一
走势回顾：
美豆生长向好，价格持续下行
二
影响因素分析：
美豆开启收割环节，关注潜在天气风险
USDA 9月初发布的供需报告调整极小。美豆期初库存下调13万吨，反映2023/23年度压榨需求略有增长；产量下调9万吨，约占0.07%，微乎其微；压榨需求上调6万吨，出口需求没有调整；期末库存下调28万吨，下调幅度不到2%。南美两国大豆的供求情况未做调整。综合看9月USDA月度供需报告几乎没有实质性
（二）美豆优良率持续向好，关注丰产预期能否实现
三季度，美豆生长情况保持良好。生长状况“非常好”和“好”的比例维持在64-68%，生长状况“非常不好”和“不好”的比例维持在8-11%，均远好于去年水平。进入9月，美豆开始收割，截至9月23日当值，美豆落叶率达65%，收割进度完成13%，均快于去年以及过去五年平均水平。就目前情况看，美豆能否丰产几乎完全取决于收割能否顺利完成，产量预期不会再有任何增加，一旦遭遇恶劣天气，产量将直接受损。因此，利空因素基本出尽，利多因素可能出现。
（三）中国需求止跌回升
中国生猪养殖需求占总需求一半以上，生猪养殖变化将影响大豆中长期需求。根据中国政府网数据，7月全国能繁母猪存栏4041万头，较4月回升55万头。三季度，自繁自养生猪和外购仔猪的平均利润水平分别升至511.38元/头和359.03元/头，较上半年明显提升。生猪价格上涨、饲料价格下跌共同推升了养殖利润，进而提升了大豆养殖产业相关需求。
三
后市展望：
美豆丰产基本无虞，焦点转向南美
展望四季度，从利多因素来看，美豆生长完成，预期产量难有进一步增加。收割期间面临天气风险，对大豆丰产预期能否真正实现形成考验。市场担忧情绪将对美豆价格有所支持；进入11、12月，南美大豆开始播种，播种面积及生长情况将逐步左右市场波动，上一年度南美干旱对大豆产量形成干扰，若播种期再次遭遇干旱，或影响新季南美大豆的产量预期。
从现实情况看，美豆大概率能顺利完成收割,同时市场预期南美播种面积创新高，将进一步加剧整体宽松的全球大豆供给市场。若供给端按预期发展，丰沛的供给最终将令美豆进一步跌至长期历史低点800-900美分/蒲式耳附近。
综上，预计后市美豆价格低位波动，区间[850，1150]美分/蒲式耳。
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