需求偏弱供给宽松，美豆预计维持弱势——2024年6月大豆市场回顾与展望
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2024-07-04 10:20
上海
6月，美豆价格持续下跌。一方面，美豆播种和生长持续向好，种植和出芽进度持续领先五年平均，且首份种植情况报告优良率创近年新高。另一方面，巴西因天气原因造成的减产损失对市场影响有限，美豆出口并未因此受益。USDA的6月初发布的供需报告显示，USDA对新一年度大豆供求量均未调整；上一年度的供求及相应的期末库存调整幅度也不大。总体而言，最新报告对美豆价格影响有限。供需方面，对2024/25年度主要大豆产销国供需预期，USDA的6月报告均未调整；全球总需求预期小幅下调11万吨。调整主要来自2023/24年度巴西产量下调100万吨至1.52亿吨，主要反映南里奥格兰德州洪水的评估；美国国内压榨需求下调了28万吨库存方面，因上一年度巴西产量以及由此引起的巴西期初库存下调85万吨，全球期初库存下调了71万吨。新一年度供求未作明显调整的情况下，全球期末库存相应下调60万吨。进入6月，美豆播种基本完成。USDA周度作物生长报告显示，截至6月17日当周，播种率已达93%，出芽率达82%，均超5年平均水平。6月9日公布的首次报告优良率72%，为近六年最高，去年同期59%，此后一周优良率小幅下调2个百分点。南美方面，4至5月，巴西最南部的南里奥格兰德州（Rio Grande do Sul, RS）遭遇了史无前例的暴雨，并导致96%的城市遭受洪涝灾害。截至6月3日，近240万人受到影响，60万人流离失所，172人死亡。根据Conab数据，南里奥格兰德州为巴西第二大大豆产区，2023/24年度产量为2143万吨，占巴西总产量的14.5%，截至4月28日当周，该州大豆收获进度完成60%，此后该州天气状况明显恶化。意味40%或857万吨该州大豆产量可能面临灾害损失。但USDA对灾害的影响评估总体乐观，6月报告仅较4月报告下调了200万吨。美豆周度出口方面，6月前两周，美豆周度出口均值为27.8万吨，低于5月均值32.1万吨/周和4月均值41.8万吨/周。2023/24年度，累计出口量为3810.5万吨，为近四年最低，上一年度同期值为4560万吨，本年度仅高于2019/20年度。因此，就目前来看，南美因自然灾害导致的减产并未令需求转移至美豆上来。中国生猪养殖需求占总需求一半以上，生猪养殖变化将影响大豆中长期需求。根据中国政府网数据，4月全国能繁母猪存栏3986万头，较去年同期下降298万头，生猪总存栏量40850万头，较去年同期下降2244万头。盈利情况方面，去年12月来逐步好转，至6月21日当周，自繁自养和外购仔猪的养殖利润均突破360元/头。综合来看，盈利改善并未扭转生猪存栏月环比持续为负的趋势，目前生猪养殖仍处于存栏去化周期中，对大豆需求影响相对偏空展望三季度，美豆后续依次进入开花、结荚和收获期，为美豆产量决定的关键期，往往易发市场炒作。分析2023/24年度巴西大豆减产幅度尚不确定，但目前对美豆出口相关需求影响有限。中国需求趋于下降过程中，美豆需求总体偏弱。未来重点关注美豆产区天气变化情况，不排除在弱势下行过程中的阶段性引发的反弹行情。预计三季度美豆价格弱势下行为主，波动区间[1000，1200]美分/蒲式耳。![]()
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