货币政策宽松，供需紧平衡，铜价震荡偏强——2024年9月铜市场回顾与展望
企业
财经
2024-10-09 10:25
中国
9月上旬，因中美制造业PMI不及预期，铜价下跌后低位徘徊。中旬，美国零售销售和初请失业金人数均表现较好，衰退预期降温，同时美联储宣布降息50基点，双重刺激铜价接连上涨。下旬，中国宣布降准降息并进一步放松地产政策，政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，铜价快速上行。美国Markit制造业PMI和欧元区制造业PMI分别报47.0和44.8，分别较前值下滑0.9和1.0个百分点。9月美联储宣布降息50基点。中国降准降息。按美元计价，8月中国出口同比8.7%，前值7.0%。社零当月同比2.1%，前值2.7%。工业增加值同比4.5%，前值5.1%。固定资产投资累计同比3.4%，前值3.6%；制造业投资累计同比9.1%，前值9.3%；基建投资同比4.4%，前值4.9%；地产投资同比-10.2%，前值-10.2%。24日，央行发布一系列政策，包括下调7天逆回购操作利率0.2个百分点；下调存款准备金率0.5个百分点；降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，干字当头、众志成城，充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性，推动经济持续回升向好。下半年供给增速放缓。全球第二大铜矿Cobre铜矿停产预计年内不会复产。ICSG预测2024年全球铜矿产量同比增长1.7%，上半年实际产量同比增速为3.1%；预测2024年全球精炼铜产量同比增长4.2%，上半年实际产量同比增速为6.2%。铜精矿冶炼费继续低位徘徊，中枢较6月末有所上移，TC/RC从6月末2.6美元/吨先涨至10美元/吨附近后回落，至9月20日当周报4.6美元/吨。电力建设方面，8月电源投资累计同比5.1%，较前值上升2.5个百分点；电网投资累计同比23.1%，较前值上升3.9个百分点。今年国内电力投资一直保持较高增速，特别在铜价回落后，进一步激发了需求，财政政策执行情况报告指出，后续将加大财政政策实施力度，预计高增速将继续延续。房地产方面，8月房屋新开工面积累计同比-22.5%，较前值上升0.7个百分点；房屋竣工面积累计同比-23.6%，较前值下降1.8个百分点；商品房销售面积累计同比-18%，较前值上升0.6个百分点。地产政策频出的当下，市场仍然延续弱势,关注后续政策加码。汽车方面，8月产量同比-2.3%，较前值上升0.1个百分点；新能源汽车同比30.5%，较前值上升2.7个百分点。受居民消费意愿偏弱，海外加征关税影响，汽车需求对铜价支撑偏弱。家电方面，8月空调产量同比-8.8%，较前值上升3.6个百分点；家用冰箱产量同比7.1%，较前值上升9.4个百分点。受家电以旧换新政策支持,家电需求有所回暖,8月末,相关政策再度加码,预计将支撑家电需求。库存方面，截至9月25日，LME、SHFE、COMEX库存分别为30.34万吨、16.49万吨和4.68万吨，合计51.51万吨，较上月末下降8.40万吨。展望四季度，宏观金融条件转松，供给格局未改，需求不宜过度悲观，预计铜价震荡偏强。宏观环境转松，美国降息50基点，中国降息20基点且降准0.5个百分点，并指出年内择机进一步下调。供给偏紧，全球第二大铜矿Cobre铜矿仍未复产，冶炼费低位徘徊，关注冶炼厂检修情况。需求有望增长，美国经济韧性仍存，软着陆为基准情形，中国政策加码力度较大，市场对复苏有较高预期，关注后续需求是否符合预期。伦铜和沪铜波动区间预计分别为[9000，10800]美元/吨和[71000，86000]元/吨。![]()
本报告中的信息均来源于已公开的资料，本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，报告中的观点或意见仅代表作者个人看法，仅供参考。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
