一、生产经营情况

1、2024Q4

1）铜

2024Q4铜产量达到创纪录的12.21万吨，同比增长18%，环比增长6.6%，其中QB贡献了6.07万吨产量。

2024Q4铜销量为12.49万吨，同比增长23%，环比增长12.52%，其中QB的铜销售量为6.64万吨，高于产量。

2）锌

2024Q4精矿含锌产量14.64万吨，同比减少19.5%，环比增加3%。2024Q4精矿含锌销量20.4万吨，同比增长24.3%，环比减少23.9%。

2024Q4精炼锌产量6.21万吨，同比减少11.1%，环比减少6%。2024Q4精炼锌销量6.11万吨，同比减少10.3%，环比减少11.7%。

2、2024年

1）铜

2024年铜产量为44.6万吨，与上年相比增加了50.4%，这主要是由于QB的产能爬坡，QB 在年底前达到了设计产能，QB 2024年的总产量达到20.78万吨。

2）锌

2024年精矿含锌产量为61.59吨，与上年相比减少了4.4%，正如开采计划所预期的那样，这主要是由于Antamina 的纯铜矿石比例高于铜锌矿石。Red Dog 的年产量增加了 3%，达到55.56万吨，这在很大程度上抵消了减少的产量。

2024年精炼锌产量为25.6万吨，比上年减少4%，原因如之前披露的那样，2024 年 9 月 24 日 Trail 电解锌厂发生局部火灾，影响了第四季度的生产。

表1：2024Q4与2024年公司产品产量

2024 年，泰克资源进行了重大的投资组合转型，重新定位为专注于铜和锌的纯能源过渡金属企业。

2024 年，公司完成了将焦煤业务EVR的 23%股权出售给新日铁公司和POSCO的交易，预付收益为 13 亿美元，并将 EVR 的剩余 77% 出售给嘉能可，收益为 73 亿美元。交易完成后，公司宣布打算根据资本分配框架分配交易收益。这包括向股东返35 亿美元的总现金、高达 27.5 亿美元的债务减免计划、约 10 亿美元的最终税款和交易成本以及为公司铜矿增长项目保留的现金。鉴于 EVR 的出售已于 2024 年 7 月 11 日完成，本报告中已删除了焦煤业务2024 年生产结果信息。 

2024 年，公司执行了32.5亿美元授权股票回购计划中的 12.5 亿美元，公司还通过 7 月份的公开债券招标和 2024 年下半年的其他债务偿还，减少了16亿美元的债务。 

公司继续推进铜矿增长战略，，计划在2030年前将铜矿产量提高到每年约 80 万吨，计划在批准后投入 32 至 39 亿美元用于开发四个关键的铜矿增长项目：

1）Quebrada Blanca (QB)优化和消除瓶颈（Teck 持有 60% 股份，智利）：低资本密集度选项，可能使 QB 的产量进一步提高 15-25%（估计权益资本成本为1亿至2亿美元）。

2）Highland Valley 铜矿寿命延长项目（Teck 100% 所有者，加拿大）：低复杂度棕地项目，将加拿大最大的铜矿寿命延长至 2040 年代中期。预计 2024 年后矿山寿命铜产量为每年13.7万吨（预计权益资本成本为13-14亿美元）。

3）Zafranal 项目（Teck持有80% 股权，秘鲁）：项目寿命长、资本成本有竞争力且复杂性较低，已获得 SEIA 批准，有望在 2025 年下半年做出批复决定。预计前五年每年铜产量为 12.6万吨，黄金副产品产量可观（预计权益资本成本为15-18亿美元）。

4）San Nicolás项目 （Teck持有50%的股份，墨西哥）：与 Agnico Eagle Mines 合作，在成熟的采矿管辖区内开发低资本强度、低复杂性的铜锌项目。预计前五年铜产量（100% 基础）为每年6.3万吨，锌产量为每年14.7万吨。可行性研究和实施策略正在推进，有望在 2025 年下半年做出批复决定（Teck估计资金需求为 3-5 亿美元）。

三、2025-2028年指引

1）铜

预计2025年铜总产量将从2024年的 44.6万吨增至49至56.5万吨之间。 

预计 2025 年 QB 年产量将增至23至27万吨之间，比我们之前披露的指导值低1万吨。尽管公司预计2025年的矿石品位将比2024年总体提高，但预计2025Q1将在品位较低的地区开采，与预定的矿山计划一致。公司之前披露的2026-2027年生产指导保持不变，为 28至 31万吨。预计 2028 年的年产量将在27至30万吨之间，与矿山计划中预期的品位变化一致。上述 QB 去瓶颈项目可能导致产量进一步增加 10-15%，相关产量增加取决于矿石进料品位和回收率。QB 去瓶颈项目的结果未反映在披露的生产指导范围中。

随着 Lornex 矿坑的开采继续进行，释放出品位更高（金属含量更高）且更软（磨矿产量更高）的矿石，预计2025年Highland Valley铜矿的产量将大幅增加。这些因素结合起来将足以抵消与 Lornex矿石相关的预期较低回收率。预计2025年Highland Valley铜矿年产量将在13.5至15万吨之间。之前披露的2026年和2027年年度生产指导保持不变，预计 2028年的年度生产指导将在7至9万吨之间。此处披露的生产指导不包括 HVC MLE，它可能在 2025 年获得批准。因此， 2028 年年度生产指导反映了 HVC 矿山寿命结束时的产量。如果该项目获得批准，生产指导将在那时更新。

Antamina铜矿的权益铜产量（22.5%）将在未来几年保持相对稳定，之前披露的2025年至 2027年年度产量指引保持不变，2026 年年度产量指引略有增加。 

Carmen de Andacollo 继续在极端干旱条件下运营。2024 年，实施了风险缓解计划，通过增加井场容量来增加水资源供应，使工厂生产率与我矿山计划保持一致，直至 2024 年下半年。然而，持续的干旱条件仍然对生产构成风险，这反映在公司对其2025年至 2028年的年度生产指导中。

公司预计2025年铜净现金单位成本(包括 QB) 将在每磅 1.65 至 1.95 美元之间，较 2024 年净现金单位成本指导值每磅1.90 至2.30美元大幅下降，反映出公司在整个运营过程中严格控制成本。随着 QB 运营趋于稳定，公示将管理操作系统嵌入整个运营过程中，重点关注效率和成本优化，公司预计整个铜业务部门的运营费用将较 2024 年有所减少。与 2024 年指导值相比，2025 年铜净现金单位成本有所改善，反映出整个矿山业务的运营成本降低、铜产量增加、铜处理和精炼费用降低以及副产品抵免收益增加，这主要得益于QB和 Highland Valley Copper 的钼产量增加。

2025 年，QB 净现金单位成本预计在每磅 1.80 至 2.15 美元之间，较其2024 年 QB 净现金单位成本指导值每磅 2.25 至 2.55 美元大幅下降。QB 净现金单位成本的改善主要归因于铜产量增加和钼副产品收益额的增加，但也反映了产能提升的完成以及 QB 运营在 2025 年的预期稳定。

2）锌

预计 2025 年精矿含锌总产量将在52.5至 57.5万吨之间，而 2024 年为 61.59万吨。预计未来三年的产量都将下降，主要原因是 Red Dog 的品位下降。

预计 2025 年精炼锌产量将在19至 23万吨之间，而 2024 年为 25.6万吨。鉴于目前锌精矿市场的紧张局面，并为了配合公司重点提高盈利能力和现金创造能力，预计2025年精炼锌产量将有所减少。对 2026 年至 2028 年的年产量预期为26 至30万吨。

尽管预计2025年精矿含锌产量将减少，但公司预计2025年锌净现金单位成本将为每磅 0.45 至 0.55 美元，与2024 年的年度指导一致。锌产量的下降被较低的锌处理费、较高的副产品收益抵免以及对效率和成本优化的持续关注所抵消。

3）资本支出

在2024年完成QB2项目建设后，2025年的资本支出预计将低于2024年的指导水平。这一下降预计将被近期铜增长战略所需的资本支出部分抵消。上述近期增长项目所需的资本取决于许可批准的时间以及在可能的制裁决定之前完成研究和详细工程涉及工作的时间。制裁后的支出不包括在2025年的资本支出指导中。

2025年的维持资本和资本化剥离支出预计在10亿至12亿美元之间，与之前披露的当前运营资产组合的指导相一致。2025年的维持资本支出预计在7.5-8.45亿美元之间，其中6-6.7亿美元与铜业务有关，1.5-1.75亿美元与锌业务有关。2025年的资本化剥离成本预计在2.6-3亿美元之间。

2025年铜业务增长资本支出指导主要涉及近期铜增长项目 - HVC MLE、Zafranal 和 San Nicolás，重点是完成可行性研究，推进详细的工程设计工作、项目执行规划和许可。与 2024 年相比，在 2025 年之前推进这些项目的工程设计和执行规划预计将增加资本支出（不包括 QB）。此外，公司还将努力优化 QB 公司的运营，这将为在 QB 公司的低资本密集型去瓶颈项目提供依据。2025 年的增长资本支出指导不包括批准后的项目资本，这将在批准时披露。公司还希望通过审慎投资，继续推进我们的中长期投资组合方案，以实现价值。

公司 2025 年的锌增长资本支出指导主要涉及在 Red Dog 修建一条四季通路，以便更有效地对 Anarraaq 和 Aktigiruq 矿床进行钻探，从而提高延长矿山寿命的潜力。

表2：2025-2028年产量指引

表3：2025年单位成本指引

表4：资本支出指引

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