党的二十大报告指出，深化金融体制改革，加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，守住不发生系统性风险底线。这为新时代处置重大金融风险、维护人民财产安全提供了重要遵循和根本指南。在过去较长一段时期，房地产市场繁荣是我国经济增长的重要推动力量之一，但多轮房地产政策刺激也导致房地产泡沫和影子银行等各类金融风险的积累。我国银行体系持有大量房地产贷款受到监管部门的高度重视，银行对房地产行业信贷敞口较为集中的局面仍未改善。一旦房地产市场出现剧烈波动，将对银行体系造成严重冲击。本文研究银行内部关联导致的系统性风险复杂形成机制，考察不同程度房地产信贷违约冲击下的风险传染路径，最终判定我国银行系统性风险动态演化过程，对完善我国系统性风险预警机制、制定精准救助方案及防范金融危机具有重要意义。
本文探讨了信贷违约冲击下银行资产抛售行为导致的风险传染效应，通过将资产抛售区分为非减值抛售和减值抛售，解析银行系统性风险形成机制和流动性枯竭与资不抵债两种风险传染形式的叠加作用，并利用2012—2020年39家银行相关数据测算系统性风险，考察我国银行系统性风险动态演变过程。研究发现：首先，随着银行信贷违约冲击由弱转强，我国银行系统性风险经历“线性→倒U型→线性”三区域变化，分别对应风险缓释区域、风险传染区域和风险即时爆发区域。其次，各区域的风险来源及损失强度差异明显。风险缓释区域的系统性风险较低，银行可利用流动性挤兑使系统性风险缓慢释放。风险传染区域出现系统资不抵债与流动性枯竭，资本损失率高于流动性损失率。风险即时爆发区域系统性风险源于信贷违约冲击导致的资本损失，银行体系在初始冲击下即出现系统性破产。最后，我国银行系统性风险呈上升趋势，资本损失率明显上升，流动性损失率变化不大。
本文的研究结论对银行系统性风险防范具有重要政策启示。首先，防止房地产市场剧烈波动。监管部门在对房地产市场异常波动进行预测和压力测试的同时，需充分认识不同程度冲击对系统性风险造成的差异性影响。其次，对不同系统性风险变化区域采用不同金融监管措施。风险缓释区域应充分发挥金融市场的风险分散作用，通过市场监控和窗口指导防止市场发生异动。风险传染区域要实施危机银行隔离、不良资产剥离和流动性注入等措施，合理安排中小银行退出市场能够防止系统性风险进一步恶化。风险即时爆发区域需要监管部门关注冲击后金融系统修复，降低银行系统性风险溢出对实体经济的破坏作用。再次，丰富银行流动性监管措施，防止流动性不足向资本不足转化。当市场面临巨大资产抛售压力时，监管部门可临时充当二级市场流动性资产收购方，或采取紧急闭市、禁止抛售或大额抛售报备机制，防止市场流动性对银行体系产生二次冲击。最后，加强银行资产证券化和信贷资产业务流转，缓释银行资本和流动性压力。吸引更多机构投资者参与银行信贷资产转让市场，构建完整的做市商、数据服务商等中介机构体系，为市场参与者提供更高效的金融服务。
本文探讨双层资产抛售下银行系统性风险形成机制，构建包含流动性枯竭和资不抵债两种系统性风险表现形式的风险传染模型，剖析我国银行系统性风险来源与动态演化过程。本文的边际贡献在于：一是将资产流动性和抛售成本纳入资产抛售模型分析范畴，考察包含资产非减值抛售和减值抛售双层抛售行为的银行系统性风险形成机制；二是考察流动性枯竭和资不抵债两种系统性风险表现形式，评估我国银行体系流动性资产和资本承压能力；三是对我国系统性风险进行多层次分解，分析不同程度信贷资产违约下系统性风险区域形成差异，并分阶段考察银行系统性风险演化过程。
本文的写作难点包括银行资产抛售行为选择与银行系统性风险形成机制的内在逻辑，及系统性风险和风险分解的测算。作者团队由衷感谢匿名评审专家对本文提出的宝贵意见和专业指导。在评审专家的细致指导下，作者团队对银行系统性风险形成机制的理论基础做了进一步优化，使银行风险复杂传染路径逻辑更加严谨，这对解决本文的难点提供了充分的帮助，也为后续深入研究提供了有效支撑。作者团队感谢《财贸经济》编辑部老师对稿件及时高效的处理，以及在审稿和校对过程中严谨的工作，希望《财贸经济》越办越好！
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