《结构变迁与经济动态》
两位诺贝尔奖经济学奖获得者担任过编委
六位诺贝尔经济学奖获得者在期刊发表论文
被SSCI收录，影响因子为5.0，Q1区
文章导读
美国能源相关不确定性冲击和通胀动态
摘要：
现有文献表明，不确定性冲击可以像总需求冲击或总供给冲击一样传播。本研究调查了能源相关不确定性冲击对美国通胀的影响，同时纳入了工业生产和利率不确定性冲击的影响。使用2000年6月到2019年7月的多变量分位数回归，研究结果显示，与能源相关的不确定性冲击通过表现为成本推动冲击来放大通胀，在略高于能源相关不确定性的中位数分位数分布的分位数中出现更强的联系。尽管工业生产积极推动通货膨胀，但与下分位数和上分位数相比，在通胀的中位数分位数附近观察到其影响较少。此外，利率不确定性的影响是负面的，并且在通胀中位数附近的分位数中更强，这表明利率不确定性的行为类似于总需求冲击。基于这些发现，提出了政策意义。
研究背景：
由于全球能源市场的波动，关于不确定性冲击对通胀影响的文献引起了研究人员和政策制定者的极大关注。能源市场的不确定性可能会迅速蔓延到全球大宗商品市场，最终通过家庭和企业对宏观经济活动施加压力来影响消费。能源相关的不确定性以三种不同的方式影响通胀。首先，全球能源不确定性导致劳动力和资本产出水平发生变化，从而导致通货膨胀。其次，与能源相关的不确定性不仅影响能源价格，还直接影响生产成本和通货膨胀。第三个渠道是通胀预期。能源市场的不确定性会影响消费者信心和消费行为。在能源高度不确定性期间，预期通胀的形成机制往往会发生变化。未来能源价格的不确定性使消费者和企业预期未来价格将持续上涨。尽管有充分证据表明不确定性冲击对宏观经济的影响，但通胀对能源相关不确定性冲击的反应程度仍然存在争议。
在此背景下，伊斯坦布尔商业大学Ojonugwa Usman助理教授等人发表了题为“Energy-related uncertainty shocks and inflation dynamics in the U.S: A multivariate quantile-on-quantile regression approach”的研究论文，使用最近开发的多变量分位数对分位数回归（MQQR）方法研究了与能源相关的不确定性冲击对美国通胀动态的不对称影响。
研究内容：
本文在成本推动型通货膨胀的力量框架指导下，构建了新的能源相关的不确定性指数，反映能源市场的总体能源价格冲击，用以衡量能源相关不确定性驱动的通胀压力对美国的影响通货膨胀的影响。本文提出了以下研究假设并依此进行了实证分析：
H1a：增加（减少）与能源相关的不确定性冲击可以显著增加（降低）美国通胀。
H1b：这种影响在能源相关不确定性冲击和美国通胀的条件分位数中是不对称的。
H2a：增加（减少）工业生产冲击可以显著增加（减少）美国通胀。
H2b：这种影响在工业生产和美国通货膨胀的条件分位数上是不对称的。
H3a：利率不确定性冲击的增加（减少）可以显著增加（降低）美国通胀。
H3b：这种影响在利率不确定性、冲击和美国通胀的条件分位数上是不对称的。
模型数据：
本文研究使用从2000年6月到2019年7月的月度时间序列数据，通过控制工业生产（IP）和利率不确定性（IRU），研究能源市场的不确定性（EU）对美国通胀（CPI）的影响。因变量是消费价格指数，数据来自于世界银行。能源相关不确定性指数来自EPU，工业生产指数来自国际金融标准。
文章采用了创新的多变量分位数对分位数回归（MQQR）。分位数对分位数（QQR）方法能够捕获尾部效应，以特殊方式呈现非线性效应，并深入分析自变量对自变量的条件分位数的状态相关效应和尾部效应。但是它是一个双变量模型，这可能导致遗漏变量偏差。而MQQR将其进行扩展，适用于多变量情况。
研究结论：
与能源相关的不确定性冲击是推动美国通胀的影响因素。能源相关不确定性冲击对通胀的积极影响，特别是在下半位数和上限分位数中，表明这些冲击是供应型冲击。也就是说，通胀对能源相关的不确定性冲击做出积极反应。此外，工业生产对美国通胀的积极影响表明，工业生产的增加会引发通胀的增加。结果进一步表明，工业生产对美国通胀的积极影响在工业生产的所有分位数中都明显强烈；然而，在通货膨胀的中高分位数中，工业生产的影响要小一些。此外，利率不确定性作为衡量货币政策不确定性的指标，显示出对通胀的负面影响。在中高分位数中，利率不确定性通过下降产出并阻碍投资和消费支出来加剧通胀压力。此外，通货膨胀对能源相关不确定性、利率不确定性和工业生产的反应表现出一些时变效应。
作者简介：
Ojonugwa Usman：土耳其Istanbul Commerce University经济学系助理教授。主要研究兴趣包括汇率和石油价格传递、能源和环境经济学、金融经济学以及应用时间序列和面板数据计量经济学。迄今，已在Energy、The Singapore Economic Review、Energy Economics等国际期刊发表多篇文章。
原文信息
Citation information:
Usman, O., Ozkan, O., Koy, A., & Adebayo, T. S. (2024). Energy-related uncertainty shocks and inflation dynamics in the U.S: A multivariate quantile-on-quantile regression approach. Structural Change and Economic Dynamics, 71, 235–247.
Link:
https://doi.org/10.1016/j.strueco.2024.07.012
内容：范 林
审核：王浩然
校对：吴 双
编辑：李瑾柔
结构变迁与经济动态
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联系：成璐 lu.cheng.19@ucl.ac.uk
