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今日复盘与热点聚焦：
今天是蛇年首个交易日，新的一年新的开始，在美国关税政策与AI领域技术已经构成假期间全球市场的主要扰动之后，我们来看看各家机构对于A股的新年行情都有怎样的判断。
中信证券：AI提升风偏，春季躁动加速
中信证券展望2月，认为中国资产重估叙事在形成，春季躁动有望进入加速阶段，交易或更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心可能更偏港股。
首先，从A股大势层面来看，关税扰动落地后外部风险在4月前步入平静期，春季躁动时间窗口更加清晰，国产AI重估成为重要情绪催化，而国内宏观政策因素影响暂时淡化，产业信息和情绪的定价极为迅速，交易会更加极致。
其次，从市场流动性层面来看，A股短期资金面增量相对有限，中长期资金入市进程和机制更值得关注，相较而言，港股的流动性改善空间更大，进攻属性增强，流动性的长期改善趋势或将提升其战略配置地位。
最后，从配置策略来看，风格上，预计市场将在春季躁动期间先演绎极致高波风格，后逐步向低波转换；板块上，建议重新重视非美出海逻辑在年报季的持续兑现；行业上，先看AI为代表的强势主题极致演绎，后转向红利+非美出海。
中金公司：节后A股有望震荡上行，科技成长或相对占优
中金公司认为节后A股市场有望震荡上行。原因在于：一方面长假期间国内出行及消费数据表现较好，临近全国两会市场对政策关注度可能进一步升温，另一方面海外特朗普关税政策预期有所反复，带来投资者情绪改善。A股休市期间港股市场及富时中国A50率先走强，预计节后A股市场有望震荡上行。中长期来看，美国关税进展及海内外经济数据表现仍有较大不确定性，A股走势需关注国内经济基本面及政策应对，国内稳增长政策或仍有进一步发力空间。
配置层面，DeepSeek发布引发全球AI格局震荡，直接受益的应用端（AI Agent、端侧AI等）或有相对表现，算力端短期受DeepSeek性价比影响可能相对平淡，伴随AI应用向多领域渗透，中长期仍存增长空间；外部不确定性提升阶段产业自主、国产替代相关领域关注度有望抬升，如半导体、高端制造等；在政策支持方面，并购重组、破净修复、化债或也是较为确定性的方向。
中信建投：跨年行情或迎主升段
中信建投认为，节前推动中长期资金入市、第二批保险资金长期股票投资试点等多项政策推出，信心重估逻辑未变。2024年年报业绩预告向好率创新低，但节前已披露完毕，对市场扰动基本结束。假期电影、旅游等消费数据超预期。蛇年首个交易日港股深“V”反弹，恒生科技指数翻红，港股与中概有率先企稳回升迹象。考虑1月波动后的市场位置，多重因素影响下跨年行情有望迎接主升段。外部扰动在预期内，贸易战无法打击中国制造业全球竞争力。按照“关税1.0”影响推算，判断一年维度将导致对美出口下降约13%，实际影响可能远不及理论推算，难以对春节后两会前风险偏好造成明显扰动。
结构上，AI+仍是核心主线，DeepSeek的突破将继续推动中国AI+及新质产业信心重估——Deepseek的突破进展是对“AI+”产业逻辑重大利好，其以更低的成本和更小的算力规模，实现了足以匹敌美国顶尖AI模型的效果，彻底颠覆了业内认为中国在AI竞赛中落后美国竞争对手许多年的固有认知，使得市场对中国科技竞争的信心进一步显著提升，或推动春节后国内“AI+”全球范围内走出独立行情，国内AI数据、算力、算法、应用等各个环节均将有所表现。关注行业：电子、通信、传媒、计算机、有色、非银、机械设备等。
国泰君安：持股过节后，科技股依然是先锋
国泰君安对后市A股大势有三点看法：1）决策层推动中长期资金入市，并通过春节特别分红、保险资金长期股票投资试点等方式引入活水，对春节前风险偏好底部形成具有“确认意义”。而节后流动性的回补、投资者对两会政策的期待有望推动春节-两会股市表现。
2）美国对华关税影响深远，但考虑到此次加征是兑现特朗普此前关于芬太尼问题的回应，市场已有较为充分的预期，加之特朗普行政令要求对华贸易调查结果于4月1日前提交，预计Q1中美关税进一步升温风险可控，短线对股市反而影响可控。
3）应高度重视中国DeepSeek的突破，其创新标志着中国AI发展进入重要转折，其意义不仅仅在于拉近中美AI差异，更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，这是中国科技公司迎来重估与2025年科技“转型牛”主线的确立的基石。最后也应明确，由于经济政策已经形成普遍预期，且宏观形势仍有高度复杂，因此春节-两会股市窗口期指数的高度并不是重点，结构棋眼在科技成长。
行业上，关注：1）传媒（游戏/出版/影视/数字媒体）/计算机（软件开发/IT服务），并扩围港股，优质互联网重估；2）汽车（摩托车）/电池/机械（机器人/工程机械）/军工；3）银行/运营商/铁路公路，港股股息率优势更明显。主题推荐AI应用、具身智能（丝杠/灵巧手）、自主可控（先进半导体制造/国产算力产业链）和国产IP。
民生证券：从“美国主导”中走出
民生证券认为，过去美股的上涨的两大核心驱动AI+特朗普交易在近期均迎来拐点，当美国不再“例外”，美股的“完美叙事”或也将迎来尾声。此时对于A股而言，反而迎来了从被主导走向逐步以我为主的过程，随着贸易的不确定风险由过去中国独享转向全球共担，一直跑输全球的沪深300指数反而可能更具韧性，相较于海外的折价可能会迎来收敛。而事实上当下中国基本面中也呈现有韧性企稳的特征，未来内部也有一些积极因素可以期待，投资者需要逐步从“美国主导”的思维中走出，聚焦中国变化。
配置上，关注：1）全球制造业活动边际修复，叠加金融与安全属性驱动下的实物资产有望迎来顺风时刻（黄金、油、铜、铝、煤炭）；2）低估值的红利资产银行；3）如果未来国内经济活动因国内的“两新两重”和海外投资活动而如期回升。前期定价相对偏低的国内部分顺周期领域或同样将有所表现：钢铁（特材），设备（运输设备、工程机械）、农用化工、化学制品等；4）消费领域：白电、旅游。
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