供给偏紧，需求稳增，预计铜价震荡偏强——2024年6月铜市场回顾与展望
企业
财经
2024-07-04 10:20
上海
6月上旬，中国制造业PMI不及预期，美国非农数据远超市场预期，降息预期减弱，铜价接连下跌。中旬，中国经济金融数据偏弱，美国经济数据偏弱，就业数据偏强，铜价横盘震荡。下旬，欧洲各国制造业PMI止涨回落，铜价下跌。欧美利率政策和制造业走势分化。5月摩根大通制造业PMI报50.9，较前值上升0.6个百分点。6月美国Markit制造业PMI和欧元区制造业PMI分别报51.7和45.6，分别较前值上升0.8和下滑1.7个百分点，欧美制造业走势分化。美联储当前将利率维持在5.25-5.50%，预计12月将降息1次，欧央行已在6月首次降息，市场预计下半年还将降息1至2次。中国经济缓慢复苏。按美元计价，5月我国出口同比7.6%，前值1.4%。社零当月同比3.7%，前值2.3%。工业增加值同比5.6%，前值6.7%。5月固定资产投资累计同比4%，前值4.2%；制造业投资累计同比9.6%，前值9.7%；基建投资同比5.7%，前值6.0%；地产投资同比-10.1%，前值-9.8%。当前国内经济复苏仍偏慢，关注宏观面是否有增量政策。供给缓慢上升。上半年，全球第二大铜矿Cobre铜矿停产一直未恢复。铜矿端扰动频发，巴西暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可、紫金矿业在刚果（金）的主力铜矿科卢韦齐铜矿被关停、赞比亚缺电影响矿业生产、智利发生矿场事故。ICSG数据显示，前4月，全球铜矿产量732.9万吨，同比增长4.9%。铜矿供给紧张引发铜精矿冶炼费快速下滑，TC/RC从去年年末62.2美元/吨一路跌至5月下旬的最低点1.7美元/吨，后回升至2.6美元/吨。中国进口铜原料联合谈判小组建议铜冶炼企业联合减产5-10%，进一步加剧市场对铜供给的恐慌。根据ICSG数据，前4月，全球精炼铜产量915.5万吨，同比增长5.5%。电力投资方面，5月电源投资累计同比6.5%，较前值上升1.3个百分点；电网投资累计同比21.6%，较前值下降3.3个百分点。上半年财政支持偏慢的情况下，电力投资仍保持较高增速，这与新能源和新质生产力的发展密不可分，预计高增速将在下半年延续。房地产方面，前5月累计房屋新开工面积同比-24.2%，较前值上升0.4个百分点；房屋竣工面积同比-20.1%，较前值上升0.3个百分点；商品房销售面积同比-20.3%，较前值上升0.1个百分点。两年前新开工呈走弱趋势，传导至今年，竣工持续下滑，影响铜需求。汽车方面，5月产量同比1.3%，较前值下降14.1个百分点；新能源汽车5月同比33.6%，较前值下降5.6个百分点。当前汽车需求处于以价换量阶段，下半年虽有政策支持，但居民消费意愿偏弱，海外市场受加征关税影响，汽车需求对铜价支撑有限。家电方面，5月空调产量同比11.5%，较前值下滑5.79个百分点；家用冰箱产量同比5.1%，较前值下滑5.94个百分点。地产竣工表现较差，家电生产主要依赖于出口需求，预计这一趋势将在下半年延续，支撑铜需求。库存方面，截至6月26日，LME、SHFE、COMEX库存分别为17.55万吨、32.29万吨和0.83万吨，合计50.67万吨，较2023年末上升29.14万吨。展望三季度，宏观金融条件转松，供给相对偏紧，需求看电力建设和制造业投资，铜价止跌后震荡偏强。宏观环境转松，欧央行已在6月降息，多国纷纷跟进，美联储也将在下半年降息。供给偏紧，全球第二大铜矿Cobre铜矿仍未复产，冶炼费低位徘徊，关注复产情况。需求稳增长，中国制造业投资和电力需求旺盛，美国和新兴经济体制造业表现较好，对铜价形成支撑。伦铜和沪铜波动区间预计分别为[9100，10800]美元/吨和[73000，89000]元/吨。![]()
本报告中的信息均来源于已公开的资料，本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，报告中的观点或意见仅代表作者个人看法，仅供参考。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
