一期15万吨/日）扩建工程加紧建设，力争2025年底投产。朱诺铜矿项目建设获核准，争取2026年6月建成投产。中美贸易争端担忧使贸易商停止从美国直接进口废铜。
需求方面，年末部分企业陆续进入关账结算阶段，市场采购情绪表现低迷，近期铜缆线企业开工率小幅回落但仍好于往年同期，精铜杆企业年底开工率回落至7成左右。随着春节假期的临近，电网投资项目临近尾声，终端用铜趋缓，基建端用铜渐入淡季。
库存方面，本周上期所库存较上周增加9,002吨或12.14%至8.32万吨。LME库存较上周减少2,925吨或1.07%至26.98万吨。
整体来看，2024Q4铜板块相对涨幅落后其余板块。2024年9月30日铜指数收于3066.32点，2024年12月31日收于2604.89点，季度跌幅15.05%，板块股价严重跑输其余板块。目前铜价较2024年年初仍处于高位，铜相关股价有较为强烈的补涨需求。展望2025年，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，同时美国2025年通胀预期再起，加征关税预计将在2025年对通胀产生更明显的影响，而劳动力市场的紧张则可能在2025年推动工资增长，看好2025H1铜价反弹。
受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。
本周中国电解铝行业有减产、投产情况。减产集中在广西、湖北、内蒙古地区，投产集中在青海、内蒙古地区。整体来说，本周中国电解铝行业理论供应较上周小幅减少。
需求方面，本周铝棒产量减少，减产主要体现在在山东、内蒙古地区；铝板产量基本持稳，变化不大。综合来看，本周电解铝理论需求有所减少。宏观方面，国家政策继续出台力求提振市场消费热情。
本周氧化铝价格回调，氧化铝平均价格较上周下跌1.33%至5,655元/吨，氧化铝利润较上周减少1.87%至2,523.16元/吨；电解铝价格下行，价格环比上周上涨0.46%至19,873元/吨，电解铝利润较上周增加0.15%至-2,052.77元/吨。
库存方面，本周上期所库存较上周减少7,946吨或3.95%至19.32万吨。LME库存较上周减少22,500或3.45%至63.02万吨。
展望未来，目前氧化铝加速下跌，国内氧化铝仍有新建产能，海外矿端供给逐渐恢复，氧化铝成本下行，利润逐渐往电解铝端转移。同时国内电解铝供给刚性，政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。
受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。
美元指数持续站稳108关口，伦铅承压运行，短时围绕1950美元/吨窄幅震荡。假期临近下游备货补库陆续完成，叠加下游减产预期，铅价下行压力依旧。本周安徽、河南等地区环保预警解除，铅炼厂启动复产复工，铅市场供应矛盾缓解，铅价利好因素减少，铅价上行乏力，加上年底供需两端及资金端交易转淡，拖累铅价快速回落。
库存方面，本周上期所库存较上周减少3,248吨或6.27%至48,573吨。LME库存较上周减少9,800吨或3.95%至238,100吨。
商务部、海关总署公布《出口许可证管理货物目录（2025年）》
其中提出，出口铈及铈合金（颗粒＜500微米）、钨及钨合金（颗粒＜500微米）、锑、锆、铍、锗、镓，取得《中华人民共和国两用物项和技术出口许可证》的，可免于申领出口许可证。对消耗臭氧层物质、汽车（旧）、天然砂（含标准砂）出口实行“一批一证”制管理，出口许可证在有效期内一次报关使用。继续暂停对镁砂、稀土、锑及锑制品等出口货物的指定口岸管理。（商务部网站）
镁锭价格较上周维持17,860元/吨。本周金属镁价格持稳运行，目前市场仍旧呈现供应过剩的状态，但由于下游开始节前备货，部分厂家出货较好，无库存压力，叠加原料支撑，厂家稳价意愿较强，市场交投平稳。原料后期价格趋稳，镁锭生产成本小幅调整，且临近春节，市场暂无较大影响因素。
钼铁价格较上周维持23.25万元/吨，钼精矿价格较上周维持3,580元/吨。本周钼市行情平稳运行。整体钢招需求表现稳健，本周原料供应充足，内蒙、江西、云南等地矿山企业相继出货，市场成交放量良好，原料端供应相对稳定，而场内低价货源补库相对困难；下游生产维持订单生产，倒挂风险犹存。
五氧化二钒价格较上周维持7.30万元/吨，钒铁价格较上周维持8.35万元/吨。商家挺价惜售情绪较重，加之钢厂备货需求陆续释放，招标价格稍有回暖，市场商谈重心相对稳固且气氛略有好转。钒铁市场成本支撑变强，厂商报价逐渐恢复坚挺，市场低价资源有所减少。但受需求持续表现不佳影响，钒铁实际成交有限，且成交价格仍维持低位，供需双方僵持，
高碳铬铁价格较上周下跌1.31%至7,512.5元/吨，金属铬价格较上周维持60,970元/吨。精铟价格较上周维持2,475元/吨。海绵钛价格较上周维持45.5元/千克。精铋价格较上周上涨2.80%至73,500元/吨。二氧化锗价格较上周下跌2.35%至12,450元/千克，锗锭价格较上周下跌1.72%至17,150元/千克。
本周上证指数报收3,211.43点，周跌幅5.55%；沪深300报收3,775.16点，较上周下跌5.17%；本周SW有色金属板块较上周下跌3.01%。
从细分行业看，黄金上涨2.25%，铜、铝、钨、镍钴锡锑、铅锌、其他稀有金属、稀土及磁性材料、锂分别下跌0.69%、1.32%、5.98%、6.07%、6.38%、7.05%、7.27%、7.58%。
基本金属、贵金属、除稀土外的小金属、除磁材外的金属新材料的上市公司中，周涨幅前五分别是神火股份、山金国际、云铝股份、永茂泰、山东黄金，涨幅分别为9.00%、5.84%、5.67%、5.04%、4.15%。周跌幅前五分别是鹏欣资源、屹通新材、鑫科材料、国城矿业、铜冠铜箔，跌幅分别为16.40%、14.77%、13.49%、13.40%、13.15%。
2.风险提示
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色金属行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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