1.本周沪锡价格环比上涨，海外供应扰动预期仍存

1.1.锂行业观点更新

      1、Sigma Lithium 已获得在巴西米纳斯吉拉斯州 Grota do Cirilo 主要矿区建造第二座矿山的所有必要许可，该矿山将为其生产工厂持续提供锂辉石矿石原料供应；此外公司宣布本周向阿布扎比 IRH 运送 22,650 吨锂精矿

      Sigma Lithium Corporation（多伦多证券交易所/纳斯达克股票代码：SGML，BVMF：S2GM34）（以下简称 “Sigma Lithium ”或 “公司”）是一家全球领先的锂生产商，致力于利用碳中和、社会和环境可持续发展的锂精矿为下一代电动汽车提供动力，公司欣然宣布其 Barreiro 矿山获得了三重环境许可证（Licenca Operacional (LO)、Licenca Previa (LP)、Licenca Instalacao (LI)）。Barreiro 是 Grota do Cirilo 矿区内的第二个矿区，该矿区是公司在巴西 100％ 拥有的业务，计划在未来几年内依次整合，为公司的 Greentech 工厂提供原料。

      在巴西米纳斯吉拉斯州采矿活动商会成员今天召开的会议上，经过严格的评估程序，包括所有非政府组织成员投票在内的全票通过了三重环境许可证。

      这一重要里程碑确保了公司Greentech工厂在巴西国家开发银行 16 年融资期内的长期持续采矿运营和锂辉石原料供应。

      这种战略远见确保公司为未来的增长和扩张计划做好充分准备。三重环境许可证的颁发表明了公司的这一承诺，并为公司今后在Barreiro矿山的运营提供了必要的监管批准。

      此外，公司欣然宣布，目前正在装载 22,650 吨锂精矿，从维多利亚港运往阿布扎比的 IRH Global Trading LTD（IRH），这反映了公司持续的卓越运营。

      Sigma Lithium已经实现了大规模装运的月度交付计划，成功达到了年产 27 万吨锂精矿的目标。本季度在很短的时间内完成了两批大规模装运，证明了公司运营、商务和物流团队的出色工作。这批货物的暂定价格（6% Li2O，中国到岸价）为装运当日广州期货交易所（GFEX）电池级碳酸锂报价的 8.25%。

      2、Lithium Americas 宣布与通用汽车完成 Thacker Pass 合资企业交割

      Lithium Americas Corp. (TSX: LAC) (NYSE: LAC)今天宣布，其此前宣布的与通用汽车控股有限责任公司成立的合资公司已经完成交割，合资公司将出资、开发、建设和运营内华达州洪堡县的 Thacker Pass，为北美关键矿产供应链提供电池级碳酸锂。

      Lithium Americas 目前持有 Thacker Pass 62% 的权益，并将负责管理该项目。通用汽车以总计 6.25 亿美元的现金和信用证收购了 Thacker Pass 38% 的权益，其中包括向合资公司直接提供 4.3 亿美元的现金资金以支持第1阶段的建设 ，以及 1.95 亿美元的信用证融资。

      作为交易的一部分，通用汽车已向合资公司注资 3.3 亿美元，此外，Lithium Americas 还注资 1.38 亿美元。通用汽车剩余的 1 亿美元现金出资和 Lithium Americas 的 1.81 亿美元出资将在第一阶段的最终投资决策中投入。

      通用汽车将在首次提取该公司先前宣布的美国能源部 22.6 亿美元贷款之前提供信用证贷款，预计将于 2025 年中期提取。

      Lithium Americas 总裁兼首席执行官 Jonathan Evans 表示：“Lithium Americas 和 GM 共同致力于让 Thacker Pass 投入生产，以大幅提高关键锂供应的国内产量，减少对外国供应商的依赖，并开始创造新的就业机会，为内华达州北部带来经济活动。我们的目标是在 2025 年初宣布最终投资决定。我们的工程、采购和施工管理承包商 Bechtel 和其他主要承包商一直在加紧现场工作，以降低施工进度的风险，我们的目标是在 2027 年底完工。”

      作为合资公司成立的一部分，Lithium Americas 和美国能源部已完成对美国能源部贷款文件的修订，以适应合资公司的成立。美国能源部贷款的主要条款保持不变。

      3、Arcadium Lithium 宣布股东批准拟议的力拓交易并提供监管更新

全球领先的锂化学品生产商 Arcadium Lithium plc (NYSE: ALTM, ASX: LTM) 今天宣布，它已获得与力拓于 2024 年 10 月 9 日宣布的拟议收购有关的所有必要股东批准。Arcadium Lithium 总裁兼首席执行官 Paul Graves 表示：“今天股东们的支持投票证实了我们的共同信念，即与力拓合作，我们将成为锂盐生产领域更强大的全球领导者。我们将共同提高成功开发和运营资产的能力，同时支持清洁能源转型。我们相信，此次交易将为我们的客户、员工和我们所在的社区带来未来的利益，我对未来的道路感到兴奋。”

监管更新

      截至本新闻稿，澳大利亚、加拿大、中国、英国和美国均已满足或免除了合并控制审批（1976 年《哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法案》）。此外，英国也已满足投资审查批准。该拟议交易仍预计将于 2025 年中期完成，但须获得剩余的监管部门批准和其他成交条件。

本周国内锂盐价格环比上涨，后市或维持震荡。截止到12月26日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7.2-7.4万元/吨，市场均价7.3万元/吨，较上周上涨1.39%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.5-7.6万元/吨，市场均价为7.55万元/吨，较上周上涨1.34%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为6.75-7.15万元/吨，市场均价6.95万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为7.25-7.85万元/吨，均价7.55万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格5.95-6.45万元/吨，均价在6.2万元/吨。据SMM数据，截至12月26日，碳酸锂样本周度库存总计10.77万吨，较12月19日去库567吨，上游冶炼厂较12月20日去库1097吨至3.58万吨，中下游材料厂累库2080吨至3.51万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库1550吨至3.67万吨。碳酸锂库存持续去化。供应方面，本周国内碳酸锂产量出现下滑，部分厂家开始技改或检修，1月仍有厂家存检修计划，市场代工订单下滑，影响代工企业产量。锂盐厂仍积极寻矿，多想维持生产，小厂前期高位套保单多已结算，或难以维持开工。碳酸锂总库存略有去化，部分大厂或有为1月补库，部分贸易商捂货，市场其他库存小幅下滑。截止12月27日期货仓单量增至5.21万吨。需求方面，储能市场少量下行，电池厂透露砍单信号，小厂多存减量预期，整体需求量仍在高位。本周下游整体采购热情减退，仍以刚需补货为主，部分厂家表达在为1月备货。上下游新长单多难有折扣，盐厂整体减少折扣长单比例，增加散单及锁量长单出货比例。

本周普氏锂精矿报价小幅上调，后市锂矿价格或随锂盐价格震荡。截止到12月27日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为820美元/吨（FOB，澳大利亚），较12月20日报价上调10美元/吨。截止到本周四，进口锂辉石原矿市场均价685元/吨度；非洲SC5%市场均价为533美元/吨；澳洲6%锂辉石CIF市场均价在810-880美元/吨。今日锂矿价格上涨，近期，Finniss、Cattlin等海外矿企关停或降开工，虽现金流足、有重启潜力，但受锂矿市场供需失衡、价格走低影响，维持原规模或致产品积压、利润压缩，遂调整生产，矿企保价、下游观望，预计短期内全球锂矿供应将有所收缩，对矿价形成一定的支撑。后市来看，锂矿价格或随锂盐价格震荡。

截止到12月27日，LME镍现货结算价报收15,085美元/吨，较12月20日增加0.80%，LME镍总库存为162090吨，较12月20日增加0.41%；沪镍报收12.57万元/吨，较12月20日上涨2.44%，沪镍库存为36124吨，较12月20日增加2.07%；硫酸镍报收27,150元/吨，较12月20日持平。根据百川周报，供应方面，临近年底，上游矿企待假氛围浓厚，其中菲律宾矿山多已在上周进入假期，矿山出货量少，报价难跌。印尼供应端担忧仍存。精炼镍开工维持高位，全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转。现货市场，本周金川资源放货增加，加之上周订购资源陆续到货，市场供应紧缺有所缓解，现货升水本周有所下调。其余各品牌精炼镍升贴水稳中微调为主，整体变化不大。需求方面，新能源方面，新能源汽车消费维持较高韧性，正极材料厂排产微幅回落，挺价意愿较强，硫酸镍价格小幅上涨。终端进入淡季，疲态延续，不锈钢去库缓慢，后续或有减产可能，随着春节假期的临近，市场仍有下降空间，钢厂对高镍铁采购意愿有限。本周由于镍价持续高位中电镀、合金厂家备货积极性不及预期，对纯镍刚需采购为主。总体来看，后续市场需求或有下降预期。

截至12月27日，电解钴报收17.35万元/吨，较12月20日价格下跌1.42%；氧化钴报收104.5元/千克，较12月20日持平；硫酸钴报收2.73万元/吨，较12月20日持平。根据百川周报，供应方面，本周国内硫酸钴产量预计990金属吨，较上周产量持平，开工率同步不变。年末钴盐下游需求十分乏力，市场交易趋向低价，冶炼厂生产积极性较弱，前期停产的厂家未有复产预期，场内整体维持低开工率。同时，据了解四川某厂家硫酸钴投产计划继续延期，预计明年完成其投产及试生产。需求方面，12月，多家车企纷纷推出限时权益购车权益。据第三方不完全统计，截至12月20日，超10家车企通过推出现金优惠、金融政策以及配置升级等形式加入“降价潮”，甚至更有车企通过自掏腰包续补国补地补的优惠政策。12月27日，四氧化三钴报价111.5元/千克，较12月20日价格持平。根据百川周报，近期四氧化三钴总体供过于求局面暂无改善。供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计2250吨，较上周产量减少，开工率同步下调。近期，四钴下游需求仍待提升，总体交易情绪不振，询盘热度难以改观，大部分冶炼厂照常生产，个别厂家开工有所降低，同时前期升级产线的厂家依旧处于调试阶段，市场供应量充足。需求方面，四钴下游流向主要为3C数码电子产品和电子烟。据国家统计局发布数据显示，2024年1-10月国内手机累计产量为133942.5万台，累计增长9.5％。2024年1-10月国内电脑累计产量为28838.5万台，累计增长2.3％。2024年3C市场需求好于去年同期，产量同比增长；倍率型电子烟市场自5月开始因政策问题，出口不顺，市场整体需求下滑。

1.3.稀土磁材行业观点更新

本周氧化镨钕价格小幅上涨，综合来看，供应端充足且稳定，需求端短期有备货预期，市场情绪仍偏悲观，暂无更多利好支撑。受益标的：【北方稀土】、【金力永磁】。  

1.4.锡行业观点更新

截止到12月27日，LME锡现货结算价28,700元/吨，环比12月20日上涨0.79%，LME锡库存4,810吨，环比12月20日增加1.05% ；沪锡加权平均价24.48万元/吨，较12月20日价格上涨1.28%；沪锡库存6,722吨，较12月20日减少1.64%。锡精矿端，本周锡精矿价格环比呈现上涨趋势，主要系锡价因矿端供应偏紧预期依旧呈现震荡偏强走势，锡精矿价格跟涨。冬季国内矿山供应出量不及预期，冶炼厂原料采买难度增大，周内云南、江西等地锡精矿加工费再度下调，下调幅度为500元/吨。若后续佤邦锡矿复产开采时间继续存疑，伴随矿供应持续偏紧，冶炼厂减产或逐步体现。锡锭端，下游采买积极性下降，多消化前期采购库存为主，下游企业新增订单有限，对原料采购显观望。根据印尼贸易部数据，印尼11月锡出口量达到5,938.92吨，同比减少21.47%，环比增加27.35%。1-11月锡出口量4.02万吨，同比减少35.9%。整体来看，印尼精炼锡出口恢复较缓慢，供应端干扰未有效解除。印尼11月锡锭出口量环比有所增加，但仍低于正常水平，中短期或将无法恢复正常。当前佤邦复产节奏仍不明朗，其落地时间仍是市场关注的重中之重，后续需持续关注。

本周沪锡价格环比上涨。整体来看，印尼精炼锡出口恢复较缓慢，供应端干扰未有效解除。印尼11月锡锭出口量环比有所增加，但仍低于正常水平，中短期或将无法恢复正常。当前佤邦复产节奏仍不明朗，其落地时间仍是市场关注的重中之重，后续需持续关注。受益标的：【兴业银锡】、【华锡有色】、【锡业股份】。

1.5.锑行业观点更新

     截止到本周四，2#低铋锑锭出厂含税价14.1-14.4万元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价14-14.3万元/吨，1#锑锭出厂含税价14.2-14.5万元/吨，0#锑锭出厂含税价14.4-14.7万元/吨，均较上周同期价格稳定。本周，国内市场节前理性按需补货，散单成交少量，下游需求端疲态难改，市场表现欠佳，临近12月末，部分大厂陆续发出检修通知，在一定程度上稳住价格，参市者随行就市，本周锑锭价格稳定。综合来看，目前形势明朗，出口方面虽然11月份出口数据比上月有所增加，但就目前贸易局势上来看，出口政策开放有一定难度，年底大厂已完成销售业绩，加之不断传出有厂家检修计划，因此价格多以稳定为主；另外，目前成本端原料矿价格仍处高位，少有商家考虑囤货，多数商家以观望为主，等待节后机会。

      对于后市，在需求端采购情绪愈发谨慎的情况下，市场成交或将维持偏淡局面。目前海内外锑价相差悬殊，若出口逐步恢复，价格有望向海外高价修复，可持续关注后续出口情况及市场表现。此外，特朗普政府对外加征关税政策导致的中美贸易摩擦延续或支撑锑价上行。受益标的：【湖南黄金】、【华钰矿业】。

1.6.钨行业观点更新

       截至12月27日，白钨精矿（65%）报价14.15万元/吨，环比12月20日价格上涨0.71%；黑钨精矿（65%）报价14.25万元/吨，环比12月20日价格持平；仲钨酸铵（88.5%）报价21.00万元/吨，环比12月20日价格上涨0.12%。根据百川周报，近期钨价僵持暂稳，成交情况有所欠缺。矿产资源量偏紧支撑行情偏高位维持，但冶炼与合金端的需求反馈较差，影响实际流动性，商家获利了结心态犹存，业者操盘谨慎，观望后市供需信息更新。原料矿持货商高价走货受阻，但低出意愿不高，市场贸易信心分歧，整体流通性较缓。仲钨酸铵市场采买主动性不高，整体按长单与刚需执行。合金端需求偏淡，市场供需关系僵持，成交商谈谨慎，交投情况一般。

1.7.铀行业观点更新

      根据同花顺数据，11月全球铀实际市场价格为63.16美元/公吨，行至近15年高位。受地缘政治波动、美国降息预期等因素影响，全球经济波动加剧，同时全球能源供求关系持续紧张，能源安全与能源独立形势非常严峻; 同时，天然铀供给端的结构性短缺困境与需求端不断增长的核电发展态势，使供需关系失衡日益明显，铀价行至高位。尽管现货价格高位震荡、长贸铀价持续上涨，但仍不能推动大量天然铀供应释放至市场中，铀矿复产、投产及重启不及预期情形频发，供应端存在较大不确定性。 同时，随着美国制裁俄罗斯低浓铀法案落地，未来或将造成全球天然铀供需格局转变。综合来看，行业的供需格局对铀价形成的支撑仍然保持乐观的态势。

      综合来看，根据目前的供需格局，天然铀需求与一次供应之间的缺口在中长期仍然存在。伴随着在产项目产能利用率的提升及产量的衰减期的到来，一次供应缺口的补足将依赖于复产项目的落地以及新项目投产的进度。但新建项目建设的延迟和复产项目进度不及预期均导致铀行业供需格局偏紧，对铀价或有支撑。受益标的：中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台，且为国内铀业龙头的【中广核矿业】。

1.8.行情回顾

1）全球锂盐需求量增速不及预期；

2）全球锂盐供给超预期；

3）锡下游焊料等需求不及预期；

4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期；

5）锡矿在建项目建设进度超预期；

6）俄镍流入带来的供给增量超预期；

7）全球锑矿供给超预期；

8）全球钨矿供给超预期；

9）地缘政治风险。