在漫长的投资生涯中，我玩过比特币、黄金、基金、理财、房产等等，也在开发商负责投资拿地很多年，经历过2008年金融危机一片哀嚎而后4万亿救市，也经历过比特币初期的疯狂上涨随后崩盘三年。
价格和价值的关系是成功投资的关键，低于价值买进是最可靠的盈利途径。最重要的投资决策，不是以价格为本，而是以价值为本。最重要的是性价比，即安全边际。·少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意。经济与市场周期上下波动，无论此刻他们朝向哪个方向运动，都会有大多数人相信他们会朝着这个方向永远走下去。这样的思想非常危险，因为它会扰乱市场，将价格推向极端，引发多数投资者难以承受的泡沫与恐慌。同样投资者的群体心理也呈现有规律的钟摆式波动，从乐观到悲观，从轻信到怀疑，从唯恐错失良机到害怕遭受损失，从急于买进到迫切卖出。钟摆的摆动导致人们高买低卖，2021年的疯狂和2024年的恐慌，就是切身的感受。钟摆不可能永远朝向某个端点摆动，或永远停留在端点处（尽管摆幅越接近最大时，人们越倾向于将之视为永恒状态）。与钟摆类似，投资者心理朝向某个极端的摆动，最终会成为促进反方向回摆的力量。有时，积聚的能量本身就是回摆的原因——也就是说，钟摆朝向端点摆动时，会受到自身重力的修正。我们能够肯定的事情之一，是极端市场行为会发生逆转。相信钟摆将朝着一个方向永远摆动——或永远停留在端点的人，最终将损失惨重。当市场出现短期的波动时，最重要的事情之一，就是记得市场终会回归正确。无论如何，价值最终会发挥作用。无论是公司的盈利能力、资本注入、价格上涨或市场流动性，这些被认为可以永远增长的因素，都将不可避免地回归平均值。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。坚持以今天的事件推测未来是对投资者的投资活动最大的危害。·法则二：当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。很少有事物是直线发展的。事物有进有退，有盛有衰。有些事情可能在开始时进展得很快，然后却放慢了节奏；有些事情可能在开始时慢慢恶化，然后突然急转直下。事物的盛衰和涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此起伏不定。从长期来看市场会自动走向正确。但是在看到长期之前，你必须得在短期内幸免于难，因此控制杠杆显得尤为重要。面对周期，我们能做些什么呢？如果不能预知反转如何以及何时发生，那么我们该怎么应对呢？我们或许永远不会知道要去往哪里，但最好明白我们身在何处。也就是说，即使我们不能预测周期性波动的时间和幅度，尽力弄清楚我们处于周期的哪个阶段并采取相应的行动也是很重要的。重大底部出现在人人都忘记潮水仍会上涨的时候，那就是我们期望的时机。低谷是一个节点，此时某一资产的价格停止下跌并蓄势待发等候上涨。这只有通过回溯才能得以确定。我们无法完美的预知低谷，不会执着于确定何时到达低谷。更确切的说，如果我们认为出现了便宜货，我们就会买进，如果价格更加低廉，我们就会买的更多。寄希望于在低谷时买进是不切实际的。在价值坚挺、价格低于价值以及普遍消极心理的基础上买入，很有可能会取得最好的投资结果。然而，即使这样，在形势按照我们的预期发展之前，也可能会有很长一段时间对我们不利。“定价过低”绝不等同于“很快上涨”。在证明我们的正确性之前，我们需要足够的耐心与毅力长期坚持我们的立场。永远不要低估心理影响的力量，贪婪、恐惧、终止怀疑、盲从、嫉妒、自负以及屈从都是人类本性，他们强迫行动的力量是强大的。尤其是在他们达到极致并且为群体共有的时候。卓越投资需要一种不同于常人的更复杂更具洞察力的思维方式，因此成功的关键不可能是群体的判断。从某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素。群体会影响他人，善于思考的投资者也会觉察到他们的影响。任何人都不要奢望对他们免疫和绝缘，不过虽然我们能感知到他们的存在，但是我们绝不能屈从，相反，我们必须识别并对抗他们。理性必须战胜情感。最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，都想逆周期拿地，道理谁都懂，但是谁都做不到。最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。猎豹并不会频繁出击，而是一动不动的观察，耐心等待最佳击球点的到来，然后一击命中。他们可以错过无数机会，直到一个极好的机会出现在眼前：投资是世界上最棒的交易，因为你永远不必急着挥棒。最重要的巨大风险不发生于人人恐惧时，而发生于人人都觉得风险很小时。没有人会因为通货膨胀而破产，却有很多人为了保卫资产恐慌性投资而破产。投资只关乎一件事，应对未来。最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测，我们永远不知道未来会发生什么，风险是不可避免的，但是我们可以为可能性做好准备，减少他们所带来的痛苦。应对风险是投资中一个不可必少的要素，第1步是理解风险，第2步是识别风险，最后的关键性一步，是控制风险。不会游泳的人不会在山塘里玩水，反而是水性好的经常在陌生水域中溺水。安全感有可能会增加风险，而风险意识则会降低风险。普遍相信没有风险则是最大的风险。风险的反常性指的就是当投资者感到风险高时，他们就会试图去降低风险，但是当投资者认为风险低时，他们就会创造出危险的条件。市场是动态的，而不是静止的，他的行为表现是反直觉的。当人人都相信某种东西没有风险的时候，价格通常会被哄抬至蕴含巨大风险的地步。当形势良好、价格高企时，投资者迫不及待地买进，把所有谨慎都抛诸脑后。随后，当周围环境一片混乱、资产廉价待沽时，他们又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待地卖出。永远如此。投资者在市场崩溃的时候会恐惧过度。即使价格已经完全反映了悲观情绪、估价已经低得离谱，过度的风险规避也会导致他们仍然不敢买进。怀疑并不等同于悲观，在过度乐观时怀疑倡导悲观，但在过度悲观时，怀疑又会倡导乐观。最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于失败投资的数量及程度，而不是成功投资的伟大。100元跌到50元是50%的亏损，但是涨回100元却需要100%的收益才能完全弥补。当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候，就能获得最大收益。因此，在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。当然，还有第三个基本要素：你必须是正确的。把自己的事情安排好，保证自己能够在最艰难的时期坚持住不卖出是非常重要的，要做到这一点，既需要长期资本，又需要强大的心理素质。拥有对内在价值的坚定看法，有一个最重要的作用，坚定信念，它支撑你坚守下去，直到市场认可你的意见并正确定价资产。这篇文章整理了霍华德·马克思《投资最重要的事》的精髓，是巴菲特等价值投资界备受推崇的一本书，融合了自己的投资思考，希望对大家有帮助。![]()
