1）铜
2024Q3，铜总产量为47.6万吨，同比增加4%，环比减少6%。
2024Q3，铜平均实现价格为4.24美元/磅，同比上涨17%，环比下跌7%。
①Escondida
2024Q3产量为30.42万吨（100%基础），同比增加11%，环比减少2%。
产量同比增加的主要原因是选矿厂给矿品位提高至 1.00%（2023Q3：0.85%），以及按计划开采高品位矿石区域，提高了回收率。随着 FullSaL项目的整合继续进行，计划中的阴极铜产量下降部分抵消了这一影响。该项目仍有望在2025年年中首次投产。与运营商和维护人员工会 N°1 签署了新的集体协议，该协议自 2024 年 8 月 2 日起生效，有效期为 36 个月。在2024Q3，进入 PL1高品位采矿区的一条坡道受到岩土不稳定的影响，使用了替代通道坡道，并完成了稳定工程，因此预计不会对生产造成重大影响。
②Pampa Norte
2024Q3产量为6.01万吨，同比减少23%，环比减少9%。
Spence铜矿2024Q3产量为6.01万吨，如预期同比减少13%，环比减少9%，与预期的堆料品位下降以及选矿厂计划的季度维护一致。选矿厂给矿品位和回收率与前期持平。
Cerro Colorado 仍处于临时维护和保养状态（2023Q3产量为9500吨）。
③Copper South Australia
2024Q3产量为7.3万吨，同比增加2%，环比减少18%。
产量同比增加主要得益于强劲的基本运营表现，特别是Carrapateena在2024Q1启用了 2 号破碎机后，地下矿洞的生产效率更高，开采和磨矿量增加。公司还完成了Olympic Dam提升机和地下材料处理系统的计划大修，以及精炼厂的年度计划维护。由于矿坑轻微的地质不稳定和通风限制影响了卡车运输能力和矿石开采量，Prominent Hill 的产量有所下降，但这两项问题都已得到解决。
④其他铜矿
在Antamina，由于矿石品位和回收率提高，2024Q3铜产量同比增加12%，环比减少5%，达到 3.6万吨，部分抵消了计划中的选矿厂产量下降的影响。
Carajás 2024Q3生产了2300吨铜。
2）镍
2024Q3，Western Australia Nickel镍产量为1.96万吨，同比减少3%，环比减少15%。
2024Q3，镍平均实现价格为16359美元/吨，同比下跌20%，环比下跌11%。
由于Nickel West开始暂停运营，产量有所下降。运营将于 2024 年 10 月暂停，交接工作将于 2024 年 12 月完成。公司将继续支持员工度过这一过渡时期，并已向大部分一线员工提供重新工作分配机会。预计在2024H2向停产过渡期间，成本将继续上升，计划从 2025 年 1 月起每年投资约 3 亿美元，以保留潜在重启的可选性。
3）铁矿石
2024Q3，铁矿石总产量为6500万吨，同比增加2%，环比减少7%。
2024Q3，铁矿石成交均价为80.10美元/湿吨，同比下跌18%，环比下跌12%。
4）焦煤
22024Q3，必和必拓三菱联盟公司（BMA）产量为900万吨（100%基础），同比减少19%，环比减少8%。
2024Q3，焦煤成交均价为214.86美元/吨，同比下跌9%，环比下跌12%。
5）动力煤
2024Q3，新南威尔士动力煤矿（NSWEC）动力煤产量为370万吨，同比增加2%，环比减少2%。
2024Q3，动力煤成交均价为124.32美元/吨，同比下跌1%，环比上涨1%。
1）铜
2025财年总产量指引保持不变，仍为184.5 – 204.5万吨。
①Escondida
2025财年的生产指标保持不变，产量预计在118至130万吨之间，下半年的产量将有所提高。预计2025财年的选矿厂给矿品位将高于0.90%，单位成本指引保持不变为1.30–1.60美元/磅。
②Pampa Norte
Cerro Colorado 仍处于临时维护和保养状态，Spence 2025财年的产量指引保持不变，预计在24至27万吨之间，单位成本指引保持不变为2.0–2.3美元/磅。
③Copper South Australia
2025财年产量指引保持不变，预计在31至34万吨之间，下半年产量有所增加，单位成本指引保持不变为1.30–1.80美元/磅。
④Antamina
2025财年铜产量指导指引保持不变，为11.5至13.5万吨之间。
2）镍
Nickel West关停交接工作将于2024 年 12 月完成，未提供2025财年的生产指引。
3）铁矿石
预计2025财年的产量在2.55亿吨至2.655亿吨之间，指引保持不变。其中西澳大利亚铁矿石公司（WAIO）单位成本指引保持不变为18.00–19.50美元/吨。
4）焦煤
BMA 2025财年产量指引保持不变，预计在3300万吨至3800万吨之间（100%基础），单位成本指引保持不变为112–124美元/吨。
5）动力煤
NSWEC 2025财年产量指引保持不变，仍为 1,300 万至 1,500 万吨。新南威尔士州政府目前正在评估将采矿许可延长至 2030 年 6 月 30 日的修改意见，预计将于2025Q1得出结果。
1）铜
2024Q3，公司与加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）共同收购阿根廷和智利交界地区Filo Mining，并成立50/50的合资企业，以推进Filo del Sol和Josemaria两个铜矿项目。位于阿根廷的Josemaria铜矿此前由伦丁矿业100%持有。
2）钾肥
加拿大Jansen 一期钾肥项目已完工 58%，预计在2026年底开始投产。2025 财年与 Potash 相关的运营支出预计约为 3 亿美元。
表1：2024Q3分业务生产经营情况
表2：2024Q3分产品平均实现价格
表3：2025财年分产品单位成本指引
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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