中国降准降息,美国经济仍具弹性——货币政策及流动性观察2024.9.23-2024.10.04

企业   财经   2024-10-11 09:58   中国  

 一

资金价格与流动性变化

1.中国降息带动资金价格走低
923-104日,DR001DR007分别较上周降41.3和降40.2个基点,1年期和10年期国债收益率分别降2.3和升10.9个基点至1.37%2.15%,信用利差走阔
图1.货币市场资金价格变化

据来Wind、建行贵金属及大宗商品业务部
图2.债券市场收益率变

据来Wind、建行贵金属及大宗商品业务部
2.美国:国债利率大幅走高
923-104日,美国10年期国债收益率收于3.98%,升23个基点。美联储储备余额合计7.0044万亿美元,减持337亿美元

图3.美国10年期国债收益率及变化

数据来源:Wind、建行贵金属及大宗商品业务部
图4.美联储储备余额及变化

数据来源:Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

 二

最新宏观数据及流动性影响

1.中国:政策支持力度增加

政治局会议要求干字当头、众志成城】政治局会议926日召开,会议强调,要加大财政货币政策逆周期调节力度。要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量,加大“白名单”项目贷款投放力度。会议要求,各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署,干字当头、众志成城,充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性,推动经济持续回升向好。

2.美国:美国经济仍具弹性,劳动力市场回暖,大幅降息预期降低

【非农就业高于预期】美国9月新增非农就业25.4万人,预期15万,前值15.9万,显著高于预期和8月值;新增非农就业最大的贡献来自旅游和酒店业,其次是医疗保健和社会援助行业,分别新增了7.8万和7.17万个职位。美国失业率意外回落,9月美国失业率4.1%,预期4.2%,前值4.2%。降9月非农超预期增长和失业率回落,极大降低美联储大幅降息预期。

ADP就业超预期】美国9ADP就业人数 14.3万人,高于预期12万人,前值由9.9万人修正为10.3万人,经历连续五个月增长放缓后反弹。

【服务业PMI好于预期】服务业PMI指数显示美国经济稳健增长。美国9ISM非制造业PMI录得54.9,为20232月以来新高,前值为51.5,期内服务业新订单指数升至59.4,远高于市场预期52.58月的53;分项来看,新订单指标上涨6.4个点,成本支付指数59.4,就业指数从50.2降至48.1。标普服务业PMI55.4,略高于预期55.2,前值为55.7,综合PMI54.4,略高于预期的54.3,但较8月的54.6下跌。

【制造业PMI持续萎缩】美国9月标普全球制造业PMI初值录得47,不及预期的48.6,为15个月新低,且连续第三个月萎缩。美国9ISM制造业PMI录得47.2,与前值持平,低于预期47.5,连续6个月低于荣枯线,制造业处于收缩状态;生产指数较上月有所提升至49.8,但新订单指数依然低迷,仅为46.1,显示需求疲软,且就业指数进一步下降至43.9,表明制造业岗位减少。

PCE持续回落】美国8PCE同比增长2.2%,预期2.3%,前值2.5%;环比0.1%,预期0.1%,前值0.2%。核心PCE同比增长2.7%,预期2.7%,前值2.6%;环比0.1%,预期0.2%,前值0.2%,通胀数据持续降温。

 三

最新央行动向及流动性影响   

1.中国人民银行:超预期降准降息

【央行降准降息并推出房地产和资本市场支持政策】924日,央行宣布将下调7天逆回购操作利率0.2个百分点;下调存款准备金率0.5个百分点。将降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例,引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近,预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例,将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将前期3000亿保障性住房再贷款的支持比例从60%提高至100%有助于缓解在收储过程中对房价向下的压力。创设证券、基金、保险公司互换便利工具和股票回购增持专项再贷款两项结构性货币政策工具,另外,平准基金的创设正在研究。

2.美联储:多数官员肯定降息50bp的合理性和节奏

【古尔斯比称通胀大幅下降】古尔斯比表示美国通胀率已经从峰值“大幅下降”,最近几个月一直接近美联储2%的目标,美国4.2%的失业率被许多人视为充分就业,以50个基点的幅度开始降息是合理的,当前的利率水平比中性利率高出数百个基点,如果情况继续如此,未来12个月将会有大量降息;我们还有很长的路要走,才能将利率降到接近中性水平。

【博斯蒂克肯定降息50bp博斯蒂克表示鉴于利率远高于中性水平,降息50个基点是合理的,认为中性利率可能在3%3.25%的范围内。

【卡什卡利称未来降息步伐更小】卡什卡利预计美联储未来的降息步伐将更小,降息25个基点或50个基点都是合理的选择,暂且预计年内将再有两次25个基点的降息,2024年底美联储政策利率为4.4%2025年底进一步降至3.4%
附1:流动性主要指标概览(周度)
1.中国

数据来源:Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

2.美国

数据来源:Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

附2:宏观经济主要指标概览(月度)

1.中国

数据来源:Wind、建行贵金属及大宗商品业务部

2.美国

数据来源:Wind、建行贵金属及大宗商品业务部
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