像光伏行业，在寡头争先扩张产能的竞赛中，价格端的大幅下滑，导致了隆基绿能、TCL中环、通威股份等2024年集体陷入了巨亏。像HPV行业，竞争激烈下，智飞生物、沃森生物、万泰生物等产品进入了“拼价格”模式，导致了公司整体毛利率和净利率水平都出现了明显下滑，盈利能力减弱。我们都知道，从芯片整个产业链看，主要分为设计、制造和封测三个环节。最上游设计就像盖房子的图纸，技术很高，国内像华大九天开始加速替代中；制造就像根据图纸建起了毛坯房，技术含量中等，国内像中芯国际、华虹半导体等实力很强；而封测就像是把毛坯房做成精装，技术含量相对较低，这导致我国占据了较大封装份额，其中长电科技市占率国内第一、全球第三，其次是通富微电、华天科技等。从核心数据来看，这三家封测企业的毛利率非常低，在15%以下；而净利率水平更是都不到5%，完全看不出高技术芯片行业的特征，似乎更像低端制造业的科技，行业竞争比较激烈。而如果把晶方科技放进去，那情况就不一样了。从数据来看，晶方科技毛利率高达40%以上，远超长电科技等封测三巨头，甚至和片仔癀媲美；同时公司的净利率也高达20%附近，更强悍。晶方科技的这种盈利水平，才真正算得上一个高技术芯片企业的特征，成为封测行业最大赢家。晶方科技营收体量没有长电科技等大，但却也是芯片封测寡头。从营收结构看，公司的芯片封装营收占比一直在70%附近，是核心利润来源，业务很专注。这是因为，同样是做封测的，晶方科技却更垂直、深耕。
公司专注CIS图像传感芯片封测，主打中高端产品，并且韦尔股份旗下的豪威科技是公司大客户。这也让晶方科技一举成为了CIS图像传感芯片封测绝对寡头，成了全球最大的CIS芯片封测厂商。所以，垂直深耕加主打中高端，让晶方科技享受了高技术红利带来的高毛利率。由于晶方科技核心大客户是韦尔股份旗下的豪威科技，而豪威科技以13%左右的份额稳居CIS芯片全球第三，所以还要看CIS图像传感芯片的需求。2024年以来消费电子出现了明显的复苏，尤其是华为折叠屏的带动，进一步加速消费电子行业回暖进程。而CIS芯片是消费电子的核心配件，正迎来新一轮景气度需求周期。2023年以来，伴随新能源汽车加速渗透的，还有就是智能驾驶技术，目前L2的渗透率已经超过60%，L3渗透率到2025年有望超过30%。而智能驾驶的核心部件就是摄像头，具备数量和性能的量价齐升逻辑。比如数据显示，早在2020年，汽车单车摄像头数量只有2颗，而当前新能源汽车上平均能到4颗，到2030年平均单车搭载量更是有望达到9颗，是几乎5倍的增量。而CMOS 图像传感芯片是摄像头价值量最大的地方，占比近50%，单单汽车这块，预计到2026年全球车载CIS规模将超过100亿美元，年复合增速超过25%，是典型的高成长赛道。2024年是IA大模型成熟落地的一年，豆包等快速爆火。而2025年就进入AI应用端加速落地的阶段，典型的就是低空经济和人形机器人，目前特斯拉机器人已经逐步量产。不论是低空经济还是机器人，摄像头依然是核心零部件，带来的需求又是一个新的增量市场。所以，综合来看，AI、机器人、消费电子复苏等带来的CMOS 图像传感器需求，正迎来量价齐升的硬核逻辑，预计到2026年全球CMOS芯片市场规模将达到300亿美元附近。韦尔股份作为全球龙头会充分受益于行业需求的爆发，同样带动晶方科技订单的旺盛局面。这也导致，需求端极强的旺盛局面，对晶方科技产品价格形成有效支撑，有望稳定甚至提高毛利率水平。比如公司业绩迎来反转，2024年三季报显示，公司实现8.3亿，同比增长21.7%；实现净利润1.8亿，同比大增66.7%，扭转了2023年下滑的局面。可见，需求端旺盛局面已经体现到了业绩上。比如毛利率依然在提升。尽管晶方科技的毛利率水平已经远远领先行业，但是仍在持续提升，从2023年的38.15%提高到了2024年三季度的43.6%，验证了我们上面提到的逻辑。公司维持高毛利的另一个关键，就是技术优势。技术高产品就能获得高溢价，进而带来高毛利率。而技术优势在于大手笔的研发投入，从数据看，晶方科技近些年的研发投入占比一直维持在12%以上的水平，也远远领先长电科技、通富微电等，这是保持技术领先，稳定毛利率的有效支撑。对于晶方科技，唯一美中不足的是，有一定的大客户依赖，不过不严重，公司也在积极开拓新的客户，并且也在切入光刻胶等领域，有望稳定营收结构。所以，作为封测行业细分寡头，晶方科技具备独特的属性，有望在AI、机器人的新一轮浪潮中，收获行业红利。以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
最后，别忘了点击分享“![]()
”给大家推荐个优质的公众号「机会早知道」。在这里，可以更快更及时获取最新题材机会！感兴趣的朋友可以关注一下。
![]()
![]()
![]()
