供需双弱，预计油价偏弱震荡——2024年9月原油市场回顾与展望
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财经
2024-10-08 13:57
中国
9月，油价大幅下跌后回暖，主要受基本面影响。上半月，油价大幅下挫，三季度旺季需求低于预期，美国多个经济数据出炉，市场担忧其经济陷入衰退，叠加OPEC下调原油需求预期，WTI下跌超12%，Brent失守70美元/桶，创2021年12月来新低。下半月，油价反弹。供给侧，以军大规模袭击黎巴嫩，俄罗斯出口环比下降，OPEC+推迟减产计划，部分成员国披露新一轮补偿减产计划，供给收紧；宏观层面，美联储超预期降息50基点，鲍威尔强调没有迹象表明美国经济陷入衰退，提振风险资产，美股油价上涨。地缘政治方面，中东地区局势升级，欧美加大对俄制裁力度。以军多次大规模袭击黎巴嫩，超2000人伤亡，伊朗驻黎大使轰炸中受伤，伊朗威胁报复，局势或进一步升级。欧美加大对俄罗斯运输原油舰队的制裁力度，制裁船只数量攀升。产量方面，8月OPEC原油产量2659万桶/日，较7月减少19.7万桶/日，主要受利比亚产量下降影响；非OPEC国家原油产量1407万桶/日，较7月减少11万桶/日，OPEC+整体完成减产计划。其中，哈萨克斯坦本月减产11.5万桶/日，已达自愿减产产量配额。OPEC+宣布延长自愿减产至11月底，强调增产计划可根据市场情况调整，沙特等大国可通过超产保障油价。美国产量增速明显放缓，至9月13日当周，美国原油产量1320万桶/日，较上月环比下降20万桶/日；9月EIA月报显示2024年美国原油产量均值1325万桶/日，2025年预计均值1367万桶/日，整体增速趋缓；活跃钻机数回落至588座，较年初下滑34座，较去年同期下滑54座，反映油气上游投资意愿不足。三大月报一致下调需求预期。需求增速方面，OPEC、EIA、IEA对2024年全球原油需求增长预测为203万桶/日、100万桶/日、90.3万桶/日，分别下调8万桶/日、10万桶/日、6.5万桶/日。EIA和IEA强调下调需求均源于中国需求放缓，主要受经济增速放缓、电动车渗透率提升以及高铁网络发展，中国消费量连续四月下滑;OECD国家面临能源消费结构转换和经济增速放缓压力，需求相对低迷。季节性旺季结束，需求疲软。炼厂进入检修季开工率走弱，原油需求进入淡季。裂解价差收窄，美国、欧洲以及亚洲地区的汽油裂解价差回落，截至9月24日，美国汽油裂解价差月环比下跌12.73%，柴油月环比下跌9.96%，利润下降抑制需求。全球石油库存下降。IEA月报显示，7月全球石油库存下降4710万桶，OECD国家工业库存7月反季节性下降1230万桶，比5年平均水平低7850万桶，8月库存继续下降。EIA数据显示，截至到9月13日，美国原油库存较上周下降163万桶，较上月同期下降851.6万桶。展望四季度，供给相对偏紧，季节性旺季结束，需求低迷，但库存处于历史低位，缓解油价下行压力，供需双弱，预计油价偏弱震荡。宏观：全球经济下行，降息或有提振。全球降息周期开启，美联储降息50基点超预期，中国央行下调存款准备金释放流动性，关注后续经济改善情况。供给：OPEC+推迟减产。OPEC+推迟增产2个月，进一步收紧供应；沙特对油价诉求强烈，若油价下行或再出台减产政策支撑油价。美国大选层面，当前特朗普和哈里斯均公开宣布支持传统能源企业，页岩油增产或利空油价。需求：需求转弱。原油需求进入淡季，三大机构下调需求预期，需求疲软。预计Brent和WTI原油价格主波动区间分别为[66,80]和[64,78]美元/桶。关注OPEC+产量政策、以黎冲突、美国大选等。![]()
数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部
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