淘金，先富卖铲人！
这句话源于一个经典的淘金故事，在淘金热中，跟风去淘金的人不论成功与否，总会买一把铲子，最后挖到金子的人寥寥无几，而卖铲子的人却大赚一笔。
最典型的例子就是光伏设备企业，比如，2024年前三季度迈为股份营收同比大增52%，捷佳伟创营收同比增速更是达到93%。
所以，当“淘金热”来临时，铲子型企业往往会有更优异的业绩表现。
当下，人形机器人正处于从0到1的快速渗透阶段，2025年或将成为人形机器人量产元年，预计2030年全球人形机器人市场规模将达到150亿美元。
在这一庞大的市场推动下，产业链上游“铲子型”企业正迎来业绩的释放。
2024年前三季度，兆威机电、芯动联科、伟创电气等营收及净利润均同比增长超20%。
然而，没有对比就没有伤害。
同作为机器人传感器的卖铲人，东华测试2024年前三季度净利润同比增长20.3%，昊志机电更是大增369.91%，而柯力传感却失速了。
2024年前三季度柯力传感实现营收9.19亿元，同比增长14.03%，但净利润却同比下滑10.74%，这也是近五年首次三季度失速。
如果从历史业绩上看，柯力传感业无疑是一家优秀的企业。
2017年至2023年，公司营收从6.28亿元提升到了10.72亿元，而净利润增长得更快，从1.09亿元迅速攀升至3.12亿元，6年复合增速近20%。
这一利润增速甚至好于长川科技、中科飞测、韦尔股份等半导体设备卖铲人。
所以，对于一向业绩优异的柯力传感，不免让人产生两个疑问：
公司净利润为何会失速？未来能不能迎来反转？
先来看第一个疑问，公司利润为何失速。
一家企业利润下滑往往是多种因素共同作用的结果，对柯力传感来说，问题还是出在公司经营策略上。
由于传感器行业品类众多，单一传感器产值低，企业要想扩大市场版图，获取高额利润，并购是最佳选择，类似于“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。
柯力传感，也不例外。
公司核心业务为力学传感器，2023年该业务占总营收的比重高达61.88%，是其利润的主要来源。
为拓宽产品线，2023年公司投资了10多家企业，涉及光电传感器、光幕传感器、电量传感器等多个细分产品。
而公司并购不止如此，2024年中报显示，上半年柯力传感先后完成三家企业的投资并购，开始向多类型传感器企业转变。
不过，现阶段的并购没有给公司业绩带来太大的提升，反而拖累了利润。
子公司华虹科技，2024年上半年实现营收0.46亿元，同比下滑12.55%，实现净利润0.07亿元，同比下滑2.52%。
子公司的亏损作为合并利润表中的一部分，直接减少了柯力传感的净利润。
同时，并购还带来了商誉的激增。
财报数据显示，柯力传感商誉从2019年的0.2亿元快速攀升至2023年的1.25亿元，5年涨了5倍，2024年前三季度更是同比剧增108.33%，速度还在加快。
所以，近两年的投资并购，一定程度上拖累了柯力传感的净利润，但从另一个角度看，这也拓宽了公司的产品线，扩大了商业版图。
再来看第二个疑问：公司能否扭转利润下滑的局面？
要想稳住利润，关键在于两点：一是下游市场空间是否足够大，二是公司是否有足够强悍的竞争优势。
首先，市场空间上
市场空间是否足够大主要看需求和价格，这好比东阿阿胶、片仔癀的量价逻辑。
目前，六维力传感器是人形机器人中技术壁垒最高，价值量较大的零部件之一。
一般单台人形机器人需配备配置4个六维力传感器，其单个价格可达2万元/个，价值量可见一斑。
随着华为、特斯拉、优必选等下游厂商量产时间的推进，六维力传感器的市场规模将逐渐扩大。
数据显示，2023年我国六维力传感器市场规模为2.35亿元，预计2025年将增至3.24亿元，2030年更是有望突破140亿元。
而柯力传感正重点突破六维力传感器，截至2024年上半年公司已完成人形机器人手腕、脚腕、工业臂等开发。
并且，公司表示其六维力传感器已成功进入华为供应链，订单已完成交付，是行业内真正有订单落地的公司。
其次，优势上
柯力传感能一举拿下华为，无外乎具备两个核心优势：
1.产品份额领先
柯力传感在力学传感器上已经深耕多年，连续14年保持市占率第一，同时拥有全球最大的力学传感器生产线，护城河极深。
这一强悍的产品优势也体现在毛利率上，2021-2023年公司毛利率从38.31%直线攀升至43.05%，高于安培龙10个百分点。
并且，在2024年前三季度利润下滑超10%的情况下，公司毛利率仅仅微降0.8%，甚至仍高于安培龙、中航电测等对手，足以说明公司产品的强悍。
2.技术实力过硬
现阶段，公司已掌握了结构解耦、算法解耦、高速采样通讯等六维力传感器技术要点，并已给国内多家协作机器人、人形机器人客户送样。
技术突破迅速，得益于公司强大的研发投入。数据显示，2019年以来公司研发费用增长得非常快，从0.4亿元直线攀升至2023年的0.98亿元，呈翻倍式增长。
2024年前三季度公司研发费用为0.78亿元，同比增长20%，继续延续高增长状态。
所以，尽管近两年的并购策略使公司利润短期承压，但从华为供应链的突破，到核心技术的积累，柯力传感已在人形机器人市场率先卡位。
可以预见，在人形机器人市场即将爆发的背景下，六维力传感器的高价值潜力或将为公司提供更多的增长动力。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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